來源：中鐵信托

近年來，在信托業監管趨嚴、回歸本源步伐加快的背景下，越來越多的信托公司開始發力淨值化産品轉型。那麼究竟什麼是淨值化？引起産品淨值波動的原因又是什麼？淨值波動是否就意味着産品實際收益的變動呢？

一、揭開信托淨值化“神秘面紗”

為了推動資管機構回歸本源，打破資管産品的剛性兌付，2018年4月27日，人民銀行聯合三部委發布《關于規範金融機構資産管理業務的指導意見》（以下簡稱“資管新規”）明确提出資産管理産品應當實行淨值化管理，正式拉開了資管産品淨值化轉型的大幕。《資管新規》過渡期于2021年末正式收官，也标志着包括資金信托在内的各類資管産品自2022年起正式跨入了“淨值時代”。

信托産品淨值化，通俗來講就是每一隻信托産品都是按照産品淨值來确認持有份額，每一份産品的淨值都會随着市場變化而波動，最後投資者獲得的收益也是根據到期時的産品淨值來計算。

二、淨值化管理有利于為投資者創造更大的價值

第一、淨值化管理能夠幫助投資者及時做出正确的投資決策。

淨值化運作後，受托機構要定期披露産品的淨值變化情況及産品的運作報告，使産品的收益損失情況更加透明。這有助于投資者實時了解到産品的最新淨值，以及淨值變動情況，從而幫助投資者做出正确投資決策。

第二、淨值化管理能夠約束受托機構，保障投資者權益。

淨值化過程中有托管機構、外部審計機構參與，這不僅能夠防止信托企業通過關聯交易等方式進行利益輸送，更有助于真實反映信托資産質量，避免出現存續期間估值造假到期無法兌付的情況，從而保障投資者權益。

第三、淨值化管理能夠激勵受托機構加強資産管理水平，為投資者創造更多的收益。

淨值化管理模式下，受托機構的報酬與淨值表現挂鈎，通過利益綁定能夠激勵受托機構加強管理水平，從而為投資者創造更大的價值。

三、産品淨值波動≠實際虧損

産品淨值之所以存在波動，是因為信托産品的估值方法産生了變化，從原來的“攤餘成本法”變成了“市值法”。攤餘成本法在計算産品的淨值時，會将底層資産的到期收益及折價/溢價波動平攤到每天來計算，使得每天的淨值看起來都是固定不變的。以債券資産為例，假設某款産品以95元購入了一隻票面價值為100元的無息債券，債券持有期間其市值或因市場供需影響有所波動，但隻要持有到期，均會固定獲得5元的收益，若使用攤餘成本法，則這5元的收益将平均地分攤到之前的每一天，因此産品每日淨值不會産生波動。同樣的例子，若使用的是市值法，那麼債券每日的漲跌均會直接體現在産品淨值表現上，相應的淨值曲線也會上下波動，但持有到期時依然能獲得5元的收益。

因此，對于主要投向債券等固收類資産的信托産品而言，短期内因市場行情變化引起産品淨值的暫時波動，并不會對産品到期時的實際收益帶來過多的影響，投資者可放心持有。

▲不同估值方法下産品淨值變化示例

總而言之，采用市值法估值的淨值型信托産品，其淨值的短期波動并不代表産品到期時的實際損益，信托産品的收益表現真正取決于産品底層資産的配置策略和信托公司專業的資産管理能力。

面對市場的短期波動，投資者一方面需要選擇投資管理能力較強的專業信托公司；另一方面要明确自己的投資目的，選擇适合自身風險偏好和投資收益的産品。比如中鐵信托“交子”系列固定收益型信托産品，不僅優選了AA及以上發債主體，安全等級高；且所投資産均為高流動性債券資産，可根據經濟、金融市場情況動态調整投資策略和标的組合，期限靈活、投資風險較低，能夠為追求長期穩健收益的投資者帶來“穩穩的幸福”。

本文觀點僅代表原作者，僅供參考，不作為投資建議。投資有風險，請審慎選擇。

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