為什麼阿裡可以在香港和美國上市?21世紀經濟報道記者 陶力 上海報道，我來為大家講解一下關于為什麼阿裡可以在香港和美國上市?跟着小編一起來看一看吧!

為什麼阿裡可以在香港和美國上市

21世紀經濟報道記者 陶力 上海報道

在美股市場動蕩之際，中國互聯網公司在近日掀起了回購潮，以求在增長放緩之時，能夠穩定投資者的情緒。

3月22日早間，阿裡巴巴宣布繼續擴大回購，将股份回購計劃總額由150億美元，擴大至250億美元，回購将持續至2024年3月底。

這項回購規模約相當于阿裡巴巴市值的十分之一，并創下中概股史上最大規模的回購記錄。受到消息提振，截至3月24日，阿裡巴巴股價連續兩日上漲超過10%，報收在117.24美元。

事實上，除了阿裡巴巴，多家互聯網公司也加入了回購大軍。3月22日晚間，小米集團也宣布，以不定期按最高總額100億港元于公開市場購回股份。此外，BOSS直聘、富途證券、騰訊、微盟集團等亦紛紛宣布，執行從數千萬元到數億元不等的股票回購計劃。

高盛預計，2022年的股票回購預期規模或将達到1萬億美元，比去年增長了12%。對于這一波回購浪潮，中國人民大學金融學教授鄭志剛在接受21世紀經濟報道記者采訪時認為，在整個資本市場低迷之際，中國互聯網上市公司股價被低估，采用股份回購的方式增強投資者信心。另一方面則是為了穩定員工隊伍，也向美國監管市場傳遞了一個積極的信号。“尤其是阿裡巴巴這樣的公司，回購的很大一部分是為了激勵員工，也是在低谷時期補充彈藥的舉動。”

回購潮起

中概互聯指數持倉由海外上市的50家中國互聯網公司股票組成，持倉占比排名前五位為騰訊、阿裡巴巴、美團、京東、百度。自去年下半年以來，納斯達克市場持續走軟，中國概念股均一路下行。

騰訊控股股價自2021年2月創下最高點750.67港元，截至28日收盤，收盤價為366.4港元，累計跌幅超過50%；阿裡巴巴美股在2020年10月30股價最高達319.32美元，截至25日收盤，收盤價為112.99美元，跌幅超過60%。另外的拼多多、美團、B站等公司股票更是一落千丈。

在此背景下，回購股票成為自救的必由之路。阿裡巴巴的股票回購計劃，可以追溯到兩年前。2020年12月28日，阿裡集團董事會授權回購100億美元的美國存托股。宣布這一計劃時，國家市場監管總局調查組執法人員剛剛在4天前，進駐阿裡巴巴集團控股有限公司開展調查。

此後，随着調查的結束，對于監管政策的擔憂也在漸漸散去。去年8月3日，阿裡将股份回購計劃從100億美元擴大至150億美元。據悉，這項回購計劃将持續到2022年12月底。目前，其累計回購數已占150億美元股份回購計劃的51%。

“大幅回購股份，突顯了我們對阿裡巴巴長期、可持續增長潛力和價值創造的信心。考慮到我們穩健的财務狀況和擴張計劃，阿裡巴巴的股價并不能公正地反映公司的價值。”阿裡巴巴集團副首席财務官徐宏表示，此次回購是因為阿裡巴巴的股價被低估了。

受此消息影響，截至3月22日美股收盤，阿裡巴巴股價飙漲11%，報收每股114.99美元，此前3月15日的最低價一度探底至73.28美元。“之前以為已經很低了，在窗口期允許的情況下買了一點，萬萬沒想到跌到完全停不下來。”包括阿裡巴巴内部人士告訴21世紀經濟報道記者，自己手持的股票在今年已經大幅縮水，尤其是入職選擇了大額期權加少量現金作為薪酬的人，如今隻能默默歎氣。多家互聯網公司内部人士有同樣的遭遇。

盡管回購和估值上漲未必同步，但中概股掀起回購潮，在前述的多家公司多名内部人士看來，至少有方向了，知道公司在做什麼，也能了解管理層對于未來的态度。畢竟，誰都不希望船沉下去。

3月25日晚間，騰訊發布公告稱，公司3月25日以每股352.8港元至365港元的價格回購83.8萬股，耗資約3億港元。

“除了成為現金股利發放的替代，股票回購的重要功能之一，是向資本市場傳遞了企業對未來經營前景充滿信心的信号，以此提升和穩定股價。另外，也有利于經過這一輪人事調整，留下來的公司核心員工和技術骨幹形成穩定的預期。而這些核心員工和技術骨幹受到充分激勵，對于阿裡未來持續穩定發展至關重要。”鄭志剛認為，阿裡事實上向資本市場投資者和美國監管當局釋放出濃濃善意。

中概股被低估？

事實上，在股價一路下行之際，中國互聯網公司的業績也不盡如人意。騰訊公司在2021年全年營收5601億元，同比增長16％；淨利潤為1238億元，同比僅增長1％，這一增速為騰訊近十年來的新低。阿裡巴巴披露的2022财年Q3（2021年第四季度）财報顯示，其營收約380.66億美元，同比增長10%；不按美國通用會計準則計算，淨利潤為90.74億美元，同比下滑25%。

從财報中，不難看出大公司的發展路徑，即告别利潤高增速，業務多元化、更健康穩定的發展被賦予更高優先級，而不再僅僅是追求增速和數字。阿裡巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇在最近的财報電話會議上明确表示，阿裡巴巴繼續堅定執行多引擎增長戰略，未來要抓住的是産業數字化的機遇，而非單一聚焦在數字商業闆塊。

預計在未來，雲計算和國際商業會成為阿裡巴巴的增長驅動引擎。而商業闆塊的重點，也已經從用戶的增長，轉變為用戶的留存和ARPU值的增長。

對此，鄭志剛認為，頭部企業的動作具備極大的示範效應，不僅僅是對自身的影響。“眼下中國經濟正處于關鍵階段，頭部企業、獨角獸企業也需要作為經濟發展的引擎，來帶動整個經濟的發展，所以這個也是有好處的。這次阿裡股票回購完成以後，可能會産生一個好的示範效應。未來可能會帶動更很多中概股企業采取類似行為，一定程度上也能扭轉中概股在海外的形象。”

事實上，當前中國互聯網上市公司湧現的“回購潮”，僅是在資本市場低迷之際，增強投資者信心的手段，也并非每一家公司都有充裕的資金儲備。其他融資規模并不大的中概股，或許可以像阿裡巴巴一樣，通過股票回購，為未來可能的私有化退市，進行可能的前期鋪墊和必要準備。

複旦大學管理學院黃鐘偉副教授在接受21世紀經濟報道記者采訪時認為， 一般來說，企業回購股票，可以向市場傳遞管理層認為企業股價被低估的積極信号，提升股價。此外，企業回購股票用于員工持股計劃或者股權激勵計劃，亦可以傳遞管理層對企業發展前景向好的信心。

但是，企業回購股票也可能是出于機會主義的考慮，例如，企業可以通過回購減少流通在外的股票數量，從而在盈餘不變的情況下提高企業的每股收益(EPS)。如果市場看穿了機會主義的動機，則股票回購不見得能提升股價。

多位券業人士認為，近期國務院金融委召開專題會議對于市場關注的房地産、中概股、平台經濟、港股等問題給予了明确的定調和關注，有望推動這些企業在關鍵領域走出當前的“政策底”，對于整個市場都有積極意義。

（實習生 趙然對此文亦有貢獻）

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