粵開策略指數分析?1核心觀點，下面我們就來說一說關于粵開策略指數分析?我們一起去了解并探讨一下這個問題吧!

粵開策略指數分析

1

核心觀點

2

大勢研判：漸入驗證和兌現期

4月底以來受益于國内穩增長政策持續發力、疫後企業複産複工提速以及外部擾動因素逐漸鈍化，經濟較強的複蘇預期對投資者情緒的提振疊加賺錢效應對增量資金的吸引，有力支撐A股走出獨立行情。投資者情緒充分釋放後，後市A股或從經濟改善預期過渡到經濟數據的全面兌現階段，下周重點關注社融增速、工業增加值等核心經濟指标。

國内宏觀層面，6月PPI-CPI剪刀差進一步收窄，随着海外輸入型通脹壓力邊際減弱，國内需求迎來邊際改善，後市價格剪刀差有望延續收窄趨勢。6月份制造業PMI重回擴張區間，分項來看，供貨商配送時間環比提升7.2個百分點，體現出疫情對物流供應的影響已逐漸消退；主要原材料購進價格環比回落3.8個百分點，表明企業成本端壓力邊際減弱；當前中小企業PMI仍處于榮枯線之下，随着國内經濟整體複蘇進程加快，後續結構性貨币政策持續發力，中小企業複蘇進程有望加快。而6月中旬以來票據利率的回升也預示着信貸市場或有所回暖，社融結構有望進一步改善。

國際市場層面，近期國際原油價格持續回調，其中ICE布油價格一度重回100美元/桶以下，這一方面在于俄烏沖突對國際能源市場影響逐漸鈍化，原油供給端的壓力迎來邊際緩解；另一方面，市場對于全球經濟或進入衰退期的擔憂，對原油價格形成一定的壓制。對于國内市場，國際能源供給的輸入性通脹有望得到一定程度緩解，與此同時歐美主要經濟體經濟衰退的預期或将對國内出口增速産生一定的擾動。但是綜合來看，當前影響A股的核心因素仍是國内經濟複蘇的進程。

流動性層面，北上資金繼6月份大幅流入約730億後，本周流入節奏邊際放緩，其中消費闆塊延續近期加速回流趨勢；ETF互聯互通進一步拓寬了外資配置A股核心資産的途徑，鑒于北上資金對成長、消費風格的偏好有望引渡到ETF市場，相關主題ETF的交易熱度有望得到提升，并與對應行業股票市場形成共振效應，進一步提升相關行業景氣度。

綜合來看，随着人民币進入窄幅溫和波動區間、國外擾動因素逐漸鈍化，當前A股有望從經濟改善預期過渡到經濟數據兌現階段。我們建議投資者注重“确定性”，經濟基本面上重點關注社融結構、企業盈利的改善，行業配置上從穩增長政策發力、PPI-CPI剪刀差預期回落中尋找投資主線，結合近期外資的邊際流入特征，重點關注成長與消費。

1）穩增長政策和經濟複蘇強化下的成長闆塊有望維持高景氣。以新能源和數字基礎設施為代表的新基建下半年仍有望貢獻較大的投資增量。6月份新能源汽車銷量繼續維持高增長，行業景氣度的持續提升有望支撐相關主題ETF與股票市場形成共振效應，上演“強者恒強”走勢。

2）下半年受益于通脹上行預期和消費邊際改善的大消費闆塊。近期豬肉價格呈現出上行的态勢，下半年随着生豬産能去化逐漸兌現，将對豬肉價格形成一定支撐；業績窗口期關注“剛需”屬性較強的食品飲料、醫藥生物闆塊以及政策持續發力的汽車、家電等可選消費闆塊中業績超預期改善個股。

3

ETF互聯互通開通對A股的影響

陸股通ETF當前已覆蓋内地核心寬基指數以及衆多高景氣賽道主題指數，進一步拓寬了境外投資者配置A股核心資産的途徑，主要通過以下三種途徑對A股産生影響：1）首先将直接為ETF二級市場帶來增量資金，增加交易活躍度；2）有望在ETF市場繼續充當“風向标”的角色，引導内地資金積極參與标的ETF；3）相關ETF場内活躍度和流動性的提高後續有望通過套利機制等推升場外份額申購從而帶動産品規模提升，與對應行業股票市場形成共振效應。

陸股通ETF标的指數綜合涵蓋A股核心資産和衆多高景氣賽道，對于外資兼具豐富性和稀缺性的特點。寬基指數中覆蓋滬深300ETF、創業闆ETF等核心寬基産品；行業和主題ETF綜合覆蓋金融地産、大消費等傳統經濟以及生物醫藥、半導體、新能源等代表未來國内經濟發展趨勢的新經濟屬性行業。

