市場翹首以待的北京證券交易所開市時間基本明确！

10月30日晚間，中國證監會發布了北京證券交易所基礎制度，并明确了基礎制度的生效日期為11月15日施行。這也意味着北京證券交易所将于11月15日開市，屆時新三闆精選層市場超69家公司将全部平移進入北交所。同時，證監會還就北京證券交易所上市公司轉闆進行公開征求意見，意見反饋截止時間為2021年11月14日。

設立北交所主要制度規則正式發布

10月30日晚間，證監會正式發布北京證券交易所發行上市、再融資、持續監管三件規章以及相關的十一件規範性文件；同時，為做好制度銜接，進一步豐富全國股轉系統融資工具，配套修改了非上市公衆公司監管兩件規章，制定了挂牌公司定向發行可轉債兩件内容與格式準則。上述規章、規範性文件将于2021年11月15日起施行。

此前，證監會于2021年9月3日、9月17日分别就上述規章和規範性文件向社會公開征求意見，并通過召開座談會、書面征求意見等形式聽取了有關方面的意見。總體來看，社會各界對相關規則的制定思路、基本框架和主要内容有高度共識，同時從操作執行、條文表述等方面提出了部分修改建議，證監會逐條進行了認真梳理研究，對于有利于加強中小投資者合法權益保護、提升上市公司規範運作水平、提高信息披露針對性和有效性等方面的合理建議，已全部吸收采納。

證監會表示，深化新三闆改革，設立北京證券交易所，是對資本市場服務構建新發展格局作出的新的重大戰略部署，是落實國家創新驅動發展戰略要求、支持中小企業創新發展的重要舉措。為夯實改革制度基礎，現發布上述規範性文件。

證監會并表示，下一步，證監會将深入貫徹重要講話精神，堅持穩中求進，堅持錯位發展、突出特色，統籌抓好各項制度落地實施，充分發揮好北京證券交易所“龍頭”撬動作用，不斷強化與新三闆創新層和基礎層的制度聯動，激發市場整體活力，努力打造服務創新型中小企業主陣地，更好服務實體經濟高質量發展。

資深新三闆評論人、北京南山投資創始人周運南認為，上述北交所相關制度正式稿的落地，體現了對精選層核心制度的平移理念，證明了北交所最核心的基礎性制度框架搭建完畢，落實了把大事辦穩、好事辦好的精神，正式吹響了北交所開市的沖鋒号。同時，有了上述北交所的基礎性制度體系，北交所就可以在随後陸續落地相關北交所的各種正式制度，建立健全北交所的運行制度體系，完善北交所的開市準備工作。

“上述制度的落地，也是北交所首批正式制度的實施，特别是開市時間的明确，可以正确引導市場預期，調整市場情緒，鞏固市場信心，平穩北交所開市前的過渡期，為北交所的順利開市創造大好局面。”周運南說。

增量研究院院長張奧平認為，北交所、提出設立到開市僅用75天，“北交所速度”的背後，充分體現出了中國特色資本市場此輪注冊制改革的全面性與效率，以及支持中小企業創新發展的急迫性。同時其認為，需避免對北交所的三大誤判：一是北交所行業定位不局限于“專精特新”，但行業有“紅綠燈”；二是北交所并不是所有中小企業的機會，企業要具備充足的成長性；三是北交所雖定位于服務早期創新型中小企業，但不意味将都是小市值公司。

如何投資北交所

截至目前，已經挂牌精選層的公司合計68家，根據安排，廣脈科技将于11月3日挂牌精選層公司，這69家公司将平移北交所，成為首批北交所上市公司。

據統計，目前68家精選層公司分布于醫藥、機械設備、新材料、信息技術等行業。從今年三季報來看，68家精選層公司三季度業績整體表現良好，66家公司實現盈利，其中45家歸母淨利潤在3000萬元以上，占比為68.18%；8家歸母淨利潤超過1億元。

