滿幫集團正式在美上市首日市值?8月10日美股盤前，繼7月27日披露一些核心業務數據之後，滿幫(YMM.US)集團正式公布了2021年二季度财報，這也是滿幫上市後的首份财報，現在小編就來說說關于滿幫集團正式在美上市首日市值?下面内容希望能幫助到你，我們來一起看看吧!

滿幫集團正式在美上市首日市值

8月10日美股盤前，繼7月27日披露一些核心業務數據之後，滿幫(YMM.US)集團正式公布了2021年二季度财報，這也是滿幫上市後的首份财報。

财報數據顯示，本季滿幫實現總營收為11.19億元（人民币，單位下同），相比去年同期翻番，并創曆史新高；且在非美國通用會計準則（Non-GAAP）下實現淨利潤約9,950萬元，持續盈利。

圖一：2019Q2-2021Q2季度營收（萬元）及增速變化

（數據來源：公司招股書&财報；格隆彙制）

整體來看，滿幫這份成績單表現亮眼。具體來看，營收高增長背後，多項業務增長迅速，齊頭并進。其中，核心業務闆塊貨運匹配服務營收9.38億元，同比大增109.8%；無車承運服務（滿運寶）營收6.01億元，同比增長88.6%；增值業務營收1.81億元，同比增長64.8%。

圖二：滿幫财務核心數據展示，顯示集團強勢的擴張效能

（數據來源：公司材料 格隆彙整理）

再從運營表現來看，滿幫于本季的總交易規模（GTV）、完成訂單量以及平均托運月活躍用戶（MAU）規模三大核心運營指标同比增速分别為57.8%、87.9%和40.3%，均表現強勁。

盡管在此之前，市場對于滿幫二季度的表現已有所預料，但财報正式出來後，仍大超市場預期。在财報公布當晚，滿幫股價盤前開始大漲，最終收漲近6%。而此前7月末随滿幫披露一些核心數據後，股價迅速止跌反彈，至今不到半個月時間已收複失地逾四成。

（來源：富途）

近幾年來，在我國近6萬億（按2019年數據計）的公路貨運市場中，各細分領域不斷湧現出優秀玩家，攪動資本市場風雲。其中，剛登陸紐交所僅一個月左右的滿幫，可謂是國内整車幹線運輸中的領先樣本。

不過受近期安全審查以及反壟斷等政策面不确定性影響，中概股乃至港A市場均受累，滿幫也未能獨善其身。但由于二季度業績表現超越預期，滿幫已逐步重拾市場信心，未來成長性能否延續？我們不妨來重新審視一下公司的基本面。

國内最大的數字化貨運平台，依舊維持快速增長

滿幫立足于整車幹線運輸領域，定位于數字化貨運平台，由“運滿滿”與“貨車幫”于2017年11月戰略合并而成，兩個APP主要功能都是“幫車找貨，幫貨找車”，憑借整合後的巨大用戶優勢，滿幫進一步向後市場延伸，推出一系列增值服務，實現“車貨匹配 車後服務”的模式，并由此産生兩部分收入：貨運匹配服務費、增值服務費。簡單來說，即一方面，向貨主或物流商收取服務費（無車承運服務費及會員收入、交易傭金等）；另一方面，為貨車司機提供信貸、ETC（高速電子收費系統）服務、保險、維修汽配等增值服務。

經多年發展，滿幫現已是中國領先的城際整車物流與車貨匹配信息平台運營企業。而根據灼識咨詢（CIC）報告統計，以2020年GTV計，滿幫集團是全球領先的數字貨運平台。

從GTV增速來看，2021年二季度同比與環比增速分别為58%、44%，增幅明顯超越同期行業（全國公路貨運量同比增加34.48%），依舊維持較快增長，表明未來變現潛力依舊可觀。

圖四：滿幫貨運匹配服務和增值業務營收高速增長

（數據來源：公司材料 格隆彙整理）

遠未觸及天花闆，網絡效應顯著

經綜合分析認為，滿幫已實現幹線運輸市場優勢卡位，且遠未觸及成長天花闆。

公開數據統計顯示，僅長途幹線運輸市場，運費就接近4萬億。此外，相關的金融、能源、ETC、保險等車後細分市場各自也都有上千億規模，算是與出行、到家、到店等生活服務場景同一量級且為數不多的大品類。

從業務模式上來講，滿幫通過數字化以及智能化平台，構建車貨在線匹配與交易閉環，提升車貨匹配效率，并逐步構建起覆蓋公路運輸全服務場景的貨運生态，同時也順應國内物流業數字化轉型趨勢。因此，不同于傳統貨運公司，滿幫業務具備輕資産、網絡效應等互聯網公司的核心特質。

