零添加醬油

早起開門七件事，柴米油鹽醬醋茶。今天我們來好好聊聊裡面的醬油----千禾味業。下圖是千禾味業自春節前2月10日創出股價51.37元的新高後，開啟了跌跌不休的下跌走勢，這個時候去談這支股票，可能不斷刺激投資者的神經，因為資金埋了不少抄底的資金。作為雪球比較知名的小白馬股票，前有大哥海天味業在前面開疆辟土，市值不斷新高。後有很多人看好其零添加高端健康醬油賽道，加上屬于大消費中的必選消費，未來成長讓資本充滿想象。今天就從以下三方面談談：

一、千禾味業簡介：

千禾味業食品股份有限公司成立于1996年，位于東坡故裡四川眉山，是中國專業釀造高品質健康醬油、食醋、料酒等調味品的股份制企業。2016年3月7日，千禾味業在上海證券交易所主闆上市（股票代碼603027）上市發行價9.19元發行市值近43.4億。公司釀造醬油主要選用非轉基因黃豆、非轉基因食用大豆粕、有機黃豆、小麥/有機小麥為原料，采用先進的種曲機、管道連續蒸煮、圓盤制曲機等生産設備和工藝，按照高鹽稀态發酵工藝，經過長時間發酵而制成純釀造醬油。公司釀造食醋主要以傳統釀造工藝結合現代化設備，精選優質大米/糯米、荞麥、小麥、高粱、玉米五種糧食生産純釀造食醋，并結合窖藏專利技術進一步窖藏生成窖醋。其發展曆史下圖更能直接體現，其并非一開始就從事醬油業務。

頭豹研究院：千禾發展曆史

二、零添加醬油介紹：

首先，我們一起了解下釀造醬油。釀造醬油是指以大豆和(或)脫脂大豆(豆粕或豆餅)、小麥和(或)麸皮為原料，經微生物發酵制成的具有特殊色、香、味的液體調味品。按發酵工藝不同分為兩大類，即高鹽稀态發酵醬油和低鹽固态發酵醬油。高鹽稀态發酵醬油是以大豆和(或)脫脂大豆(豆粕或豆餅)、小麥和(或)小麥粉為原料，經蒸煮、曲黴菌制曲後與鹽水混合成稀醪（láo），再經微生物發酵制成的醬油。低鹽固态發酵醬油是以大豆及麥麸為原料，經蒸煮、曲黴菌制曲後與鹽水混合成固态醬醅（pēi），再經微生物發酵制成的醬油。兩種工藝出來的醬油區别主要是在口味上，因為高鹽稀态工藝使用了小麥，小麥中的糖類物質比麥麸更為豐富，因此發酵周期更長，相比低鹽固态發酵的醬油的香氣更加濃郁醇厚、酶活性高，味道更好。千禾零添加屬于前者工藝。

頭豹研究院：醬油工藝對比

其次，醬油由于原料的工藝不同，風味各異。按工藝流程分釀造和配制醬油兩種。關于這兩種的大家可以自行百度，有條件的更健康的肯定是選擇釀造醬油。

最後，今天想要說的重點，零添加醬油到底是什麼呢？如果有心的話，我們購買醬油的時候肯定會看下醬油的配料表，品質純正的醬油材料簡單，水、大豆、小麥、食用鹽、糖等是常規原料，如果還含有谷氨酸鈉（味精）、山梨酸鉀與甲苯酸鈉（防腐劑）、焦糖色素（着色劑）、三氯蔗糖和安賽蜜（甜味劑）等添加劑。而零添加，就是選用自然材料，後面的添加劑一律沒有。我們看下圖零添加和非零添加的區别：

海天金标醬油-非零添加

千禾零添加醬油

通過對比，對于健康而言，當然是自然些更好，有條件當然選擇零添加醬油，當然價格也稍貴些。

三、醬油行業分析：

我們來看數據。從2012年到2018年中國調味品行業規模以上企業數量統計及增長情況數據來看，由999家增加到2017年1278家，到2018開始，開始減少變成1239家整體增長率不斷下降，甚至負數增加。說明整個行業競争愈加激烈。但是，同時行業龍頭的銷售收入不斷增加，集中效應開始顯現，同時高端醬油不斷增長。呈現結構性升級。

行業公司增長情況

行業百強增長情況

高端醬油規模

綜上，我們先對千禾及醬油這個領域有個大緻了解，後續再不斷深度挖掘。

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