這次新冠肺炎疫情的全球暴發，美國仍舊狂發貨币以對付經濟的衰退，美元泛濫成災，其長期價值走勢堪憂，金融投機猖獗，黃金大幅升值。山雨欲來風滿樓，一場國際貨币體系的大變局正在到來。

高企的國内政府債務與不負責任的貨币政策使得美元獨霸的國際貨币體系格局開始蛻變。衆所周知，當今國際貨币金融體系的核心特征是美元獨霸。但是，在新冠肺炎疫情暴發以前，美元獨霸的國際貨币金融體系已然面臨嚴重挑戰。由于深層次結構性缺陷，美元霸權已經成為全球經濟健康發展的桎梏，将無法永遠存續。任何單極的貨币金融體系都已不适合經濟日益多極化的當今世界，同時這也意味着未來符合世界潮流的将是一個多極化的貨币金融體系，而不應是以另一種貨币霸權來替代當前的美元霸權。

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歐元區的人口略大于美國，經濟總量約為美國九成，出口規模超過美國，擁有高度發展的金融市場，完善與專業的中央銀行制度。歐元本該是美元的強勁競争者，然而歐元過去并沒有成為美元真正的競争對手，歐債危機暴露了歐元作為美元競争者的“阿喀琉斯之踵”：歐盟财政缺乏一體化，無法提供與美國國債類似的全球安全資産——歐盟債券。但是，近日歐盟為應對新冠肺炎疫情和複蘇歐盟經濟發行了7500億歐元的共同債券，是一件具有曆史性意義的大事件：與美國國債相媲美的全球安全資産——歐盟債券已經嶄露頭角。其次，歐盟複蘇計劃将一掃歐債危機以來歐盟财政政策乏力的陰霾，歐盟财政一體化走上正途。 促進一種貨币的國際化，歸根結底有兩個途徑：一是在國際貿易中更多地使用該貨币；二是由國際金融市場推進該貨币的使用。 近年來中國經濟的增長模式正在發生重大變化。中國龐大的内需市場正在成為人民币在國際貿易領域推進國際化的基礎。其次，随着金融市場的制度建設與開放的加速推進，中國金融市場的深度與廣度與日俱增。中國經濟的這兩個重大結構性變化，預示着未來十年人民币國際化戰略機遇期的到來。 當今全球金融體系建立在美元基礎之上的程度之深，難以輕易改變，這個事實我們必須面對和承認。任何全球金融體系的重大危機都将阻礙世界經濟的平穩發展，導緻發達國家内部矛盾激化，更加助長民粹主義政治，逆全球化的勢力将更加難以阻擋，而這樣的變化都不符合我國的長遠利益。因此為了維護全球金融市場的結構性穩定，未來的全球貨币體系的變革一定是一個漸進的而非激進的進程。 人民币國際化是健全國際貨币體系的另一個重要舉措。加速推進金融市場改革，形成龐大的統一内需市場，夯實人民币國際化的基石。新冠肺炎疫情之後，全球宏觀經濟将出現兩大深刻變化：一是全球總需求不足的矛盾更趨尖銳，投資無法有效消化儲蓄；二是發達經濟體陷入低利率陷阱，龐大的貨币刺激造成全球流動性泛濫，投資者在全球到處追逐能夠提供合理收益的金融資産。新冠肺炎疫情之前，中國已經成為東南亞與東亞國家最大的外需來源，疫情之後，我國應該通過更有力度的城市化政策、收入分配政策形成一個龐大的中等收入群體，并持續推動國内統一大市場的形成，擴大内需，使得中國需求成為東南亞及東亞地區的“定海神針”。利用内需市場的巨大杠杆，以東南亞及東亞的國際貿易為起點，推動人民币國際化進程。

人民币國際化過程中，中國需要防範系統性金融風險的出現。一是防範巨大的國際短期資本湧入房地産市場，形成房地産泡沫，威脅金融體系的穩定；二是防範國内企業尤其是地方融資平台借助債券市場的開放與發展再度顯著加杠杆的風險，緻使宏觀杠杆率再度攀升；三是在大力發展資本市場的過程中，合理把握商業銀行部門的規模收縮節奏以及金融轉型所需要的各類改革和監管措施的推進。

作者：袁志剛（複旦大學經濟學院教授）編輯：于穎責任編輯：楊逸淇

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