蘇炳添代言的康比特闖關北交所。

近日，北京康比特體育科技股份有限公司（以下簡稱“康比特”）披露北交所IPO首輪問詢的回複。

“過度”宣傳營收占比不到1成業務，

被北交所質疑是否存誇大表述

招股書顯示，康比特成立于2001年，公司于2015年8月28日起在全國股轉系統挂牌并公開轉讓。目前，北京惠力康信息咨詢中心（有限合夥）直接持有公司26.97％的股份，為康比特的第一大股東、控股股東。白厚增直接持有公司6.76％的股份，同時間接控制29.17％的股份，其合計持有公司35.93％的股份，為康比特的實際控制人。

在全球運動營養品市場中，粉劑（蛋白粉）依然是最大的運動營養産品形态，也是最核心的産品形态。但随着行業的不斷發展，整個運動營養産品範疇也在快速地擴張，包括蛋白粉、蛋白棒、凝膠糖果、液态飲料和其他補充劑等，産品形态逐步多元化。

從事運動營養食品行業的康比特也不例外，公司的主要産品和服務包括運動營養食品、健康營養食品、數字化體育科技服務和受托加工業務等。報告期内，康比特主要銷售收入來源于運動營養食品及健康營養食品類産品的銷售，兩類産品合計占主營業務收入的比例分别為84.84％、80.95％和83.42％。

其中，運動營養食品銷售主要分為能量蛋白類和運動功能類兩個類型。能量蛋白類産品為公司的主要銷售品類，報告期内銷售收入占運動營養食品銷售比例超過60％，其主要産品有針對競技運動人群、健美健身人群等适用各類人群的乳清蛋白類産品及3D左旋肉堿等。

此外，公司健康營養食品可劃分為健康食品和軍需食品，其中健康食品主要包括棒類産品、固體飲料等；軍需食品則包括戰鬥口糧、特種作戰食品、能量棒等。與此同時，康比特的數字化體育科技服務還為滿足競技運動人群的科學訓練、大衆健身與健康人群的科學健身需求提供的科學訓練指導、營養咨詢的軟硬件系統産品和服務。

值得一提的是，細數康比特往日履曆堪稱“輝煌”。公司不但為百餘支國家運動隊提供運動營養食品、科研攻關及科技服務，其“高能補充能量運動營養粉”産品還被國家體育總局指定為第32屆東京奧運會允許使用的運動營養食品。此外，康比特更是長期為中國人民解放軍總後勤部、聯勤保障部隊等多支軍隊客戶供應戰鬥口糧、特種作戰食品、能量棒等軍用食品。

也正是因為擁有如此“光鮮亮麗”的外在，康比特對公司業務的話語描述成功引起了北交所的注意。北交所要求康比特說明公司涉及的多項“首款”、“首個”、“唯一”、“率先”項目與主營業務的關系及其含金量，相關信息披露是否有客觀依據及其權威性，是否存在誇大、廣告性表述的情形。

康比特回複稱，上述項目項目與主營業務密切相關，含金量較高。但招股書中“公司自主開發的‘運動員智慧營養平台’是行業首款運動營養物聯網平台”的表述不夠嚴謹，将其修改為“公司自主研發的‘運動員智慧營養平台’是一款創新性的運動營養物聯網平台”。

需要指出的是，讓康比特“過度”宣傳的數字化體育科技服務，其營收占比不但連年遞減，甚至在2021年僅有6.63％，營收占比不到1成。

毛利率逐年下滑，

大客戶陷入“傳銷門”疑雲

根據歐睿國際的報告數據，2015-2020年，中國運動營養市場的複合年均增長率高達40％，預計2023年，中國運動營養食品市場規模可達60億元，未來三年的增速仍可達到21％。

在需求激增以及行業不斷發展的情況下，康比特的業績也在不斷增長。2019-2021年，公司的營業收入分别為3.59億元、3.56億元及4.89億元，歸母淨利潤分别為4613.07萬元、1666.65萬元和4540.02萬元。

不過，近年來康比特卻陷入了增收不增利的怪圈。2018年，公司營收僅為3.16億元，但是其歸母淨利潤卻有7280.53萬元。反而2019年在營收增加的情況下，公司的淨利潤卻下滑41.6％。

其實，從康比特日益下滑的毛利率也能看出端倪。2018-2021年，公司的毛利率分别為58.28％、56.48％、44.24％和42.93％。其中，營收占比近7成的運動營養食品，其2019-2021年的毛利率分别為53.88％、41.61％和45.12％，較為波動。除此之外，健康營養食品的毛利率也由2019年的64.9％下滑至2021年的39.37％，數字化體育科技服務的毛利率由66.24％下滑到59.17％；甚至公司受托加工業務的毛利率由46.95％一路下滑到16.13％。

值得注意的是，報告期内康比特的大客戶萬萊康還陷入了“傳銷門”。萬萊康為康比特2019年前五大客戶之一、2018年第一大客戶，公司為其提供受托加工業務。萬萊康方面的産品主要為“卡瘦”系列蛋白棒用于微商渠道銷售，卡瘦公司于2019年12月收到相關部門關于傳銷的查處及相關訴訟，2019年，康比特與萬萊康關于受托加工服務費共計1311.80萬元，共計代工蛋白棒約3600萬支。

根據天眼查APP顯示，萬萊康成立于2018年3月，于2019年4月變更住所，變更前住所為北京市昌平區科技園區利祥路5号4層405，與康比特及其子公司的注冊地址極為接近。萬萊康實際控制人為丁旭，同時控制野獸生活（北京）品牌管理有限公司，該公司曾用名為北京珍百年生物科技有限公司，萬萊康“卡瘦”産品涉及傳銷相關事項後，康比特2020年和2021年繼續與萬萊康開展新品類蛋白棒“珍百年”。

對于康比特與大客戶萬萊康剪不斷理還亂的關系，北交所要求公司說明與萬萊康合作的商業合理性、真實性、合規性。康比特解釋稱，基于維護客戶關系考慮，公司将上述地址租賃給萬萊康用于工商注冊，導緻公司及其關聯方與萬萊康原注冊地址重合。對于傳銷疑雲，康比特稱，卡瘦公司系萬萊康的客戶，向其采購相關産品，而公司受萬萊康委托生産相關蛋白棒産品，生産完成後将産品交付給萬萊康并驗收合格，後續相關産品的銷售系萬萊康自身的業務事宜，與公司無關。

不過，報告期内康比特确實存在産品宣傳不合規而被處罰的情況。2020年3月，康比特在天貓商城旗艦店銷售的某款産品及詳情頁面使用了“國家減肥專利瘦身燃脂、88項發明專利的”的宣傳用語，但未标明專利号和專利種類，該行為被北京市昌平區市場監督管理局出具了行政處罰決定書。同年9月，康比特又因受托生産的某款産品包裝标簽标注有“無蔗糖添加”字樣，但未标示蔗糖具體含量，而被出具了責令改正通知書。

值得一提的是，康比特報告期内還存在刷單行為，雖然公司未對此确認收入，但涉及刷單金額合計2588.77萬元。

本文源自貓财經

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