每經編輯：湯輝

3月19日晚間，上海交通大學安泰EMBA《财務報表分析》課程教授劉濤帶來了一堂名為《疫情下重新審視企業現金流》的公開課。

劉濤教授認為，決定企業能否熬過疫情的是現金流和成本管理，而決定企業能否在寒冬之後擁抱春天的，是企業是否有價值。有價值的企業，不隻對環境即時跟随，而是能夠提前鎖定客戶的需求。

疫情背景下，企業家遇到困難，通常的做法是減庫存、降成本以及壓縮投資和研發。但在這次公開課上，劉濤教授給出了不同的思路。她更看重提高效率，優化成本。

如何保持健康的現金流

一般情況下，國内投資者較為關注上市公司的營收和淨利潤表現。而受到疫情影響，現金流對企業的重要性凸顯出來。

根據清華、北大聯合（朱武祥等）調研的995家中小企業報告，34%的企業現金維持時間為1個月以内，現金維持時間2個月、3個月的企業分别占比為33.1%、17.91%。也就是說，85%的企業現金維持時間不超過3個月。

圖片來源：安泰視界

福耀玻璃創始人曹德旺在接受媒體采訪時曾說過：“你這個企業捱不過三個月的話，是你自己的問題，跟國家說這件事情沒有意思”。

現金流是企業經營活動的結果，對于企業現金流捱不過三個月，劉濤教授認為：“疫情下企業現金流出現問題的時候，是否應該重新審視一下，考慮常态下是怎麼樣經營企業的。”

“對于當下的黑天鵝事件，隻是跟随性的舉措而不能提前鎖定客戶，你（企業）一定是沒有源源不斷的現金流，作為一個有價值的企業應該具有健康的現金流。這個世界是千變萬化的，變量很多很難把握，但是不變的就是産品、服務要優質。企業優質的産品和服務永遠是客戶不變的需求。”劉濤教授表示。

劉濤教授以Costco為例，介紹企業如何保持健康的現金流。Costco毛利率隻有11%，考慮到企業管理費用、營銷費用、财務費用，這麼低的毛利率企業幾乎難以為繼。但Costco有創新的商業模式，這就是他提前鎖定了他的客戶，即“先收錢”的商業模式。該公司2019财年的約37億美元淨利潤中，會員費就貢獻了約33億美元。

“布局看得見的未來”

另外，劉濤教授也強調：“從财務意義上來看，也不見得現金越多越好，這說明企業沒有找到合适的投資渠道，沒有充分利用現金的效率。因為錢趴在賬戶上效果是最差的。”

亞馬遜創始人貝索斯就曾在2008年緻股東信中強調：“我們首要的業績目标仍然是最大限度地挖掘長期自由現金流，并借此獲得較高的投資回報。”

2019年，亞馬遜應付賬款周轉天數為93天，存貨周轉天數和應收賬款周轉天數分别為41天、24天，因而現金循環周期為-28天。簡而言之，亞馬遜占用供應商貨款達28天。

劉濤教授認為：“生意都做完了還剩這麼多錢，是不是可以用于未來長遠的其他業務投資？所以說-28天就是亞馬遜所追求的自由的現金流。”

圖片來源：安泰視界

數據顯示，2018年亞馬遜研發投入超過200億美元，位列全球第一。實際上，自2005年開始，亞馬遜就開始利用自有的現金流投入雲計算業務，目前亞馬遜已是全球第一大雲計算服務提供商，市場占有率超過30%。在這次疫情影響下，亞馬遜甚至還要擴招10萬名員工。

“這次危機中更重要反射出的是，有價值的企業對看得見的未來的布局。”劉濤教授表示。

每日經濟新聞

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