四大資本市場改革方案?來源：環球時報進入下半年，中美關系已經取代疫情蔓延，成為全球資本市場最關注的焦點與此同時，交易員卻發現，不同于個别美國政客的叫嚣，今年以來已有19家中國企業在紐約證交所和納斯達克上市，同比增加一倍多，完成籌資29億美元，較去年同期增長近30%如何理解中美資本市場疫情期間的合作？這種合作是否會被所謂“美國優先”的政治傾向破壞？中國資本市場又應該做些什麼呢？，我來為大家科普一下關于四大資本市場改革方案?下面希望有你要的答案，我們一起來看看吧!

四大資本市場改革方案

來源：環球時報

進入下半年，中美關系已經取代疫情蔓延，成為全球資本市場最關注的焦點。與此同時，交易員卻發現，不同于個别美國政客的叫嚣，今年以來已有19家中國企業在紐約證交所和納斯達克上市，同比增加一倍多，完成籌資29億美元，較去年同期增長近30%。如何理解中美資本市場疫情期間的合作？這種合作是否會被所謂“美國優先”的政治傾向破壞？中國資本市場又應該做些什麼呢？

上半年中國企業赴美上市數量激增反映的是中美經濟領域的務實合作，華爾街喜歡中國概念的股票IPO融資。這并不是美國股市的投資銀行發了什麼善心，而是希望中國概念的股票能為美國股票市場帶來新鮮的“血液”，維持美國資本市場全球領頭羊的地位。中國企業，特别是很多新經濟領域的企業，也樂于赴美上市融資，主要原因還是IPO能賣個“好價錢”。

要知道，很多所謂新經濟領域的投資都是高風險投資，很容易就讓初期投資者血本無歸。美國股票市場的機構投資者相對于歐洲、日本更加細分，高風險偏好機構投資者的專業性和流動性最強，有利于那些擅長“講故事”的中小企業募資。将具有巨大潛力的中國市場，與互聯網、生物制藥、網絡教育等時髦技術題材相結合，無疑是最吸引人的資本市場故事。中國概念股票也沒有“辜負”這些專業投資者——今天中國大衆耳熟能詳的很多互聯網明星企業，都是在初創虧損期到美國股市IPO融資、發展壯大的，反過來也讓那些早期風險投資者發了大财，可謂雙赢。當然，初創虧損期IPO融資後沒能發展起來、甚至靠造假裝點門面的中國概念股，也不乏案例。

這些創新型企業不能在中國資本市場上IPO融資，還有一個難言之隐，就是現在我們的股票市場IPO利潤指标門檻比較高，尤其是還不允許虧損企業IPO融資，讓很多根底尚淺的新經濟、新技術企業望塵莫及。雖然這兩年中國資本市場銳意進取，不斷改革，創立了科創闆、推行了創業闆注冊制等，依然還沒有突破虧損企業上市的局限。當然，由于中國股市還是一個以散戶為主的股票市場，出于保護散戶投資者的目的，監管機構短期内依然會拒絕那些沒有走出初創期虧損的企業IPO融資，也是可以被理解的。

不過，出于中國資本市場長期健康發展的考慮，我們也應該加快多層次資本市場的建設，核心目标之一就是，像那些在初創虧損期到美國股市IPO的優質創新型企業，能不能在我們的股票市場上IPO。我們現在進行的“轉闆制度”要解決的就是這個問題。新三闆或者四闆（沒有利潤要求）能不能在一定程度上複制美國的上市制度，同時證監會給出一個恰當的條件，在新三闆或者四闆上市的企業滿足一定的條件後可以轉到主闆上去。7月27日，中國“新三闆精選層”設立暨首批企業晉層儀式在全國股轉公司挂牌大廳舉行，這就是一個很好的嘗試，更低的投資者門檻、明确的“轉闆制度”安排和更加集中的投資标的，必然讓新三闆的流動性在局部得到顯著改善。

未來，“轉闆制度”還可以進一步延伸到區域股權市場、特别是中西部股權市場。如何充分發揮省級股權交易中心的作用，将财政資金對資本市場的扶持效率提高，将本地資金資本留在本地投資，通過存量資産證券化交易、拟上市企業再輔導、結構化私募基金等産品服務，也是中國資本市場更好服務于經濟、應對未來可能金融風險的有效途徑。（作者是中證焦桐首席經濟學家、盤古智庫學術委員）

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