今天顯然是大奇迹日，社區社群裡各種「一陽改三觀」。

說實話，我也很開心。因為大家都覺得不用送外賣了，今晚終于沒人跟我搶單了！

說回正題。

先說下昨晚公布的社融貸款等經濟數據，非常好，遠超預期。

相對而言，企業端更給力一些，居民端稍軟一些。很顯然，居民的問題主要還是在房子上。

全球前三大經濟體——美、中、日，都曾出現過地産泡沫破滅。

日本是上世紀90年代，美國是2008年前後，我們是今年。

都是泡沫破裂，但這三者之間還是有很大區别的。

比如說，咱們現在的泡沫要遠小于日本當年。當年日本皇宮的土地價格就能買下整個加州。現在你用咱們的故宮試試？日本當時不僅有地産泡沫，還有股票泡沫：股市市盈率高達60~90倍。現在全A股的市盈率才16倍。

再比如說，日本當年的炒房主力是企業而非個人。地産泡沫破裂後，企業的負債沒變，但資産大幅折價，甚至出現了資不抵債。于是不得不保守經營，以求能長期穩定還債。根據經濟學家預測，這個帳一還就是15年 。這也是日本企業此後愈發僵化和呆闆，在家電、互聯網、半導體和汽車等領域逐步落後的重要原因。

至于美國的次貸危機，根本原因是把錢借給了沒有足夠償債能力的個人。在《大空頭》電影裡，基金經理走出華爾街，經過一番調查後發現，脫衣舞娘并沒有穩定收入，卻貸款買了5套房；拿着名單去尋找貸款人，對方竟然是一條狗！

而且這些貸款最終被各種打包，做成一層嵌一層的衍生品。最終産生了更大的金融危機。

而以上種種亂象，在當今中國都不存在。因此，中國房地産泡沫的風險遠不如當年的美國和日本。

包括咱們的居民存款，今年上半年也是逆勢暴漲。說明居民的資産負債表并不糟糕，主要是觀望情緒濃厚。

當然了，你一定要相信無良自媒體，特别是短視頻博主，把中國簡單類比成日本，會失去三十年，那我也無話可說。畢竟制造恐慌和焦慮才是他們吃飯的家夥，理性客觀并不是。

這是我想說的第一點，大家可能把地産泡沫的風險想得太大、太糟糕了，進而也影響了股市情緒和點位。

我想說的第二點是美國加息的影響。

今天A股奇迹了，但外資跑了50多億。這正常嗎？這很正常。

在美聯儲的多次加息下，現在兩年期美國國債收益率高達4%。注意，這可是無風險的4%收益率。

如果你是一個國際資本，在穩定4%收益率的美債和持續波動的A股之間怎麼選？

大概率會選前者。

按照格雷厄姆的安全邊際，股市至少要表現出兩倍于債券的收益率才能彌補波動的風險。也就是說，A股至少要有8%的潛在收益率，才會具有吸引力。

這還沒完，外資還要考慮彙率波動的風險。今年人民币相對美元貶值，這對于外資而言也是一種風險。

另外，對中國股市不夠了解，超出他們的能力圈，也需要一定的風險補償。這不是我說的，這是巴菲特的觀點。

綜合而言，在美聯儲大幅加息的前景下，A股至少要有12%~15%以上的潛在收益率，才能吸引外資淨買入。

當然了，資本那麼貪婪和浮躁，他們的真實玩法更6。比如，他們先去日本借近乎0利息的日元，然後賣出，換成美元。再拿美元去買4%利息的美債。

這樣一套玩法，幾乎無成本，卻能賺取理論上無上限的利潤，是真正的空手套白狼。

這裡面最重要的一步就是賣出日元，換成美元。這個過程相當于日元被大量賣空，這才是今年日元彙率暴 跌的真實原因。

總之，在美聯儲的暴力加息下，對A股的影響還是很大的。國際資本或外資有太多的理由流出A股，對大盤指數特别是外資喜歡的白馬股有很大的壓制效應。

至于港股就更别提了。A股好歹還有内資補位，而港股主要靠外資，且香港利率和美聯儲接軌，壓力就更大了。

綜合以上兩點，對于接下來的市場，我覺得應該少一分幻想，多一分信心。

所謂「幻想」就是你以為今天奇迹了、反轉了，股指接下來就突突往上走了。

在美聯儲短期維持加息的大背景下，股票等資産價格很難出現像今年5、6月份那種暴力式反彈。

所謂「信心」就是甭管啥時候反轉，這個點位應該堅定買入，持倉待漲。

中國地産的系統性風險跟當年的美國日本不在一個維度，這意味着很難有大的危機。這對股市長期是利好的。

但是，在種種情緒的放大下，股市短期内跌出了非常明确的機會。

而美聯儲的加息到明年中就差不多了（美聯儲自己的預測，而且加息幅度越來越弱），因此股市被壓制的時間不會太長。而在這個期間，我們絕對應該堅持買入。

在我看來，現在買入股票基金就像尿褲子，雖然所有人都看得見瞧不起，但隻有自己能感覺到那股暖意。

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