開篇先科普一些知識................

太陽能發電系統（或光伏系統）将來自太陽的能量轉化為電能。雖然系統在容量和設計上有所不同，但它們包括幾個關鍵組件：

太陽能電池闆：也稱為光伏組件，太陽能電池闆在受到太陽光線照射時會産生直流電。這些通常安裝在屋頂上，在那裡它們将暴露在常規的陽光下。

逆變器：太陽能電池闆産生的直流電源尚未準備好在家中使用。它需要轉換為交流電（AC），這需要逆變器。

最傳統的逆變器類型是中央或組串式逆變器，連接到多個面闆上。然而，微型逆變器是較小的即插即用選項，可以連接到更少的面闆上。這消除了太陽能發電系統中的單點故障。

混合逆變器：混合逆變器設計用于将電源從交流電來回轉換為直流電。這使您可以更自由地以各種方式使用能源，包括将電力發送到存儲解決方案。

儲能和電池：一旦将您的能量轉化為交流電，就可以使用了。但是，在您的裝置中添加儲能解決方案可以提高您的靈活性，以存儲您現在不需要的能源，并随時使用它。

微型逆變器：一般指的是光伏發電系統中的功率小于等于1000瓦、具組件級MPPT的逆變器，全稱是微型光伏并網逆變器。“微型”是相對于傳統的集中式逆變器而言的。

光伏領域有這樣一家公司：TA是國内光伏微型逆變器的領先企業之一，國内最大、全球第二的微型逆變器龍頭。

主營業務是光伏逆變器等電力變換設備和電氣成套設備及相關産品的研發、制造與銷售。

主要産品有微型逆變器及監控設備、分布式光伏發電系統、模塊化逆變器及其他電力變換設備、電氣成套設備及元器件。

曾獲得工業和信息化部授予的“光伏制造行業規範企業”、浙江省發展和改革委員會授予的“國家重點軟件企業”、浙江省科學技術廳授予的“浙江省重點研究計劃項目承擔單位”以及“省級研究開發中心”等稱号。

這家公司是杭州禾邁電力電子股份有限公司！

2021年年報，實現營收7.95億元，同增60.64%；實現歸母淨利潤2.02億元，同增93.78%。其中2021Q4，實現營收2.88億元，同增52.09%，環增52.59%；實現歸母淨利潤0.80億元，同增106.94%，環增86.69%，符合市場預期。

公司發布2022一季報，公司2022Q1實現營收2.29億元，同增95.53%，環降20.58%；實現歸母淨利潤0.87億元，同增175.23%，環增8.87%。2022Q1利息收入0.24億元，扣除後淨利潤0.63億元，同增103%，我們預計微逆業務盈利增速高于整體增速，超我們預期。

上市募資後資金充足，為後續發展提供強力支撐。2021年末公司貨币資金達55.80億元，充實的資金将有力推動公司後續發展，為後續擴産、研發、品牌渠道建設提供強力支撐。未來儲能加速發力，成為公司新增長動力。

公司2022年将推出兩端口儲能機，2023年成為公司銷售重點，儲能将與微逆共同增長，我們預計儲能成為公司新增長動力。

公司核心高管是研發出身，産品性能領先，快速放量，深耕微逆賽道，産品具備高性價比和強品牌力，依靠産品力和營銷能力享受微逆滲透率提升、出口替代兩大紅利，我們認為禾邁股份有望成長為全球微逆行業的龍頭公司。

禾邁股份具有兩大核心競争優勢，有望受益于微逆市場擴容及國産替代的行業大趨勢。

第一、公司深耕技術，具有微逆全系列産品的生産能力，産品功率密度業内領先。

第二，目前由于境外市場上網電價相對較高，海外企業缺少産品不斷技術叠代來進行降本的動力，Enphase公司的微型逆變器以一拖一為主，而公司通過主打集成度更高的一拖四、一拖二産品，在相同功率下實現了較Enphase公司更低的生産成本。

公司憑借兩大核心競争力，有望在微逆這一黃金細分賽道快速發展，成為龍頭Enphase的挑戰者。

思考與總結：随分布式裝機量上升 MLPE産品滲透率不斷提高，公司有望享受超出光伏行業增長的紅利。此外，公司積極布局儲能業務，完善産業鍊，未來幾年有望獲得高速增長。得益于分布式裝機快速增長，看好公司未來逆變器業務發展。

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