時隔近兩年半，QDII(合格境内機構投資者)總額度擴容，在當前人民币升值、跨境資金持續流入的背景下，又有着什麼特殊含義？

國家外彙管理局9月23日更新QDII(合格境内機構投資者)額度審批情況表顯示，外彙局時隔近兩年半重啟QDII額度擴容。此次共向18家機構發放了QDII額度33.6億美元，涵蓋了基金、證券、理财子公司等多類型機構，截至9月23日，QDII投資總額度增加至1073.43億美元。

中銀證券全球首席經濟學家管濤對券商中國記者表示，從金融業更高水平對外開放的角度看，QDII額度擴容利于促進“雙循環”格局的形成。近年來，QFII/RQFII制度不斷深化改革，目前已經取消其投資額度限制。此次擴容QDII額度利于把“引進來”與“走出去”相結合，更好地促進跨境資本雙向流動，促進國際收支的平衡。預計下一步是在風險可控的基礎上，穩步推動QDII相關制度的改革。

今年以來，受國内外經濟形勢和疫情沖擊等因素的影響，人民币彙率經曆了一番起伏，截至9月初，過去三個月時間累計升值幅度已超過4%。彙率升值疊加國内外保持較大利差，将進一步吸引外資流入投資人民币資産。不過，跨境資金流入與彙率升值之間的相互強化，也再次引發了關于警惕熱錢流入的觀點。多位專家表示，目前大環境對重啟人民币國際化有利，而雙向的資本流動是人民币國際化的重要前提。資本賬戶雙向開放不僅是指讓外資進來，同時我國資金也可以出去。

QDII在當前環境下重啟擴容，利于維護跨境資金流動的基本平衡。不過，額度的擴容并不簡單等同于新增資金短期内全部“出海”布局。鑒于當今全球經濟金融形勢不确定性增加，這也對QDII機構的海外資産配置能力提出更高要求。

已有157家機構獲得額度共計1073.43億美元

QDII制度是在資本項目尚未完全開放背景下，有條件、有限度開放境内機構境外證券投資的過渡性制度安排。我國于2006年實施QDII制度，QDII與QFII/RQFII制度一道，是中國資本市場雙向開放的重要機制。

國家外彙局此次共向18家機構發放QDII額度33.6億美元，其中包括5家初次申請的新機構，分别是上海東方證券資産管理有限公司、興業基金管理有限公司、萬家基金管理有限公司、德邦證券股份有限公司、中郵理财有限責任公司。

至此，已累計157家QDII機構獲得投資額度1073.43億美元，投資主體涵蓋銀行、銀行理财子公司、基金公司、證券公司、信托公司、保險公司等多類金融機構。其中，銀行類機構150.40億美元，證券類機構499.60億美元，保險類機構339.53億美元，信托類機構83.90億美元。

民生銀行首席研究員溫彬對記者表示，QDII是我國資本市場雙向開放的重要機制，與QFII/RQFII制度互補，拓寬了境内資金的投資渠道，能夠滿足境内投資者到境外投資、配置海外資産的需求，分散投資風險。該制度有利于促進我國金融機構國際化發展，有利于調節跨境資金流動，引導資金有序、适度流出，促進國際收支基本平衡。

QDII額度再擴容有何政策含義？

從跨境資金流動的實際效果看，QDII額度擴容并不會在短期内對我國的資金流出帶來顯著變化。根據以往數據和經驗，QDII項下跨境資金流動始終相對平穩且規模有限。今年前8個月，QDII項下資金累計淨流出遠小于港股通項下資金淨流出規模。

管濤也認為，目前跨境證券投資的資金流出主渠道是滬深港通，金融機構對QDII額度的實際使用并不充分；加之此次QDII新增額度規模并不大，預計對跨境資本流動影響有限。

不過，值得注意的是，在當前人民币彙率走強、外資持續流入投資國内證券市場的背景下，重啟QDII額度擴容則有着重要的政策含義。

溫彬表示，本次啟動新一輪QDII額度發放能維護跨境資金流動基本平衡。今年以來，境外投資者累計淨增持境内債券超過一萬億元人民币，外資參與境内資本市場的深度和廣度正不斷拓展。8月，非銀行部門跨境資金淨流入118億美元，外彙儲備規模增加102億美元，人民币彙率環比累計升值1.8%，故可适度推動“流出端”金融市場開放。

中國銀行研究院研究員王有鑫對券商中國記者表示，近期受彙率企穩影響，金融開放政策有所提速。在彙率貶值階段，為了穩定跨境資本流動，政策更多是以吸引資本流入為主，而5月以來随着彙率再度進入強勢階段，跨境資本流動形勢好轉，此時加快推動金融開放政策，既符合高水平對外開放的要求，體現了我國堅定擴大對外開放的信心，有利于推動國内國際雙循環發展格局的形成，也從側面反映了當前我國應對外部沖擊和跨境資本波動的能力增強。結合9月21日債券市場的進一步開放規定，此時重啟QDII額度發放，有利于跨境資金實現雙向流動，更好的滿足了境内和境外投資者多元化資金配置的需求。

“QDII額度擴容并非完全受當前人民币彙率升值和跨境資本流入影響。目前人民币彙率尚未現明顯的升值趨勢，二季度跨境資金流動相對穩定。但最近的市場情緒回暖，為QDII擴容營造了适宜的環境。”管濤稱。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌近日也表示，目前大環境對重啟人民币國際化有利，降低對美元的依賴，推動人民币國際化，是我們必須要考慮的一個備案，而雙向的資本流動是人民币國際化的重要前提。

“寬進嚴出的政策有利于吸引外資流入，但因為國内的資本，尤其是居民和機構投資者缺乏海外配置的渠道，資本流出的堰塞湖的壓力加大。如果在未來，海外機構投資者在中國的資産配置達到正常水平，但國内對海外資本的投資處于嚴重低配的情況下，無論是人民币彙改還是資本項目開放，都會面臨非常大的壓力。”朱海斌稱。

此外，溫彬提醒，當前新冠肺炎疫情在全球的傳播尚未結束，全球經濟發展中的不确定不穩定因素仍然較多，國際金融市場仍可能面臨較大波動，對境内投資者境外金融投資管理能力和風險管理水平提出了更高要求。因此，QDII機構要有序開展境外投資業務，審慎經營決策，多元化布局産品和投向，優化境外資産配置，有效管控境外投資風險。

本文源自券商中國

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