雷帝網 雷建平 7月12日報道

三隻松鼠（證券代碼：300783）今日登陸創業闆。三隻松鼠本次公開發行股票4100萬股，發行價格14.68元/股，新股募集資金6.02億元。

三隻松鼠此次募資用于三個方面：其中，2.1億元用于全渠道營銷網絡建設；4799萬元用于供應鍊體系升級；2.8億元用于物流及分裝體系升級。

三隻松鼠今日開盤價為17.62元，較發行價上漲20%；此後，三隻松鼠股價上漲至21.14元，上漲44.01%，當前三隻松鼠的市值為84.8億元。

三隻松鼠沖刺IPO之路曾一波三折。三隻松鼠早在2017年就遞交了招股書，直到今年6月才更新招股書，最終在今日走向了資本市場。

三隻松鼠董事長章燎源在挂牌儀式現場緻辭時表示，“上市是一個新起點，我們要做好經營，做好産品，回報支持我們的消費者、投資者。”

三隻松鼠預計上半年營收超40億

三隻松鼠是以休閑食品為核心的品牌電商，主要從事自有品牌休閑食品的研發、檢測、分裝及銷售，産品組合覆蓋堅果、幹果、果幹、花茶及零食等多個主要休閑食品品類。

三隻松鼠的核心品牌“三隻松鼠”及三個松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小賤”在消費者群體中享有較高的知名度。

招股書顯示，三隻松鼠2016年、2017年、2018年營收分别為44.22億元、55.54億元、70億元；淨利潤分别為2.36億元、3億元、3.03億元。

報告期内，公司堅果品類産品銷售收入絕對值實現大幅增長，但占主營業務收入比重從2015年度的80.44%逐年下降至2018年的52.97%，零食産品銷售收入占比則顯著提高。

2016年、2017年及2018年，公司與平台合作的B2C模式與入倉模式收入之和占主營業務收入比重分别為95.46%、93.92%以及86.67%。

其中通過天貓平台（天貓商城與天貓超市合計）實現的銷售收入占主營業務收入比例分别為72.44%、66.97%和57.26%。

三隻松鼠2016年、2017年、2018年扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東淨利潤分别為2.47億元、2.78億元、2.56億元。

過去3年，三隻松鼠面臨增營收不增利潤的尴尬，淨利潤還出現了下降。

招股書顯示，2019年1-3月，三隻松鼠實現的營業收入為28.67億元，同比增長27.17%；歸屬于母公司股東的淨利潤為2.49億元，同比增長6.95%；

扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東淨利潤為2.467億元，同比增長6.84%。

三隻松鼠預計2019年1-6月實現營業收入40.85-44.93億元，較上年同比增長26.39%-39%；淨利2.53-2.98億元，較上年同比增21.48%-43.09%；

歸屬于母公司所有者的淨利潤（扣除非經常性損益前後孰低值）2.52-2.96億元，較上年同比增長23.52%-45.09%。

IPO前 章燎源持股為48.34%

三隻松鼠創始人為章燎源，其1976年4月5日出生，自1998 年至2001年，擔任海螺集團甯昌塑料包裝有限公司電工；

自2003 年至2011 年，擔任安徽詹氏食品有限公司營銷總監、總經理；2012 年至2015 年擔任松鼠有限董事長兼總經理；

2015 年至今任公司董事長兼總經理，現兼任安徽燎原投資管理有限公司、安徽松果投資管理有限公司法定代表人、松鼠娛樂執行董事、松果投資中心、松果一号、松果二号、松果三号、松果四号、松果五号及松鼠小鎮執行事務合夥人。

三隻松鼠在成立之初就獲得IDG 150萬美元A輪融資；2013年7月獲得B輪600萬美元，領投方為今日資本，IDG跟投。

三隻松鼠成立之初，就與FREES FUND（峰瑞資本）創始人李豐結下不解之緣。李豐曾在IDG，出來創辦峰瑞資本後，立馬又投了三隻松鼠3億元。

本次發行前，章燎源直接持有三隻松鼠44.52%的股份，通過燎原投資間接控制三隻松鼠1.86%的股份；

章燎源還通過松果投資中心間接控制三隻松鼠1.96%，合計控制三隻松鼠48.34%的有表決權的股份，系三隻松鼠的控股股東及實際控制人。

NICE GROWTH LIMITED 持有三隻松鼠82,656,000.00 股股份，占公司股本總額的22.96%。Sunny Rosy Limited 持有其100%的股權。

