11月12日，據彭博報道，合衆新能源（哪吒汽車）正考慮赴港IPO，可能籌資約10億美元。如若上市成功，港股将迎來小鵬、理想之後又一個造車新勢力。

哪吒汽車定位于中低端市場，與新勢力一線陣營的“蔚小理”相比，顯得小衆、低調。而且盈利能力很弱，2020年和今年上半年已累計虧損20億元。

但這并不影響市場追捧，今年8月，哪吒牽手華為，在汽車智能化領域展開合作；

10月，哪吒完成D1輪40億元融資，由360集團領投20億元，目前360已累計投資哪吒29億元；

11月8日，哪吒又宣布甯德時代将參與公司D2輪融資。

至此，名不見經傳的哪吒已集齊華為、甯德時代兩大巨頭加持。哪吒為何能吸引巨頭關注，它是真正潛力股還是造車盛宴的又一泡沫？

壹

從新勢力銷量來看，巨頭看重哪吒的原因是爆發式的銷量。

新勢力目前有一線陣營的蔚小理，二線的哪吒、威馬、零跑，銷量也按此劃分，但10月開始局面有了新變化。

今年10月新勢力銷量數據公布後，蔚來銷量暴跌，哪吒則成為最大黑馬，銷量達8107輛，同比大增297%，排名僅次于小鵬汽車。

拉長周期來看，今年1—10月，哪吒共交付4.95萬輛新車，同比大漲398%，增幅傲視其他新勢力選手。

不過這種爆發式增幅不一定能持續，畢竟哪吒骨子裡有着北汽新能源一樣的基因。

哪吒創立于2014年，成立以來共經曆7輪融資，累計融資金額超100億元，最新一輪40億元融資過後，其估值為339億元。

為啥說它像北汽呢，因為其CEO張勇曾在北汽新能源供職10年，負責品牌推廣、市場銷售，帶領北汽實現輝煌的銷量7連冠。

北汽那套打法我們已經分析過，定位于10萬以内的中低端市場，而且主要面向B端網約車、出租車以及政府用車。

張勇到了哪吒後，似乎想把北汽的成功公式套用一遍。

相比背靠騰訊、阿裡、美團，财力雄厚的蔚小理而言，哪吒顯得很單薄。

今年上半年，李斌曾說蔚來差不多在全球融資150億美元（約957億元），目前現金儲備差不多60億美元（382億元），而哪吒成立7年累計融資僅100多億元。

實力懸殊的哪吒，隻能選定低端路線默默發展。

目前其旗下小型純電動哪吒V，标準續航版起售價僅5.99萬元，U Pro售價也隻有9.98萬——15.98萬元，和當年的北汽新能源一個調性，賣點就是便宜。

北汽新能源還高度依賴B端市場，2019年北汽新能源銷售的15.06萬輛新車中，70%賣給了出行公司，隻有30%是私人購買。

哪吒對B端依賴雖沒那麼嚴重，但數據顯示今年上半年對B端市場銷量仍達到23%。

這裡面潛在很多風險，參照北汽的慘劇就能看出。2020年，北汽新能源銷量迅速崩潰，全年銷量僅2.59萬輛，同比暴跌82.79%，業績巨虧64.82億元。

主要因為政府補貼退潮、2020年疫情下B端出行公司需求大跌、市場上新能源車品牌越來越多北汽電動車缺乏競争力。

所以低端、便宜、走B端捷徑并非長久之計，哪吒如果繼續“無為”，不拿出更高産品力來吸引用戶，恐有像北汽一樣銷量暴雷的風險。

貳

衆所周知，過硬的産品力需要高研發投入，而研發需要不斷燒錢，在這塊哪吒很無力。

李斌說造車200億是個門檻，沒有200億很難做成這件事，哪吒顯然很缺錢，所以急于上市融資。

但上市能否成功，上市後又能否得到市場認可，都是未知數。

而此刻，哪吒自身并無造血能力，近1年半已經虧損20億元。銷量爆發，為啥還是巨虧？

從車型定價可以看出，哪吒銷量爆發靠的是低價、走量，但很難賺錢，這點和上汽通用五菱相似。

上汽通用五菱銷量在業内遙遙領先，今年1—10月銷量高達34.7萬輛，同比增長210%，僅次于冠軍比亞迪。

上汽通用五菱的主力車型是那款售價2.88萬—3.88萬的五菱宏光MINI EV。這車銷量是火爆，卻不賺錢。

數據顯示，這款小車的已知零部件成本累計1.5萬—2.3萬元，再加上研發、管理、人工、運輸、銷售等費用，成本隻會更高。

算來算去，幾乎沒啥利潤，混了個賠本賺吆喝。

2021年上汽集團半年報也驗證了這點：上半年集團淨利潤為133.14億元，其中上汽通用五菱僅貢獻4.13億元，和中國新能源車銷量亞軍的名号形成巨大落差....

同為低端走量路線，上汽可以通過在供應鍊的話語權實現盈利，但哪吒的結果是持續虧損。

上市融資尚未成功，自身又沒造血能力，唯一的亮點就剩下360、華為、甯德時代的加持了。

不過這些巨頭看重哪吒，也有各自目的。360是想通過哪吒試水智能汽車安全市場。

在今年9月，周鴻祎就提到：“隻有深入車企一線，才能真正了解智能網聯汽車的安全究竟有哪些問題，我們需要把哪吒汽車作為試驗田，探索成熟以後輸出給其他車企。”

華為更簡單，從北汽、長安，到哪吒，無一不是其智能汽車解決方案的輸出對象，所以華為的方案和車企的産品力并無太大關系，未來合作車型上市後市場是否買單還得另說。

至于甯德時代投資哪吒，更多是為了提高自身電池份額，除了哪吒它還和長安汽車合資成立新的電動車品牌。

這些所謂的巨頭加持，不是因為哪吒有多亮眼，主要為了拓寬自身邊界。哪吒僅靠這種合作，很難在産品力上實現質的突破。

賽富亞洲閻焱曾表示，造車新勢力倒閉潮不會太遠，絕大部分會“死”掉，最後能活下來的就那麼幾家寡頭。

因為造車需要大量投資，沒有幾百億的投資，車造不出來，現在已經看到很多已經奄奄一息了。

他還指出，當年福特造車時美國有上百家企業在造車，最後隻剩下3家。中國計算機剛剛興起時，也是幾百家企業進入，如今隻剩下聯想。

現在的新能源車市場屬于群雄混戰的戰國時代，除了最早入局的新勢力，第一陣營有比亞迪、特斯拉兩大強手；往下有上汽、大衆、寶馬等傳統車企入局；再往下還有小米、百度、蘋果、富士康等跨界選手陸續趕來。

可以預見的是，新能源車的群星璀璨終将歸于一統，留下少數幾家巨頭。

哪吒能否堅持到最後，需要時間給出答案。

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