話說今年4月份的時候我曾經寫過一篇叫做《如何正确認知FOF：以興證全球系列FOF為例》的文章，在大緻回顧了下國内公募FOF的發展曆史以及現狀之後，正文主要探讨了三個關于FOF的認知，分别是：

第一個認知：FOF到底在解決什麼問題？（簡答：幫助投資者優選基金，以及更科學地做大類資産配置）

第二個認知：如何看待FOF的“雙重收費”問題？（簡答：可以對比自己的投資業績，判斷這個付費值不值）

第三個認知：如何正确看待FOF的收益率？（簡答：單純看收益無意義，FOF的業績比較基準很重要）

在了解了以上這些關于FOF的基本認知之後，我覺得我們就可以來探讨幾個更深入實際的認知了。

第四個認知：FOF到底該怎麼選？

我記得上一期中就提到過，國内公募FOF市場近兩年發展開始加速，截至2021年12月31日，國内公募FOF的數量已經達到420隻，而2022年已經過去三個季度了，那這個數據肯定是隻多不少。

選擇FOF這類“投資基金的基金”，和我們平時挑選基金會有什麼不同嗎？

我大緻從如下幾個方面來談一談我挑選FOF的小心得：

第一點：了解FOF産品的具體策略定位。

雖然常規的主動偏股型基金也有“策略定位”一說，并且也非常重要，但主動偏股型基金的策略定位往往更側重在基金經理的投資理念、投資框架體系等方面，很多時候我們對于其策略定位的終極答案可能是“這隻基金是什麼風格”之類。

但是FOF作為投資基金的基金，我認為其最重要的“策略定位”是FOF産品的最終股債配比，或者也可以叫做“穿透”之後的股債配比，一般可以用FOF的業績比較基準來代表。

比如上表中我羅列了興證全球基金旗下所有不同策略定位的FOF産品，基本上所有的産品都可以從其業績比較基準中得到其股債配置比例的定位。

這裡需要關注的一點是，雖然主動偏股型基金都有自己的業績比較基準，但絕大多數主動偏股型基金最終都還是會去和市場主流指數作比較，比如常見的滬深300指數，以及日漸流行的中證800指數，這麼來看，主動偏股型基金的隐形業績比較基準其實都是同一個。

FOF則不是這樣的，一方面産品會對标不同的業績比較基準，另一方面産品相對于其對标的業績比較基準也不會偏離太多。

第二點：了解自己的投資需求。

與了解FOF産品的策略定位同等重要的是了解自己的投資需求。

這一點簡單來說就是要明确自己到底需要怎樣的FOF産品，穩健型還是積極型，或者更确切一點來說應該明确自己對收益率、最大回撤和波動率等的具體要求。

可能這麼講大家不一定能明白，所以我還是以品類較全的興證全球系列FOF作為例子做些闡述：

從上面表格可以看出，不同股債配比的FOF産品收益率、最大回撤和波動率表現也不盡相同。

所以如果有的小夥伴說不了解自己需求的話，那麼不妨試着從上述表格中挑選自己能接受的收益率以及相應能承受的最大回撤，就可以大緻了解自己的投資需求了。

需要說明的一點是，衆所周知，今年以來（股票）市場疲弱，所以表格中取的今年以來的各項數據有一定代表性但還不具備普遍性。

就好比表格中偏股的兩隻FOF産品今年以來的收益率分别是-14.92%和-12.41%，乍看有點一言難盡，但如果對比今年同期滬深300指數-22.98%的收益率，這個收益率的相對表現并不差。

當然，這種風險等級的産品可能不一定不适合那些追求穩健的小夥伴。如果不能承受較大回撤的，那也完全可以選擇股5債5，或者股2債8，甚至股1債9。

鑒于今年股市艱難，所以這裡想給大家簡單講一下其中股1債9的興證全球優選穩健六個月持有債券（FOF）這隻産品。

興證全球優選穩健FOF成立于今年4月22日，是一隻債券型FOF，産品的定位是穩健策略。

具體而言，其投資債券類基金占比不低于基金資産的80%，用于求穩；同時也可以少量投資權益類資産（股基、股票等），用來求盈。

這部分我基于其2022年中報數據簡單做了個圖表如下：

表格裡展示的是其十大重倉基金，基本都是不含權益的純債基金或者貨币型基金。從其穿透的大類資産配置來看，産品的固收投資部分超過90%，權益投資部分7% ，整體較為符合其初始定位。