NICE GROWTH LIMITED 持22.96%的股份，Gao Zheng CapitalLimited 持有公司4.7%的股份，NICE GROWTH LIMITED 與Gao Zheng Capital Limited的最終實際控制人為IDG Inc.。

也就是說，IDG持有三隻松鼠的股權達27.66%。

今日資本合夥人徐新通過間接控制三隻松鼠股東LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED，LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED 持有三隻松鼠18.64%的股份。

李豐持有三隻松鼠股東自友投資57.8313%的股權，自友投資持有三隻松鼠0.53%股份；自友投資占三隻松鼠股東自友松鼠總出資額的1.0047%，自友松鼠持有三隻松鼠4.83%的股份。

三隻松鼠本次發行完成後，章燎源将持有39.97%的三隻松鼠股份，仍将保持相對控股地位。

以市值84.8億元計算，章燎源的身價超過30億元。

此外，2016年5月，新馬投資與松鼠小賤、發行人簽署《注資協議書》，由新馬投資向松鼠小賤注資2.5億元人民币，注資完成後，松鼠小賤由發行人全資子公司變更為發行人控股子公司（發行人持有58.33%，新馬投資持有41.67%）。

新馬投資對發行人子公司松鼠小賤的持股為明股實債安排，其交易實質是新馬投資向松鼠小賤提供2.5億元長期融資。

發行人為松鼠小賤提供連帶責任保證，融資到期後松鼠小賤或發行人清償完款項後收回股權，新馬投資系收取固定回報，而非收取股權投資收益，亦不參與松鼠小賤的經營管理。

如若發行人、松鼠小賤未能按照《注資協議書》的約定向新馬投資支付年化回報及償還本金，則存在融資到期後發行人無法收回新馬投資所持有的松鼠小賤41.67%股權的風險。

章燎源曾深夜睡不着

在遞交招股書後的這兩年裡，三隻松鼠也曾經曆艱難時刻。

其中，2017年8月底之前，三隻松鼠增長都很好，但當年8月被曝光出産品存在黴菌超标，9月份，三隻松鼠的增長就開始停滞，一直延續到「雙11」，甚至到年貨季也賣得不太好。

章燎源在一次與峰瑞資本的對話中說，2017年開始，公司增長就沒有以前那麼快了。隻是出事之前，增長能解決一切問題，也掩蓋了一切問題，隻要不增長，問題就暴露出來了。

“過去一年多，我折騰了一路，從理順價值觀開始，接着理順人、理順組織，再到思考企業的本質，一直到2018年7月才徹底醒過來。中間彎路沒有少走，所幸調頭比較快。”

章燎源反思說，很長一段時間裡，業績主要靠電商紅利，業務一直在增長。大家甚至很容易陷入誤區，覺得業務增長是自己的能力，長期下來，有些能力其實不那麼強的人也混得很好。

最終，章燎源意識到價值觀是基石，業務為導向才是核心。從重視價值觀轉到業務為導向的時候，做的第一件事是想方設法激發人的動能。

雖然中間經曆了波折，但公司又恢複了增長。但章燎源還是坦言，2018年過的不好，很焦慮、很迷茫。好在三隻松鼠渡過了這段迷茫期。

據李豐今日在深交所緻辭時透露，2017年的後半年，三隻松鼠經曆增長變緩，章燎源壓力很大。那年年底到第二年年初，基本上他自己都說，經常晚上需要喝點酒，想一些問題睡不着。

在他睡不着的那段時間，湊巧李豐也晚睡，經常半夜12點，章燎源與李豐開始發微信，微信來，微信去，發到半夜1點多，于是引起了章總夫人的重視和懷疑，問李豐，“你是不是在跟李總發微信？”

李豐說：“事實證明确實是，我也跟嫂子解釋了很多次。那是章總非常難的半年，在這樣的時刻，我很榮幸能夠與他深度交流。作為投資人和觀察者，這樣的經曆是很難得的。我看到了一個人在經曆困難的時候，一個企業CEO在面對困難的時候，如何面對，如何思考。”

據悉，湖北當地企業良品鋪子一年前也向證監會遞交了招股書，準備沖刺上交所，高瓴資本與今日資本是重要股東，後續也可能沖刺沖刺A股市場。

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