來源丨喜馬拉雅FM首席經濟學家的精品課《複旦名師團的經濟學課》

編輯丨何嫱

中國人民銀行專門創設了一個指标，叫“社會融資規模”，它從實體部門的負債端和金融機構的資産端，來反映金融與實體經濟的關系。

社會融資規模，是從實體部門的負債端，或者是金融部門的資産端來，反應金融資源的分配。

首先，居民、企業這些實體部門借的錢，大多是來自于金融部門的，在中國，主要就是銀行。銀行把錢貸給企業，形成企業貸款，這在銀行資産負債表中體現出來，就是信貸增加，是銀行的資産。

同時，它也是企業的負債。我們個人去銀行按揭貸款也是類似的。這個業務，在社會融資規模中，體現為銀行新增信貸，具體統計科目，叫“人民币貸款”。當然，銀行也會發放一部分“外币貸款”，許多外貿型企業有這個需要。

除此之外，還有一個科目，叫“委托貸款”，标準解釋是：由企事業單位或個人提供資金，由金融機構根據委托人确定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放，監督使用并協助收回的貸款。

金融機構作為中間人，其權益就是獲得部分收益，義務就是監督，為了使得監督和風控更加有效，金融機構對償還貸款承擔連帶擔保責任。這種一般都是大資金，不像我們親戚朋友之間的那種私人借貸，這種肯定不計算在内的。

另外一個重要的融資渠道，叫信托貸款。這裡面也有很多種玩法，一般情況下，信托公司發布信托投資計劃，設置一個門檻，社會閑散資金一起參與，分享收益，共擔風險，有點類似于基金的模式。

人民币貸款、外币貸款、非金融企業境内股票融資、企業債券、委托貸款和信托貸款，除此之外，還有“未貼現的銀行承兌彙票”，這實際上也是銀行提供第一種信用。另外幾種分别是“保險公司賠償”、“投資性房地産”和“其它融資”。

以上共10個子項目，把這些數字全部加起來，就是“社會融資規模”。央行編制這個指标，主要是從制定貨币政策，完善金融監管等角度出發的。

從這個指标當中，是否還有更多的信息可以挖掘呢？我們先來看這幅圖。

大家需要知道一個概念叫“金融脫媒”。意思就是說，銀行的表外業務在膨脹，銀行貸款業務相對收縮，錢不再願意走傳統信貸的方式流向實體部門了。那麼，我們就可以将社會融資規模指标中的人民币信貸和外币貸款剔除，看剩下部分如何變動，來看金融機構的一些變化。

傳統的信貸，基本可以從廣義貨币（M2）角度來體現，M2主要是各項存款，那麼它對應的就是各項貸款。從社會融資規模中把M2剃掉，就能反應出金融脫媒的程度，這就是上面這幅圖當中，灰色陰影部分的含義。

這部分越厚，就說明非銀行渠道的金融活動越活躍，從監管角度來看，風險就越大。從圖中來看，2012年之前，都非常的厚，在這之後，不斷收窄。所以，我就說，金融正在回歸初心，金融脫媒現象，正在逐步緩解。

以上就是社會融資規模的結構和具體含義，大家可以用這個指标去理解一些金融熱點問題。

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