從持有人比例來看，陸股通ETF基金中機構投資者持股比例較高，相比于其他權益産品更能反映機構資金的風險偏好。陸股通ETF中機構投資者占比平均數約為68％，中位數約為74％，與之對應的ETF（非貨币型）占比分别為47.28％和44.59％；股票型ETF占比分别為47.82％和44.86％。

首批 83隻陸股通ETF7月4日單日總成交額和換手率相較于年初以來日均成交額和換手率分别提升10％和20％；陸股通ETF正式開通前一周，相關ETF日均成交額和換手率出現較為明顯的提升。這表明陸股通ETF的開通預期在一定程度上提升了内地資金參與相關ETF交易的積極性。

我們認為北上資金在股票市場的行業偏好有望過渡到ETF市場，對應行業ETF交易熱度的提升或與股票市場形成共振效應，進一步提升相關行業景氣度。

本周光伏、軍工、新能源車等成長闆塊以及農林牧漁、醫藥生物等消費闆塊相關ETF整體表現和交易熱度位居市場前列。北上資金曆來偏好成長、消費風格，持倉占比居前闆塊有電力設備、食品飲料、銀行、醫藥生物、家用電器等。上半年北上資金持續淨流入電力設備、銀行闆塊，淨流入額均超過300億元；食品飲料和醫藥生物闆塊年初流出較多，近期呈現加速回流态勢，其中食品飲料闆塊6月單月淨流入超過200億。

風險提示: 政策發力不及預期、疫情反複超預期、外圍擾動超預期

一、ETF互聯互通開通對A股的影響

香港回歸祖國25周年之際，内地與香港ETF互聯互通于7月4日正式開通。國内ETF市場規模近年來增長迅速，但是相較于美國市場中ETF的絕對規模以及在公募基金中所占比例，仍有較大的發展空間。陸股通ETF當前已覆蓋内地核心寬基指數以及衆多高景氣賽道主題指數，這将進一步拓寬境外投資者配置A股核心資産的途徑，預計未來将有更多外資通過ETF互聯互通機制流入A股市場。此外，ETF基金由于自身交易靈活度較高，風險均衡等特點，機構投資者占比較高，通過對ETF市場的行情複盤有助于了解機構資金當前的風險偏好。

（一）畫像特征

首批合格ETF标的名單共計87隻，其中滬股通ETF共53隻，深股通ETF共30隻，港股通ETF共4隻。截至二季度，陸股通ETF合計規模約為6377.75億元，均為股票型基金，其中寬基指數25個，對應規模約2866億元，行業指數型19隻，對應規模約1646億元，主題指數型産品39個，對應規模約1866億元。綜合來看，陸股通ETF中規模指數型産品規模占優，主題指數型産品數量占優。

陸股通ETF标的指數綜合涵蓋A股核心資産和衆多高景氣賽道，對于外資兼具豐富性和稀缺性的特點。寬基指數中覆蓋滬深300ETF、創業闆ETF等核心寬基産品，以滬深300指數為标的的ETF規模和數量均占優；行業和主題ETF綜合覆蓋金融地産、大消費等傳統經濟以及生物醫藥、半導體、新能源等代表未來國内經濟發展趨勢的新經濟屬性行業。

從公募基金占比來看，陸股通ETF基金數量占比較低，但規模占比高，能夠充分涵蓋當前A股核心标的資産。基金數量合計83隻，占當前ETF（非貨币）比例為12.43％，規模合計6377.75億元，占當前ETF（非貨币）比例為59.89％。此外，陸股通ETF整體規模分布較為均衡，其中50億元以下規模占比約5成。

從持有人比例來看，陸股通ETF基金中機構投資者持股比例較高，相比于其他權益産品更能反映機構資金的風險偏好。83隻陸股通ETF中機構投資者占比平均數約為68％，中位數約為74％，與之對應的ETF（非貨币型）占比分别為47.28％和44.59％；股票型ETF占比分别為47.82％和44.86％。

（二）行情展望

當前陸股通ETF隻允許參與二級市場的交易，無法在一級市場進行申購贖回，我們認為ETF納入互聯互通之後，預計将吸引更多北向資金投資境内的資本市場，主要通過以下三種途徑對A股産生影響：1）首先将直接為ETF二級市場帶來增量資金，增加交易活躍度；2）北上資金有望在ETF市場繼續充當“風向标”的角色，引導内地資金積極參與标的ETF；3）中長期來看，相關ETF場内活躍度和流動性的提高後續有望通過套利機制等推升場外份額申購從而帶動産品規模提升，與對應行業股票市場形成共振效應。

