蒙牛徹底接盤後，現代牧業的業績持續大漲。現代牧業發布的中期業績顯示，今年上半年，公司銷售收入同比增長超過一成，而淨利潤達到5億元，同比提升123%。業内認為，雖然上半年業績向好，不排除國内奶價持續上漲的因素，但蒙牛完全接盤現代牧業後，持續的輸血和調整，讓現代牧業積極推動規模化，提高了抵抗各種風險的能力。

上半年淨利大漲

8月23日，中國現代牧業控股有限公司（以下簡稱“現代牧業”）公布2021年中期業績：銷售收入31.80億元（人民币，下同），同比增長12%；現金EBITDA錄得11.53億元，同比增長17%；經營性現金流增至14.65億元，同比增長39%；淨利潤錄得5.06億元，同比提升123%（2020年同期溢利約為人民币2.26億元，其中包含本公司向合資公司注入可生産能源的資産而确認的一次性出售淨收益合共約人民币0.72億元）；溢利同比增長約230%。

此外，該公司資産負債率從2018年年底的接近60%下降至2021年上半年的41.1%，有息負債比率從2018年的52.2%下降至34.0%。有息負債較2020年末下降6.5億元，有息淨負債下降19.42億元，淨杠杆比率大幅縮窄至24.2%。财務成本方面，随着有息負債的規模下降，該公司的有息負債利息支出從去年同期的1.4億元下降至今年上半年的1.1億元，同比減少25.5%。

受市場供應不足的推動，今年上半年市場奶價同比大幅上漲。特别是今年第二季度淡季不淡，供應不足疊加需求強勁，原奶價格持續堅挺。現代牧業奶價錄得13.4%的增長，達4.39元/公斤，與市場漲幅相當。在飼料成本價格上漲的形勢下，奶價增長能夠覆蓋成本上漲的影響，公斤奶毛利額的進一步提升，超過2014年最高值。

在8月24日現代牧業中期業績會上，現代牧業CFO蘇建功預計，由于原料成本上浮，今明兩年高奶價仍将維持，但上漲空間比去年要小。

乳業分析師宋亮分析認為，今年上半年現代牧業的業績向好，最根本上來說是由于去年底到今年上半年，整個國内奶價持續上漲帶來的，這是最根本和最主要的原因。

朱丹蓬認為，現代牧業被蒙牛完全控股，是一件非常好的事情，專業的事交給專業的人來做。現代牧業隻要把上遊做好，下遊的産品交給蒙牛。從産業鍊專業分工角度來看，這是最好的結果。

蒙牛徹底接盤

除了業績向好，更值得注意的是，在現代牧業召開的2021 半年報分析師會議及媒體溝通會上，新任執行總裁孫玉剛首次以掌門人的身份公開亮相。

現代牧業從創立至今，與蒙牛一直有着千絲萬縷的關系。現代牧業創始人鄧九強也曾是蒙牛的創業元老。2013年5月，蒙牛以32億港元的代價從KKR和鼎晖投資手中收購并持有現代牧業28%的股權。

6月28日，現代牧業發布的一則人事調整公告，宣告現代牧業徹底進入蒙牛時代。公告顯示，自2021年7月1日起，高麗娜将不再擔任現代牧業行政總裁兼副主席；非執行董事趙傑軍将接任公司副主席；執行董事孫玉剛将出任現代牧業執行總裁。

據了解，新總裁孫玉剛曾任職現代牧業财務總監，也曾在蒙牛任職，此次接任現代牧業總裁預示着現代牧業正式進入“蒙牛時代”。

公開資料顯示，現代牧業（集團）股份有限公司成立于2005年9月，2010年11月登陸港交，成為國内第一個登陸資本市場的奶牛牧場企業。

宋亮認為，蒙牛接盤，對現代牧業來說肯定是好事，因為未來蒙牛要替現代牧業承擔來自于市場以及自然變化帶來的風險。對蒙牛來說，乳業是一個高度專業分工的産業，為了增加上遊的競争力，隻能通過收購來整合上遊，但是市場風險和自然風險都由整合企業來承擔。

據了解，盡管現代牧業目前的業績持續向好，但其發展過程并非一帆風順。現代牧業2016年-2018年陷入虧損。其間，現代牧業曾試圖推出自有液奶産品提升利潤，但結果并不理想。

2017年，蒙牛增持現代牧業股票并成為控股股東，雙方協同不斷深化，現代牧業得以将精力集中在上遊養殖環節。現代牧業2019年實現扭虧。

持續整合上遊

對于現代牧業的未來發展，宋亮建議，盡可能的推動規模化，真正能降低成本，提高抵抗自然風險及市場風險的能力。

據了解，今年以來，現代牧業持續進行收購和調整，不斷整合上遊企業。3月23日，現代牧業發布公告宣布與蒙牛集團及其他賣方就收購内蒙古富源國際實業集團訂立正式買賣協議，以人民币34.8億元收購富源國際全部股權。

公開資料顯示，富源國際成立于2012年2月，目前在中國經營14個牧場，奶牛存欄數約6萬頭。蒙牛集團為其單一大股東，持股43.35%，此外，富源國際控股美國草業巨頭HayKingdom，主要生産及銷售優質苜蓿草。

今年4月，現代牧業宣布以不超過8.15億元現金，收購中博農畜牧科技股份有限公司全資子公司中元牧業全部股權。資料顯示，中元牧業2017年4月建成投産，位于河北省石家莊新樂市，是一家集飼草料種植、奶牛養殖、牧場觀光為一體的現代化奶牛養殖示範牧場。截至2020年末，奶牛存欄1.72萬頭，日産原奶350噸。

現代牧業曾表示，收購中元牧業是擴大飼養規模的重要經營策略，是實施“五年領跑計劃”、加快集團化整合的關鍵一步。

2020年12月，現代牧業發布《五年領跑計劃》，現代牧業提出到 2025 年要實現牛和奶“雙翻番”：存欄奶牛從目前的 25 萬頭增長到 50 萬頭以上，年産鮮奶從目前的 150 萬噸增長到 360 萬噸以上。

公告顯示，上半年，現代牧業自有牧場奶牛存欄規模進一步擴大，奶牛存欄量達25.2萬頭，較去年同期增加1.6萬頭。另一方面，今年7月21日完成中元牧業100%的股權收購，為公司奶牛存欄帶來1.8萬頭的增量，目前存欄突破27萬頭。富源國際預計在今年第三季度完成交割。兩個項目的收購完成後，現代牧業牛群規模将突破34萬頭。

孫玉剛也表示：“我們要堅持走規模化發展道路，堅持種養加一體化發展戰略，把握行業機遇、提升内增效益、再創産量高峰。”

朱丹蓬認為，未來，現代牧業隻要聚焦上遊，把整個上遊做的更大、更強、更精、更透，這就足以讓其在乳業有非常好的發展。

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