有沒有發現，當你聽别人介紹固收類産品的時候，經常會聽見這樣的描述：

“這隻債券的久期相對來說更短一些……”

“全球債券久期風險平衡，債市或溫和上揚......”

聽完這些對話，估計有點懵，因為你完全不懂久期是什麼。

那今天Dr.彙就用大白話，把這個專業的詞給你講的透透的。

久期是由美國經濟學家弗雷德裡克·麥考利于1938年提出的，簡單來說就是債券持有者收回其全部本金和利息的平均時間。

聽不懂？沒事，Dr.彙舉例給你說明：假設Dr.彙手裡有1000元，恰好甲和乙都要借錢。甲說：借我吧，一年到期後，本金加利息一次性償還1120元。乙說：還是借我吧，我半年就能本息一起給你1120元。

不用想，大部分人都是願意借給乙的，畢竟半年就能拿回錢，收益還一樣。

看到這，有人會說，這不就是還款期限嘛！說久期是為了顯得更專業嗎？

這樣的想法是錯誤的，因為這個例子現金流比較簡單，所以你能直接判斷出來期限相同的情況下還款節奏越快風險越小，那如果現金流變得複雜了呢？

比如甲說：借我吧，前6個月沒有利息，七、八、九月每個月給利息10元，剩下的月份沒有利息，一直到最後一個月本息一起給。乙說：借我，我第一個月不給利息，第二個月給利息10元，第三個月到第六個月不給利息，第七、八、九月給利息10元，剩下的月份沒有利息，一直到最後一個月本息一起給。

那這種情況下，要把錢借給誰呢？有投資者會說，到手不也是1120元，無所謂啊。

但你們可要明白，貨币是有時間價值的。簡單來說現在的一塊錢并不等于未來的一塊錢，由于通貨膨脹、流動性需求和現金再投資等原因，一般來說現在的一塊錢比未來的一塊錢更值錢。

看到這你就應該明白了，久期不能單純的理解成一個剩餘期限，因為它考慮了未來的現金流貼現成現值。再通俗一點說，久期是一個加權平均的時間概念，它是衡量現金流速度的指标。

所以說久期就是讓我們做算術題嗎？當然不是，主要還是為了了解債券投資。

投資債券有兩大風險，一是利率風險，二是信用風險。久期就是用來衡量利率風險的重要指标。即：

久期越短，債券對利率的敏感性越低，債券價格的波動越小，利率風險越小。

久期越長，債券對利率的敏感性越高，債券價格的波動越大，利率風險越大。

但是為什麼久期越長，債券價格的波動越大，利率風險越大呢？

為了更好的理解，Dr.彙以銀行定期存款利率和債券為例進行對比分析。比如某隻債券當前價格是100元一張，票面利率4%，而同期銀行定期存款的利率是3%，顯然選擇投資債券獲得的收益更高。

如果明天央行調控，将銀行定期存款利率提高到了5%，那此時持有該債券的人必然會覺得自己虧大了。因為存到銀行就有5%的收益，為啥還要持有4%的債券呢？于是持有該債券的人就會抛售，債券的價格自然就會下跌。這也就是我們通常所說的債券價格與利率水平成負相關。

一般來說，債券其他要素相同的情況下，決定久期即影響債券價格對市場利率變化的敏感性的因素主要有兩個：剩餘期限、息票利率：

1、債券剩餘期限。在剩餘期限相同的條件下，息票率越高，久期越短。

2、息票利率。在息票利率不變的條件下，到期時間越久，久期一般也越長。

久期之所以重要，因為久期的長短可以幫我們判斷固收類産品的特點。

大家應該都明白，打破剛兌已是大勢所趨，市場上不存在100%保本的産品了，而目前不少穩健型産品的投向都是債券，比如債券基金、銀行理财的固收增強類産品等等。

久期的上述特征就給我們選擇這類産品提供了參照。比如說我們覺得未來利率水平可能上升，就可以重點關注下短期品種；而如果我們判斷未來利率水平有可能下降，則拉長債券久期、加大長期債券的投資，這就可以幫助我們在債市的上漲中獲得更高的溢價。

以上為彙華理财有限公司就理财業務開展的通識教育，不代表任何投資建議或市場觀點。理财非存款，産品有風險，投資須謹慎。

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