陶瓷行業頭部企業蒙娜麗莎的微笑逐漸消失，最終落下了眼淚。

作者 | 盧泳志

編輯丨高岩

來源 | 野馬财經

如果說房地産行業讓蒙娜麗莎（002918.SZ）在2021年逐漸失去了“笑容”，那麼2022年上半年，受出險房企所累，蒙娜麗莎真的“哭了”。

8月24日，蒙娜麗莎發布半年度報告，2022上半年實現營業收入29.25億元，同比減少5.06%；淨利潤虧損約4.94億元，同比下降267.24%。

實際上，今年第一季度蒙娜麗莎已經開始出現虧損，隻不過淨利潤虧損僅有8208.22萬元，顯然整個上半年虧損急劇擴大。

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更值得一提的是，這是蒙娜麗莎上市5年以來首次虧損，而在2021年蒙娜麗莎已經出現近年來淨利潤的首次下降。

針對淨利潤持續下滑，首創證券表示，主要系天然氣、煤炭及原材料價格仍在高位運行。據公開資料顯示，2022年一季度煤炭均價為1189.1元/噸，同比上升60.57%，其次，市場競争帶來産品價格下降也是不容忽略的因素。

蒙娜麗莎則表示，2022年上半年影響經營業績的主要因素有三方面：國内疫情反複、受房地産行業下行和調控的影響、能源及部分原材料價格仍上漲并持續在高位運行對公司盈利造成影響。

11家房企計提壞賬準備6.5億元

蒙娜麗莎成立于1998年，2017年于深交所挂牌上市，主營業務為建築陶瓷制品制造，旗下擁有廣東佛山、廣東清遠、廣西藤縣和江西高安四大生産基地。

目前，蒙娜麗莎的銷售模式主要包括C端經銷渠道和B端戰略工程渠道。

在C端經銷渠道方面，截至2021年底，蒙娜麗莎共簽約經銷商1540個，擁有專賣店及銷售網點4620個。2021年，經銷渠道的營收為35.7億元，占比為51.1%。

在B端戰略工程渠道，蒙娜麗莎與碧桂園、萬科、保利、中海、融創、龍湖、世茂、金科等近百家房企建立戰略合作關系。

2021年，蒙娜麗莎戰略工程渠道營收為34.16億元，占比為48.9%。另外，地産戰略業務也助力蒙娜麗莎的銷量同比增長51.93%。

盡管地産業務曾經讓蒙娜麗莎嘗到了不少甜頭，但近兩年卻嘗盡了苦頭。

2022 年上半年，随着越來越多房企“暴雷”，蒙娜麗莎的應收賬款和應收票據逾期顯著增加，并且對部分房地産客戶的應收賬款、應收票據、其他應收款等債權進行信用減值損失單項計提。

整體來看，專項計提涉及融創、金科、綠地、陽光城、世茂、正榮、榮盛、奧園、恒大、花樣年、富力等11家房企，應收款項淨額合計約11.5億元。

從計提比例來看，恒大按100%計提、融創按80%計提、榮盛按30%計提，其餘8家均按50%計提。按此計算，11家房企合計計提壞賬準備約6.5億元。

實際上，在2021年，由于受到地産行業的影響，蒙娜麗莎已經出現壞賬增加的風險。

截至2021年底，蒙娜麗莎應收賬款賬面餘額合計約13.86億元，計提壞賬準備合計約1.11億元，計提比例8.02%，占淨利潤的30.32%，賬面價值12.74億元。

年報顯示，2021年蒙娜麗莎計提減值損失2.19億元，同比增加1.99億元。在與陽光城、正榮、奧園、恒大、花樣年、富力等房企合作的工程業務上，蒙娜麗莎期末應收賬款賬面餘額1.18億元，壞賬準備3870.14萬元。

