（報告出品方/作者：華安證券，劉萬鵬）

1.1 貴金屬催化劑：有機合成領域重要催化材料

催化劑反應是許多化學反應特别是有機化學反應中的重要環節，而催化劑是催化反應的“心髒”和基礎，是一種能改變化 學反應速度而本身又不參與反應最終産物的新材料。相比非貴金屬材料催化劑，貴金屬催化劑具有不可替代的催化活性、良好的選擇性、使用安全性、耐高溫、抗氧化、耐 腐蝕等綜合優良特性，且廢舊催化劑中所含貴金屬可循環回收加工，是目前有機合成領域最重要的一類催化材料。貴金屬催化劑以産品活性、選擇性、穩定性、使用壽命為關鍵評價指标。貴金屬催化劑的催化活性組分主要以鉑（Pt）、钯（Pd）、钌（Ru）、铑（Rh）、銥（Ir）等為主。

1.2 貴金屬催化劑主要分為多相催化劑和均相催化劑兩大類

按催化反應類别，貴金屬催化劑可分為多相催化劑和均相催化劑兩大類。其中多相催化劑分為 24 個規格，由于制備工 藝不同，不同規格細分累計 161 種；均相催化劑細分為 57 種，共計 218 種。多相催化劑是目前工業中使用比例最高的催化劑，一般由活性組分、助劑和載體組成。在全部催化反應過程中，多相催化 反應占 80%左右。公司均相催化劑以鉑族金屬無機化合物或有機金屬配合物為主。

1.3 貴金屬催化劑上遊原材料依賴進口，下遊應用十分廣泛

貴金屬催化劑的上遊主要涉及貴金屬礦産、 載體研制等。貴金屬在全球屬于稀缺資源，貴金屬催化 劑的主要原材料是鉑、钯等貴金屬原料， 而我國在鉑族金屬資源上屬于極度匮乏的 國家，主要貴金屬大部分依賴進口，其價 格受全球和下遊行業經濟周期的影響變化 快、波動大，且鉑族金屬價格昂貴，通常 占産品生産成本的 90%以上，所以貴金屬 價格的波動對企業成本影響較大。貴金屬催化劑用載體種類繁多，以矽酸鹽、 金屬氧化物、炭載體為主。 貴金屬催化劑下遊應用十分廣泛，涉及石 油化工、煤化工、醫藥、農藥、食品、染料、 顔料、化工新材料、環保、新能源、電子等各 領域。

1.4 催化劑對化學工業及社會的發展具有舉足輕重的作用

催化技術是當今重要的高新技術和綠色環保技術之一，能産生巨大的經濟效益和社會效益，對化學工業及社會的發展起 到舉足輕重的作用，被譽為有機工業的“心髒” 。催化劑在工業上的應用曆史可以追溯到 19 世紀末，從工業生産硫酸到氯堿工業，從合成氨到石油煉制工業、催化聚合 物合成工業、精細化工工業等，催化劑都發揮着重要作用，每一次的催化劑的更新換代都會引發化學工業的巨大變革，推動 石油化工、醫藥、農藥、顔料、染料、化工新材料、電子、能源等行業的高速發展。

2.1 下遊應用領域廣泛，行業規模有望擴張

市場規模有望擴張：Ceresana公司研究成果顯示，到2021年催化劑的總市場價值将增加到220億美元以上，其中中國市場 的增長率較高。

下遊應用領域廣泛：在精細化工領域，貴金屬是化學、醫藥等工業反應中優良的催化劑；在環保領域，貴金屬催化劑被廣 泛應用于汽車尾氣淨化、有機物催化燃燒、CO、NO 氧化等；在新能源方面，貴金屬催化劑是新型燃料電池開發中最關鍵 的核心材料。其中，化學原料藥和中間體的合成是公司貴金屬催化劑産品最大的應用領域。