此外，還有恒合股份等13隻精選層新股正在排隊“候場”，這些也是北交所官宣設立後過會的企業，為北交所正宗的“預備隊”。不僅如此，北交所“後備軍”也在持續擴容，超200家挂牌企業處于精選層輔導中。

安信證券新三闆首席分析師諸海濱指出，北交所成立以及精選層平移北交所等一系列新政策出台，讓精選層擴容勢在必行。9月精選層審核上會、過會紛紛提速，全月上會及過會16家。從北交所設立以來實施精選層公開發行的新股來看，投資者熱情上升。他同時指出，随着市場關注度不斷提高，精選層及未來北交所市場或将形成良性循環。

新三闆市場資深人士、廣東力量股權投資基金管理有限公司總經理朱為繹也指出，新三闆精選層的改革醞釀出北交所，北交所将會有源源不斷的後備企業。一些企業從原來對三闆很排斥，現在也在擁抱新三闆，核心邏輯就是北交所的設立。

在銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮看來，北交所開市的時機已經成熟，就是等一些程序性的事情。對于69家精選層公司平移北交所後的市場表現将會如何，張可亮認為，要看接下來10個工作日這些股票的市場表現，如果漲到位了，甚至漲高了，開盤不一定會漲多少。其對北交所的期望就是，希望北交所能夠是一個理性的市場，是一個做價值投資的市場，能夠成為資本市場的普惠金融，成為我國專精特新中小企業獲得金融服務的金融基礎設施。

一位私募機構負責人認為，決定企業股價的不是哪個證券交易所更好，而是企業自身業績。北交所的命運也寄托在北交所未來上市企業增長速度上，而不是各大交易所之間的政策差别。

張奧平也強調，隻要是優秀的企業在任何市場都可以擁有合理的市值。例如，早在2018年，當時的新三闆市場流動性不足，新三闆挂牌公司神舟優車市值曾達到400億人民币以上。今年更是有新三闆精選層企業貝特瑞市值突破700億元人民币。

張奧平表示，此前新三闆市場主要是因投資者門檻過高，使得整個市場喪失了流動性。伴随着北交所投資者門檻的降低，市場資金端的逐步活躍，北交所喪失流動性的問題将得到根本性的解決。數據顯示，目前精選層股票平均市盈率長期為35倍左右。而創業闆、科創闆股票平均市盈率分别約為45倍、55倍。但要注意的是，目前的市盈率仍是按照精選層100萬投資者門檻交易出來的，當北交所正式開市，投資者門檻降至50萬，市場機構投資者進入市場投資交易後，市盈率必然會有所提升。當優秀的企業在北交所獲得合理的市值後，将會對整個市場産生“示範效應”。

轉闆征求意見稿同時發布

同于10月30日晚間，證監會就北京證券交易所上市公司轉闆進行公開征求意見，意見反饋截止時間為2021年11月14日。

根據（征求意見稿），北交所上市公司申請轉闆，應當已在北交所連續上市滿一年，且符合轉入闆塊的上市條件。公司在北交所上市前，已在全國中小企業股份轉讓系統（以下簡稱全國股轉系統）精選層挂牌的，精選層挂牌時間與北交所上市時間合并計算。轉闆條件應當與首次公開發行并在上交所、深交所上市的條件保持基本一緻，上交所、深交所可以根據監管需要提出差異化要求。

關于股份限售安排，北交所上市公司轉闆的，股份限售應當遵守法律法規及上交所、深交所業務規則的規定。在計算北交所上市公司轉闆後的股份限售期時，原則上可以扣除在全國股轉系統精選層和北交所已經限售的時間。上交所、深交所對轉闆公司的控股股東、實際控制人、董監高等所持股份的限售期作出規定。

目前有5家精選層公司公布了轉闆意向，觀典防務是首家提交轉闆申請并已經停牌的公司，此外還有泰祥股份、翰博高新、龍竹科技、新安潔4家精選層公司分别宣布了轉闆意向，它們正在推進轉闆事宜。

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