滿幫作為一家數字化物流科技平台型企業，其業績高增長背後，顯然離不開滿幫對于技術的持續投入。數據顯示，滿幫的研發費用從2020年二季度的8790萬元增至本季的1.55億元；研發費率也由13.43%微升至13.86%。

滿幫圍繞用戶體驗，以提升車貨匹配效率為導向所進行的持續投入，也是卓有成效的。數據顯示，二季度平台成交司機月活和響應訂單司機月活兩項數據均持續增長，貨主會員的12個月留存率達到85%以上。

圖五：滿幫用戶規模及粘性雙雙高速增長

（數據來源：公司材料 格隆彙整理）

一般而言，長途運輸市場兩頭分散、鍊條長、信息不對稱且服務标準化程度低。滿幫的前身“運滿滿”和“貨車幫”花了數年時間從百團大戰中殺出，整合并推動了市場标準化發展，建立了覆蓋全國的貨運網絡，這與其他打車以及短途貨運平台的區域網絡完全不同。數據顯示，滿幫目前已經覆蓋全國超過300座城市，線路覆蓋超過10萬條。

因此，現在長途貨運在線市場格局要優于同城貨運以及客運中的網約車市場，網絡效應也會更強。而且由于雙端都是高頻的個體司機和中小貨主，高密度交易下的履約效率，相比線下與其他潛在的線上渠道也都有相對明顯優勢。據公司招股書披露，滿幫在去年12月的訂單成交平均時長已提升到13分鐘，且價格比熟車便宜。

所以，這可能也是為何順豐、貨拉拉、傳化智聯、福佑等各領域的玩家在嘗試進軍幹線貨運在線撮合市場後，但依舊沒能撼動滿幫的理由所在。

變現加快，有望打開估值邊界

從種種迹象不難看出，滿幫現正在加快變現，公司自去年8月起在三個城市試點抽傭模式，到下半年基本比較成熟。今年一季度，已拓展至全國60個城市，抽傭訂單已經占到全國GTV的36%，但抽傭率仍不到1%，相較同城貨運平均抽傭率（15%）仍有顯著提升空間。同時，考慮抽傭模式推行，伴随相關訂單滲透率提升，未來在發力大票零擔等其他領域，單票收入仍有提升空間。

除了在重卡領域布局增值服務之外，滿幫還在自動駕駛、能源與SaaS等領域都有所布局。今年3月，滿幫跟投了自動駕駛卡車公司---智加科技（Plus）的D輪，成為其第一大股東，近期智加也宣布了SPAC上市的消息。6月，滿幫又宣布與中石化資本達成戰略合作，有望與其在能源、公路物流等領域布局大數據與人工智能等新興技術。同時，圍繞公路物流生态，滿幫也同步在布局及加強物流 SaaS，以增強垂直領域物流解決方案能力。

此外，滿幫還在持續地拓展同城貨運和零擔業務。集團在去年11月完成17億美金融資，并大舉進軍同城貨運市場，考慮到滿幫擁有龐大的幹線整車運力池，後續發力同城、零擔等其他細分領域，是服務的自然延伸，屬于降維拓展，将大有可為。最後來簡單談下滿幫的估值，為了找尋參考的錨，不少人将滿幫與正在沖刺美股的福佑卡車以及A股的傳化智聯來進行比較，實際可比性不高，由于滿幫屬于交易匹配平台，類似于美團和蜂鳥，而福佑卡車是貨運承運商，傳化智聯則是物流地産商。

圖六：持續探索新業務，探索數字物流疊代

（數據來源：公司材料 格隆彙整理）

在此我們根據潛在市場盤子來進行粗略估計，假如滿幫GTV能做到1萬億元，按5%的take rate計，收入達500億元，以10%的淨利潤率保守估計淨利50億元，給予20倍PE，核心業務估值将達千億。此外，考慮到公司還有增值業務、同城貨運及無人駕駛業務等，相比現在700億左右的估值還有更大空間。

基于上述核心價值，這或許也是為何滿幫能吸引到像高瓴、紅杉、GGV紀源、雲鋒基金、軟銀這些大名鼎鼎的機構投資者，以及谷歌資本（CapitalG）、騰訊等全球科技産業資本。其中，光速和紅杉更是對其青睐有加，從“運滿滿”天使輪以來連續七年六次加注，而紅杉也連續五次加注。

公司管理層也表示，未來公司将會在基礎設施開發、技術創新和服務物流網絡拓展上繼續投資，提供多樣化産品和業務的網絡式覆蓋仍将成為公司的集中考量和獲得業務拓展的關鍵性因素。

而衆多大資金的加持，無疑也是對滿幫品牌和資金實力的雙重背書，從而保障其未來持續發展與擴張。截至2021年6月30日止，滿幫持有的現金類資産餘額（包括現金及現金等價物、受限制現金、短期投資）達269億元（約42億美元），較2020年末的189億元也有明顯增加。

本文源自格隆彙

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