2.1.1 醫藥：全球原料藥市場持續增長，産能向中印兩國轉移

全球原料藥市場持續增長：2019年全球原料藥市場規模達到1822億美元，預計2024 年将達到2452億美元，未來五年複合增速6.1%。

大批專利藥到期為仿制藥市場持續增長提供動力，從而帶動原料藥市場規模擴張：人口規模擴張、老齡化趨勢加劇，特别 是專利懸崖到來是推動全球原料藥市場持續增長的三大主要因素。根據 Evaluate Pharma 發布的《World Preview2019， Outlook to 2024》，2020年至202 年全球将有近1600億美元專利藥到期，相應藥物使用量将大幅增長，預計仿制藥将占 到市場份額的 46%，仿制藥市場的增長将推動原料藥市場規模擴張。

全球原料藥産能持續從歐美發達國家向具備成本優勢的中印兩國轉移：中國已成為全球最大的原料藥供給地。

2.1.2 醫藥：我國原料藥出口規模持續擴張

我國是全球原料藥的主要生産國與出口國：同印度相比，中國具有基礎設施完善、基礎化工産品品類齊全、知識産權保護 體系逐步完善等多種優勢，且印度約 60%-70%的醫藥中間體依賴向中國進口，随着中國工藝水平、質控體系、國際注冊申 報水平的逐步提高，有望在原料藥産能持續轉移過程中承接更多訂單，鞏固在原料藥領域全球地位。

我國原料藥出口規模持續擴張：2019 年，我國原料藥（含醫藥中間體）的出口數量達 1,011.85 萬噸，同比增長8.83%， 出口金額達到 336.83 億美元，同比增長 12.10%。

2.2 化工新材料：新材料行業快速發展，市場需求巨大

全球新材料行業正處于快速發展階段，年複合增長率維持在 10%以上：2019 年，全球新材料行業市場規模達到 2.82 萬 億美元左右，且未來有望繼續擴大。2011 年我國新材料産業總産值僅為 0.8 萬億元，到 2019 年我國新材料産業總産值 已增長至 4.5 萬億元，同比增長 15.4%，預計到 2021 年有望突破 7 萬億元。

我國作為制造業大國，對化工新材料的市場需求巨大：我國2018 年化工新材料産量約 2,210 萬噸，自給率約 65%，其中， 工程塑料産量 306 萬噸，消費量 548 萬噸，自給率約為 55.9%；功能性膜材料産量約 50 億平方，消費量超過 60億平 方，自給率超過 80%；電子化學品消費量約 90 萬噸，國内産品占有率較低。

2.3 農藥：新農藥應用帶動貴金屬催化劑年用量增加

農藥新藥供給逐步增加：近年來我國農藥工業行業格局優化，技術不斷升級，農藥開發向高效、低毒、低殘留、高生物活 性和高選擇性方向發展，形成了較為完整的農藥工業體系，農藥新藥供給逐步增加。

研發新藥大量使用貴金屬催化劑：在農藥原料和中間體生産中也需要廣泛使用貴金屬催化劑，尤其是近幾年研發的新藥大 量使用貴金屬催化劑，而且種類多樣。如康寬、茚蟲威、麥草畏、呋蟲胺、氟胺草酯、唑啉草酯、啶酰菌胺、聯苯菊酯等。農藥催化劑年用量有望增長：目前，農藥催化劑年用量大約 50 噸左右，未來 5 年，随着新農藥的不斷應用，農藥領域 貴金屬催化劑年用量預計将達到 100噸以上。

3.1 貴金屬催化劑領域國際巨頭壟斷全球市場，技術實力雄厚

國外貴金屬催化劑的生産已經有上百年曆史，國際知名的貴金屬催化劑制造商的産品種類繁多且性能優良，其應用範圍 也涉及了各種領域，形成大量專利和知識産權，技術實力雄厚，産品具有很強的競争力，幾乎壟斷了全球高端的貴金屬催化 劑市場。目前國際性龍頭企業在我國石油化工、環保、新藥、新材料、高附加值精細化學品等高端領域仍占據大部分市場。

3.2 國産貴金屬催化劑正逐步實現進口替代

近年來，随着我國研發水平的提高、貴金屬催化劑企業生産技術的進步、工業化應用的推廣，以及下遊需求的增加， 我 國貴金屬催化劑行業獲得快速發展，不斷實現貴金屬催化劑産品的進口替代。貴金屬催化劑行業也像更加綠色環保、更高性 能、生産更專業化等方向發展。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫官網】。

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