9月29日，德國大衆集團旗下豪華汽車品牌保時捷正式在法蘭克福交易所敲鐘上市，股票代碼是P911，開盤價是83.10歐元，盤中一度沖高至86.78歐元，并最終以每股82.58歐元收盤，較開盤價微跌1.69%。

這是繼法拉利和阿斯頓·馬丁之後，第三個登陸資本市場的超豪華品牌，是德國史上第二大IPO，也是歐洲史上第三大IPO。最新市值榜顯示，保時捷以758.6億美元的市值成為全球第五大車企，僅次于特斯拉、豐田、比亞迪和大衆，高于梅賽德斯-奔馳。

為緻敬經典的911車型，保時捷股票代碼為“P911”，共發行9.11億股股票，包括4.555億股優先股和4.555億股普通股。據了解，參與此次IPO的四家基石投資者——卡塔爾投資局（Qatar Investment Authority）、挪威主權财富基金、普信集團（T. Rowe Price）和阿布紮比的投資集團ADQ分别認購18.8億歐元、7.5億歐元、7.5億歐元、3億歐元，共認購約36.8億歐元的優先股。

大衆集團旗下有諸多汽車品牌，既有大衆、斯柯達、奧迪等以量取勝的汽車品牌，也有保時捷、布加迪、蘭博基尼等頂尖豪華品牌，但保時捷無疑是集團中最能打的選手。

保時捷和大衆的淵源還要從汽車界的傳奇人物費迪南德·保時捷說起。費迪南德·保時捷是一位享譽世界車壇的著名設計師，1931年在德國汽車工業中心城市斯圖加特創立了一家名為“Porsche GmbH”的公司，這是保時捷公司的前身。保時捷公司成立三年後，費迪南德·保時捷奉德國元首之名，設計一款人人都買得起的“國民汽車”，甲殼蟲由此問世，而大衆汽車也于1937年正式成立。

1951年，費迪南德·保時捷去世。臨死前，他将保時捷與大衆一分為二，兒子費力·保時捷獲得保時捷，女兒路易絲（嫁給安東·皮耶希成為皮耶希家族成員）則繼承大衆。經過半個世紀的發展，保時捷與大衆都成為了世界數一數二的汽車制造商。

20世紀90年代，費迪南德·保時捷的外孫費迪南德·皮耶希（Ferdinand Piech），從保時捷-皮耶希家族出走，加入大衆汽車集團，後升任集團首席執行官。2005年，費迪南德·保時捷的孫子沃爾夫岡·保時捷，卻醞釀出了一個野心勃勃的計劃——收購大衆。當年，沃爾夫岡·保時捷成立了Porsche SE（保時捷控股公司），宣布收購大衆集團8.27%股份。

雖然擁有龐大的現金流，但保時捷要吞下的是規模體量之于自己14倍之多的大衆，難度可想而知。為此，沃爾夫岡·保時捷與時任保時捷控股CEO的魏德金經過商議後決定，借錢買下足夠多的股份後直接控股大衆集團，然後利用後者賬上的現金流還款。

沃爾夫岡·保時捷先向15家銀行聯貸、預定籌資超過100億歐元，接着保時捷聯合美林、德意志銀行等操盤手隐秘買下大衆在公開市場流通的大額股票。不僅如此，保時捷又利用期權手段，全款購買入31.5%的大衆汽車的股份認購期權。此時，保時捷總共持有大衆74.1％的股份，距離獲得大衆的控制權僅差0.9%的股份。

然而，随着2008年金融危機的爆發，保時捷的資金運轉不堪重負，收購之路功虧一篑，一方面是大幅滑坡的營收數據，一方面是為收購大衆背負的近百億歐元的債務，留給沃爾夫岡·保時捷的隻有一個選擇——與大衆談判。

在費迪南德·保時捷的外孫費迪南德·皮耶希的帶領下，大衆向保時捷發起反擊。2009年，保時捷和大衆簽署并購協議，以83.6億歐元完成對保時捷的全資收購，沃爾夫岡·保時捷則轉而借助保時捷控股公司，以大衆集團大股東的身份存在。至此，大衆與保時捷的“蛇象”鬧劇也宣告結束。目前，保時捷-皮耶希家族成為大衆集團最大股東，通過保時捷控股持有大衆集團53.3%股權和投票權。

為什麼選擇保時捷上市，而不是奧迪或者蘭博基尼？招股書顯示，2019年-2021年保時捷的銷售收入分别為285.15億歐元、286.95億歐元和331.38億歐元，稅後利潤分别為28.01億歐元、31.66億歐元和40.38億歐元。2022年上半年保時捷實現銷售收入179.22億歐元，同比增長8.5%，銷售利潤34.8億歐元，同比增長24.6%，而大衆集團上半年營業利潤132億歐元，保時捷為大衆集團貢獻了26.4%的營業利潤。

保時捷的毛利率也一直較為穩定，今年上半年為28.2%，2019到2021年分别為25.5%、26.3%和26.7%。目前保時捷的核心跑車産品包括六大車型系列，包括718、911、Taycan、Panamera、Macan、Cayenne，其中Cayenne和Macan是保時捷需求較高的車型。招股書顯示，2022年上半年保時捷全球銷量為14.59萬輛，其中Macan為3.80萬輛，Cayenne位4.19萬輛，Taycan為1.89萬輛，911為2.16萬輛，Panamera為1.56萬輛。此外，2019年-2021年保時捷全球銷量分别為28.08萬輛、27.22萬輛、30.19萬輛。

就地區而言，中國市場仍是保時捷公司最大的單一市場。以2022年上半年為例，其全球交付新車14.59萬輛，其中就有4.07萬輛來自中國市場，市占率為27.89%。此外，2019年-2021年保時捷在中國市場的銷量分别為8.68萬輛、8.90萬輛、9.57萬輛，市占率分别為30.91%、32.70%、31.70%。

大衆為什麼讓保時捷獨立上市？業内人士普遍認為大衆希望能通過保時捷上市籌集更多的資金，為它轉型電動汽車鋪路。據了解，大衆出售保時捷總股本12.5%的股份，預計上市股份将為大衆汽車集團帶來87.1億~93.3億歐元的收益，這些收益可用于投資電動汽車、自動駕駛技術和軟件開發等關鍵領域。業内人士表示，保時捷市場表現優異，放在大衆集團内部不能實現融資價值，如果獨立上市會有衆多投資者看好，更何況這筆融資将推動大衆集團的電動化轉型。

如今電動化發展席卷全球車市，同時也在資本市場掀起波瀾。保時捷公司表示，到2025 年超過 50% 的新車交付将是純電動汽車，這一數字到2030年将是80%。

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