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華強北四代藍牙耳機哪個芯片好

文/羊城晚報全媒體記者 丁玲

五年三闖A股市場，還是遭深交所終止審核，珠海市傑理科技股份有限公司（以下簡稱“傑理科技”）IPO之路可謂相當坎坷。公開資料顯示，傑理科技成立于2010年8月，專業從事射頻智能終端、多媒體智能終端等系統級芯片的研究、開發和銷售。

8月17日，傑理科技申請撤回發行上市申請文件。根據《深圳證券交易所創業闆股票發行上市審核規則》第六十七條，深交所決定終止對其首次公開發行股票并在創業闆上市的審核。而在此前關于傑理科技首次公開發行股票并在創業闆上市申請文件的第三輪審核問詢函的回複中，深交所就其期後業績下滑、關于與珠海建榮的訴訟糾紛等問題進行了問詢。

值得一提的是，在此之前，傑理科技已先後于2017年3月15日、2018年10月29日兩次申報IPO。其中，第一次申報發行人于2018年3月30日被中國證監會終止審查；第二次申報發行人于2019年上半年接受證監會現場檢查，2019年9月2日撤回申請材料。2021年1月，中國證監會就傑理科技在第二次申請過程中“存在體外使用個人銀行賬戶收支貨款的情形”對其采取出具警示函的行政監管措施。

營收支柱白牌藍牙耳機增長乏力

招股書顯示，傑理科技研究開發的芯片主要用于白牌藍牙耳機。2016年，在蘋果推出第一款無線藍牙耳機産品AirPods後，以華強北為代表的白牌（即非知名品牌或非自有品牌産品）耳機廠商以低價産品迅速搶占市場。數據顯示，2020年在TWS（真無線藍牙立體聲）耳機行業内，白牌TWS耳機銷量占比高達49%，遠超蘋果的21%。其中，白牌芯片供應商恒玄科技和中科藍訊已經成功上市。

再來看同樣主攻白牌芯片的傑理科技。據SIG發布的數據，2018-2020年全球藍牙音頻傳輸設備出貨量共32億台，而同期傑理科技藍牙音頻芯片銷量累計超過27億顆（大部分藍牙耳機配備2顆主控芯片）。不過，在公司業務快速發展的同時，衆多發展隐憂也已經顯露出來。

從财務指标來看，2019年至2021年（即報告期内），傑理科技實現營業收入分别為16.57億元、21.41億元和24.60億元，同期分别實現淨利潤3.93億元、4.61億元和5.43億元。2020年和2021年營收同比增長29.19%、14.93%，淨利潤同比增長17.39%、17.75%，營收增長有所放緩。另從綜合毛利率來看，傑理科技也一直低于同行。報告期内綜合毛利率分别為31.49%、28.85%和30.94%，同期同行業可比上市公司毛利率平均值為36.85%、35.21%和34.46%。

從招股書表述來看，傑理科技的藍牙耳機芯片最終用于300元以下的TWS耳機産品。傑理科技的主要産品藍牙耳機芯片單價一路走低，2018年的價格為1.67元/顆，2021年末價格已經降到1.29元/顆。

此外，傑理科技還存在期後業績下滑的問題。招股書顯示，預計2022年上半年營業收入下滑3.76%至18.75%，扣非後歸母淨利潤下滑1.07%至18.74%。據媒體報道，當前TWS耳機市場面臨需求飽和、庫存積壓、缺乏換代動力等增長瓶頸，2021年白牌TWS耳機有1億部的庫存仍未消耗，2022年第二、三季度的AirPods訂單已削減超過30%。

對此，深交所在此前問詢中要求傑理科技，結合客戶、産品等分析說明2022年第一、第二季度業績及同比變動情況并分析變動原因；結合可比公司2021年業績變動情況及未來業績預計情況、發行人下遊主要産品TWS耳機及藍牙音箱等的出貨量變化情況、對主要客戶的在手訂單及同比變化情況、行業最新供求變化情況等，說明發行人所處行業是否發生重大不利變化，對發行人持續經營能力是否構成重大不利影響，發行人2022年及未來是否存在業績持續下滑風險。

應該說，如何從白牌廠商突圍是當前擺在傑理科技面前的一道難題。解決這道難題的關鍵，或應為提高産品競争力，加大研發投入。但傑理科技在報告期的研發費用率分别為6.69%、6.20%和7.64%，同期同行業可比上市公司研發費用率平均值為17.91%、17.63%和15.44%，研發費用率遠遠低于同行。不過，從募集資金用途來看，本次預計融資25億元，主要用于智能藍牙耳機芯片升級項目、智能藍牙音箱芯片升級項目、藍牙及Wi-Fi物聯網芯片升級項目等7個項目。

六年内遭“老東家”起訴三次

除了業務發展顯露出來出隐憂外，傑理科技與“老東家”建榮集成電路科技（珠海）有限公司（以下簡稱“珠海建榮”）的糾紛也為其未來發展增添一絲不确定性。

目前，傑理科技的實際控制人為王藝輝、張啟明、張錦華、胡向軍，四人合計控制公司84.07%股份，其實，上而述四人的關系最開始僅僅是“志同道合”的同事。

招股書顯示，2010年8月，王藝輝從建榮集成電路科技（珠海）有限公司從珠海建榮離職，帶着多名同事一同創立了傑理科技。彼時，為避免可能來自競争對手的不利影響，王藝輝在創辦傑理科技時，最初選擇由其朋友許大鵬代持股權。

截至2021年9月底，傑理科技共有405名員工，其中有33名員工曾有珠海建榮及其關聯方香港卓榮的從業經曆，占比8%。這其中還包括5名公司的核心技術人員。對此，2012年至2018年期間，珠海建榮及其子公司多次以侵犯商業秘密、電路布圖設計專有權侵權等為由追究傑理科技實際控制人王藝輝等人刑事和民事責任。

6年内珠海建榮提起了3項民事訴訟，訴訟請求涉及的金額分别為5萬元、10萬元和800萬元。雖然3項民事訴訟均以珠海建榮主動撤訴了結，但案件當事人最終未能就和解事宜達成一緻意見，案件未調解成功，各項協議未發生法律效力。

對此，深交所在問詢函中要求傑理科技，結合發行人核心技術情況及研發時間、研發周期、涉及的研發人員等，說明曾在珠海建榮及其關聯方任職的發行人員工是否存在違反珠海建榮及其關聯方保密協議、競業禁止規定的情形，目前是否存在糾紛或潛在糾紛；同時，說明珠海建榮及其關聯方的成立時間、業務規模、報告期内的主要财務經營情況、主要業務和産品，與發行人在業務、産品的關系，是否存在重疊客戶和供應商、是否為競争對手。珠海建榮及其關聯方主動撤回相關訴訟的原因及具體情況，是否就相關事項出具不再對發行人主張相關權利的書面材料；此外，說明是否存在侵權或侵害珠海建榮及其關聯方商業秘密的情形，目前與珠海建榮及其關聯方是否仍存在糾紛或潛在糾紛，對發行人是否構成重大不利影響。

來源 | 羊城晚報·羊城派

責編 | 汪海晏

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