7月4日，首批 83隻A股ETF總成交額為230.76億元，相較于年初以來日均總成交額提升近10％；平均換手率為3.38％，相較于年初以來日均換手率提升20％；值得注意的是，陸股通ETF正式啟動前一周，相關ETF日均成交額和換手率出現較為明顯的提升。這表明陸股通ETF的開通預期在一定程度上提升了内地資金參與相關ETF交易的積極性。

7月4日開通首日，陸股通ETF實現開門紅，其中實現正收益的有64隻，占比高達77％，其中醫藥生物、國防軍工、新能源相關概念ETF産品領漲。從本周陸股通ETF表現來看，綜合考量平均漲幅和換手率，光伏、軍工、新能源車等成長闆塊以及農林牧漁、醫藥生物等消費闆塊整體表現和交易熱度位居市場前列。

複盤北上資金的行業偏好對陸股通ETF的行情展望具有較大的意義。在港發售的跨境ETF中已包含較多的内地寬基指數，故對于北上資金來說，熱點賽道主題ETF更加稀缺。我們認為北上資金在股票市場的行業偏好有望引渡到ETF市場，對應行業ETF交易熱度的提升或與股票市場形成共振效應，進一步提升相關行業景氣度。

從持倉市值占比來看，北上資金持續偏好成長、消費風格。截至6月30日，北上資金重倉闆塊有電力設備、食品飲料、銀行、醫藥生物、家用電器。從邊際資金流入的角度來看，上半年北上資金持續淨流入電力設備、銀行闆塊，淨流入額均超過300億元；食品飲料和醫藥生物闆塊年初流出較多，近期呈現加速回流态勢，其中食品飲料闆塊6月單月淨流入超過200億，位居31個申萬一級行業首位。

二、本周市場回顧

本周全球大類資産表現相對分化：股市層面，國内外股指當前處于不同周期，A股經過近兩個月強勢上漲後本周出現小幅回調，而美股則是延續超跌反彈走勢。其中納斯達克指數領漲，漲幅為4.43％。大宗商品層面，俄烏沖突影響逐漸鈍化、全球經濟進入衰退期的擔憂對能源價格形成一定壓制，天然氣價格近期大幅下跌後本周出現回調，而原油價格則繼續下行，未來能源價格在較多不确定性影響因素作用下或進入寬幅震蕩區間，糧食和貴金屬同樣呈現出不同幅度下跌。

國内市場方面，A股自4月底以來呈現強勢上漲态勢，當前階段上行壓力逐漸增大，上證指數本周受到年度均線壓制出現回調，科創風格表現占優。其中科創50和創業闆指領漲，漲幅分别為1.38％和1.28％，上證50指數領跌，跌幅為1.71％。

繼上周普漲行情，本周市場風格表現有所分化，其中穩定風格表現占優，金融風格領跌；近三個月以來，成長和消費持續領漲兩市，是市場主線行情，·而金融風格表現波動較大。

本周闆塊表現相對分化，農林牧漁、公用事業、電力設備等闆塊領漲，漲幅分别為6.63％，3.19％和2.51％；建築材料、房地産、煤炭等闆塊領跌，跌幅分别為4.76％、4.36％和3.63％。進一步細分來看，受益于近期豬肉價格呈現出上行态勢，生豬養殖（申萬））本周領漲兩市，漲幅高達13.64％；汽車指數經過前期大幅上漲後上周迎來小幅回調，本周企穩回升動能較為充足，6月份汽車銷量繼續維持高增，後市有望支撐汽車闆塊延續高景氣。

北上資金繼6月份大幅流入A股約730億後，本周流入節奏邊際放緩，合計淨流入約35.61億元，其中食品飲料、醫藥生物等消費闆塊延續近期加速回流趨勢。

三、大勢研判

國内宏觀層面，6月PPI-CPI剪刀差進一步收窄，随着海外輸入型通脹壓力邊際減弱，國内需求迎來邊際改善，後市價格剪刀差有望延續收窄趨勢。6 月份制造業 PMI 重回擴張區間，分項來看，供貨商配送時間環比提升 7.2 個百分點，體現出疫情對物流供應的影響已逐漸消退； 主要原材料購進價格環比回落 3.8 個百分點，表明企業成本端壓力邊際減弱； 當前中小企業 PMI 仍處于榮枯線之下，随着國内經濟整體複蘇進程加快，後續結構性貨币政策持續發力，中小企業複蘇進程有望加快。而6月中旬以來票據利率的回升也預示着信貸市場或有所回暖，社融結構有望進一步改善。

四、近期重要事件一覽

五、風險提示

政策發力不及預期、疫情反複超預期、外圍擾動超預期

本文源自金融界

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!