文/ 王婷

導語：超額認購277倍，魯大師刷屏港股市場的真本事是什麼？

近日市場上有這麼一隻新星，還沒上市便獲得了277倍的超額認購，暗盤交易直接暴漲近40%，買一手就能掙上1000港元，而這隻股票就是——魯大師！

經過兩次折戟的360魯大師在重鎮旗鼓之後，第三次向港交所發起了新一輪IPO申請，而這一次它成功了，市場對此的熱情更是超乎大家想象！

9月26日至10月2日，魯大師進行了全球發售公開招股。據公告顯示，公司拟發行6000萬股，其中，香港公開發售600萬股，國際發售5400萬股，另有最多15%超額配股權，每股發行價介乎2.3至3.0港元，如按最高價3.0港元計，最高募資額達1.8億港元，預期将于10月10日在香港聯交所主闆上市。

而據市場消息透露，360魯大師獲得了277倍超額認購，遠超此前火爆的百威亞太2.64倍的超額認購。而昨天，暗盤交易已經熱情高漲，一度漲超47%，最高報價4港元，魯大師獲得了277倍超額認購。

今天魯大師首日上市後，高開48.15%後直線拉升，更是一度暴漲129.6%至6.2元，市值突破15億港元，成為2019年港股首日表現最亮眼的股票之一！

作為360旗下的魯大師，想必大家并不陌生，從2009年成立至今，10年的風雨曆程也為其積攢了不少人氣，而這也成為了魯大師受市場熱情追捧的原因之一。

作為一款專門為PC/智能手機提供測評的軟件，魯大師是不少裝機用戶的必選項。而除了魯大師軟件外，魯大師亦陸續為用戶推出其他實用的軟件，例如分别于2017年11月推出Dual Space、2018年4月推出AImark及2012年2月推出360省電王，目前累計擁有7款軟件産品。

根據數據顯示，截至2018年底，魯大師在國内的個人電腦及移動設備每月活躍用戶的市場份額分别為98.8%及58.9%。而截止2019年4月，魯大師産品的每月活躍用戶數為1.253億人次，包括實用軟件的每月活躍用戶1.204億人次、遊戲庫的每月活躍人數0.049億人次。

除此之外，不少分析師認為，魯大師能夠受到資金追捧原因有四：

第一，企業盈利增速高且現金流充足。招股書顯示，2016年至2019年前四個月，魯大師的營業收入增長很快分别為人民币0.7億元、1.23億元、3.20億元和1.14億元，相應的淨利潤增長分别為人民币0.32億元、0.56億元、0.76億元和0.28億元。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2018年及2019年4月30日止四個月，來自在線廣告服務的收入分别為人民币6680萬元、人民币9770萬元、人民币17460萬元、人民币4220萬元及人民币6520萬元，分别占總收入95.7%、79.7%、54.5%、43.2%及57.4%。經營現金流大幅正向增長和年末現金流及等價物充足，加上融資，可以支持魯大師未來幾年業務高速發展需要。

第二，大師是硬件檢測獨立領域的絕對龍頭。數據顯示，截至2018年12月31日止年度，魯大師是中國最大的個人計算機及智能手機硬件和系統評測及監控解決方案供貨商，基于個人計算機及移動設備每月活躍用戶市場份額分别為98.8%及58.9%。截至2019年4月，産品的每月活躍用戶約為1.253億人，包括工具軟件的每月活躍用戶120.4百萬人及遊戲庫的每月活躍用戶4.9百萬人。龐大的活躍用戶量是互聯網科技公司盈利持續高增長的基礎。

第三，發行時估值較低。相對于其他燒錢的互聯網科技公司(用戶流量和市銷率估值)魯大師擁有非常好的毛利和淨利潤率、現金流，業績能連續穩定增長，且盈利持續擴展，魯大師都具有一定優勢。為了發行成功，魯大師特意尋找兩家機構和三位個人作為基石投資者，啟動綠鞋保護機制，港股市場如果是科技股，除非盈利情況十分良好，否則很難獲得投資認可，魯大師因此保守定價，沒過分估值，低價吸引短期投資者。

第四，恰逢港股10月重新開始投放，魯大師占據先機。最近2個月港股市場暫停了IPO發行，而魯大師定于9月25日到10月2日發行，因此占據了先機。

當然，有優勢必然也有弱勢，安信國際認為，目前工具類應用程序的商業化能力普遍較弱，國内移動設備未來滲透率提升空間有限，而整體國内toC互聯網紅利見頂下未來通過遊戲及廣告貨币化的每用戶平均收益提升難度也比較大，因此魯大師未來還需要面對更多挑戰。

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