當然，介紹這隻産品更多還是要看其在今年以來的收益和回撤情況：

從收益率的角度來看，産品自2022年4月22日成立以來（截至2022年9月30日，下同）的份額累計淨值收益率為1.31%；從回撤的角度來看，産品自2022年4月22日成立以來的最大回撤僅為-0.68%。

如果對比今年以來，特别是對比9月份股市的“腥風血雨”，或許能讓大家更深刻地體會到股債資産搭配所帶來的投資中的這種小确幸。

所以在熊市中，也不一定非要選擇硬抗，選擇穩健策略的産品，通過股債搭配來追求高勝率，同樣也是一個很不錯的選擇。

第三點：了解FOF基金經理。

這第三點就比較常規了，既然是投資基金産品，哪怕是FOF，那也必須要了解管理FOF的基金經理的投資業績、投研實力和市場口碑等。

這裡就以上述提到的興證全球系列FOF的管理人和負責人林國懷為例做點簡單闡述。

從履曆上來看，林國懷曆任天相投資顧問有限公司基金分析師，瑞泰人壽保險基金組合投資經理，合衆人壽資産管理中心基金組合投資經理，泰康資産管理有限公司執行總監，天安人壽資産管理中心權益投資部經理，積累了極其豐富的資産管理和基金配置經驗。現任興證全球基金FOF投資與金融工程部總監、養老金管理部總監、基金經理。

上述所有提到的興證全球FOF系列産品都是林國懷在主要管理，自其2019年1月25日管理首隻FOF産品以來，截至2022年9月30日，其管理總規模超240億元。

另外根據2022年中期報告顯示，其所有産品合計有超100萬投資者持有，可謂深受投資者信賴。

從投資特點來看，作為深耕基金配置領域15年的名将，林國懷曆經多輪市場考驗，善于構建攻守有方的投資組合，其各個不同策略定位的代表産品曆史超額收益都較為顯著，同時回撤控制能力也都較強，可以算是我們普通投資者投資FOF的首選之一。

關于曆史投資業績啥的因為上面給過部分數據了，所以這裡就不贅述了。

最後給個包含機構持有、基金管理人内部持有的數據的完整版本給大家做個投資參考，可以看出基金管理人自購了不少林國懷管理的FOF，算是官方的信任吧：

這部分還需要補充的一點是，對于FOF管理人來說，并沒有什麼偏好于高風險或者低風險的FOF，其目标就是完善産品線，以滿足不同投資偏好持有人的需求。

第五個認知：債券型FOF與“固收 ”産品的區别是什麼？

不知道大家從上面的描述中有沒有産生這個疑問，既然資産穿透之後的FOF本質上也是股和債等資産搭配，那債券型FOF不是和“固收 ”産品差不多麼？

如果僅從股債搭配的角度來看，兩者确實有相似之處，但兩者也有很多不一樣的地方：

首先，從産品屬性上看，“固收 ”産品的權益和固收部分往往可能由同一位基金經理管理，因此精力相對是分散的。

但在FOF的管理中可能分工更精細化、專業化，權益部分和固收部分分别選擇市場上做的比較優秀的基金經理來管理，從而實現在各類資産上的專業化分工。

其次，FOF産品具備二次分散風險的功能。

這幾年市場上出現了一些信用債爆雷的事件，可能給債券基金帶來比較大的信用風險壓力，再加上一些客戶的大比例贖回，淨值上也會承受比較大的波動。

與“固收 ”産品類似，FOF産品同樣也會做嚴謹的投前信用跟蹤和分析，當遇到單一債券的信用風險時，FOF産品本身就隔了一層，投資于債券型基金，相當于再一次分散風險，整體的風險就相對更為可控。

第三，FOF産品的收益來源比較豐富。

除了底層股票和債券資産的收益外，FOF産品還有機會投資港股或者美股QDII基金，還可以參與黃金ETF，以及折價套利的機會等。

整個組合的收益來源更為多元化，組合的穩定性和平衡性也會相應提高，從這個角度來看FOF具有比較顯著的優勢。

最後一點，我認為還是和投資者自身的認知有關。

這裡還是以股1債9的産品為例，如果投資者本身就對各類基金産品較為熟悉，也能找到市場上較為優秀的股1債9型“固收 ”産品，那直接投資“固收 ”産品就較為合适；

但我相信也有不少投資者本身對各類基金産品并沒有那麼熟悉，也很難憑借自身的力量找到市場上較為優秀的股1債9型“固收 ”産品，那麼投資像興證全球優選穩健六個月持有債券（FOF）這樣的FOF産品就是一個比較好的選擇。

限于篇幅，今天的兩個關于FOF的正确認知就講到這裡，大家如果有什麼關于FOF的其他問題我們可以留言闆見。

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