和2021年相比，很明顯今年上半年涉及的房企範圍、金額和計提比例均明顯提升。

對此，蒙娜麗莎表示，受房地産行業下行和調控的影響，部分房地産企業資金流動性出現問題，公開債務違約的房地産企業陸續增加，預期違約風險擴大，本報告期公司應收賬款和應收票據逾期顯著增加。

據“第一财經”報道，蒙娜麗莎證券事務部相關人員表示，下半年是否繼續大幅計提壞帳要看市場走勢，目前樓市調整政策影響正面，如果計提較多的地産公司有回款，會利好公司業績。

蒙娜麗莎何時重露“笑顔”？

在多種因素的影響下，除了淨利潤虧損，蒙娜麗莎的毛利率也在下降。

實際上，在2013年-2019年，蒙娜麗莎曾實現毛利率六連漲。之後，又迎來了兩連降，2019年-2021年，其毛利率分别為38.51%、34.29、29.11%。

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2022年上半年，蒙娜麗莎的毛利率進一步降至21.1%，同比減少8.01個百分點。其中，瓷質有釉磚、陶瓷薄闆毛利率分别為21.23%、30.22%，同比分别減少13.27個百分點以及6.66個百分點。

天風證券分析師鮑榮富表示，煤炭、天然氣及胚料去年漲幅均較大，瓷質有釉磚主要受原材料影響毛利率下滑較大，而陶瓷薄闆或受價格與成本的雙重壓力毛利率下滑幅度較大。

與此同時，蒙娜麗莎2022年上半年的營業總成本為29.54億元，同比增長9.39%。其中，财務費用為3088.75萬元，同比增加76.91%%。

在營業成本上升的同時，蒙娜麗莎的負債也在不斷走高。

2022年上半年，蒙娜麗莎流動負債為49.95億元，同比增加13.4%；資産負債率為69.26%，同比增加16.31%。

從過去五年多來看，2017年-2022年上半年，蒙娜麗莎總負債分别為13.21億元、18.14億元、22.57億元、39.84億元、69.52億元、76.31億元，總負債較2017年上漲477.67%。

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而蒙娜麗莎的營收增速明顯跟不上負債增速。2017年-2021年，蒙娜麗莎的營收分别為28.9億元、32.08億元、38.04億元、48.64億元、69.87億元，營收較2017年增長142%。

2022年上半年，蒙娜麗莎營收為29.25億元，同比下降5.06%。分行業來看，建築陶瓷制品制造營收同比下滑3.95%，其他業務同比下滑54.99%。分産品來看，瓷質有釉磚、其他分别同比增長5.96%、43.08%；瓷質無釉磚、非瓷質有釉磚、陶瓷闆及薄型陶瓷磚、其他業務分别同比下滑53.99%、12.53%、11.99%、54.99%。

除此之外，今年上半年，蒙娜麗莎一年内到期的非流動負債為2.27億元，同比增長23.38%；長期借款14.9億元，同比增加15.45%。

不過其現金流量表還算健康。截至2022年6月底，蒙娜麗莎的現金及現金等價物為18.84億元，同比增加9.42%；經營活動現金流由2021年底的-0.84億元增至2.02億元。

在此之前，8月8日，中證鵬元将蒙娜麗莎主體信用等級和2021年蒙娜麗莎公開發行可轉換公司債券信用等級列入信用評級觀察名單。

中證鵬元在公告中談到，房地産景氣度低迷或将加劇蒙娜麗莎風險地産客戶及其成員企業相關應收賬款及應收票據無法按時回收風險，從而使得蒙娜麗莎信用減值損失規模存在加大的可能，并對公司資産、歸屬于母公司所有者權益規模、資金流動性、償付能力以及未來業務承接能力造成較大不利影響。

不過，蒙娜麗莎也做出了積極的回應：“公司将繼續優化銷售結構，加強應收風險管控，同時通過降本減費、提質增效舉措，提高公司經營質量。”

您覺得蒙娜麗莎能否重新露出燦爛的“微笑”嗎？歡迎留言評論！

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