圖片來源：圖蟲創意臨近年末，碧生源又要賣資産了。

12月9日，碧生源發布公告稱，2019年12月8日，碧生源、北京澳特舒爾（碧生源的間接全資附屬公司）與正嘉有限公司訂立了框架協議。根據協議，北京澳特舒爾将出售目标公司北京申惠碧源雲計算科技有限公司（下稱“北京申惠碧源”）全部股權給正嘉，對價為4.63億元。

據介紹，北京申惠碧源為北京澳特舒爾的直接全資附屬公司，擁有包括位于北京市房山區的一塊國有工業土地及該土地上已經建成和即将完成建設的建築物和設施在内的資産。

事實上，就在去年底，碧生源宣布作價5.55億元出售位于北京西四環的碧生源大廈，市場一度認為碧生源是在借出售資産“補血”。如今，在2019年即将結束之際，碧生源又公告要出售資産，這背後緣由再次引發多方關注。《國際金融報》記者就此采訪了碧生源，但截至發稿前，其并未給到回複。

根據公告，正嘉已同意在滿足若幹條件或為其書面豁免後的10個工作日内，向北京澳特舒爾的指定賬戶支付一筆金額為0.926億元的定金。在框架協議有效期内，正嘉對物業和目标股權具有獨家排他的購買權。

據悉，框架協議簽署後，正嘉有權對目标公司及其資産進行确認性盡職調查。各方将基于框架協議的條款、條件及原則，進一步談判并簽署關于目标股權轉讓具體安排的股權轉讓協議，各方就目标股權轉讓的權利義務以最終交易協議中所載者為準。如果最終交易協議未在框架協議生效之日起18個月内簽署，那麼，框架協議任何一方均有權向其他方發出書面通知以終止框架協議。

碧生源方面表示，框架協議項下拟進行的交易存在不繼續的可能。若進行該等交易并簽署最終交易協議，其将做出進一步公告。

去年底，碧生源在出售碧生源大廈時曾表示，董事會相信，出售事項是通過出售該物業變現可觀收入的良機。據稱，出售事項所得款項淨額中約1.2億元将用于補充集團日常營運金，以擴張本集團現有業務并增加市場投放；約1.5億元用于償還貸款，以降低集團的财務成本；餘下約2.5億元用于向本公司股東派付股息，以及或用于潛在投資。

《國際金融報》記者注意到，由于目前北京申惠碧源這一交易尚處于框架協議階段，碧生源方面并未披露出售的原因、裨益以及所得資金未來的用處等。

有不願具名的資本人士向《國際金融報》記者表示，上市公司出售資産并不稀奇，一定程度上也可視為企業年底提振業績的方式之一。“不少都趕着在年底做業績。”該人士直言，出售資産也是企業回籠資金從而聚焦主業發展的一個途徑。

值得注意的是，今年中期，碧生源也曾出售過資産。2019年7月10日，北京澳特舒爾、騰龍盛源及碧生源食品飲料訂立股權轉讓協議，北京澳特舒爾拟作價7500萬元出售碧生源食品飲料的100%股權權益給騰龍盛源；此外，騰龍盛源同意代碧生源食品飲料償還其欠付北京澳特舒爾的債務5000萬元。根據碧生源方面的說法，股權轉讓完成後，集團将取得1.25億元的現金流入。

和賣資産一樣，碧生源過去一段時間的業績表現也頗受外界矚目。

《國際金融報》記者梳理後發現，2010年，碧生源正式登陸港交所，短短一年後，2011年即開始扭盈為虧，營收也出現下滑。整體來看，碧生源營業收入、淨利潤在過去幾年的波動均較大。其中，2016年，其歸屬于公司股東的淨虧損達6870萬元，同比下跌達174.4%。

雖然碧生源在2017年曾一度扭轉了虧損局面，全年實現收益達530萬元，但2018年的業績再度令投資者憂心。

财報顯示，碧生源2018年實現收入約3.78億元，同比下降22.4%，和2010的8.74億元的收入相比，這一數據已經縮水近6成。這也意味着，上市8年時間，這家公司的收入未增反降。

與此同時，碧生源2018年全面虧損總額達9350萬元。對于業績虧損的原因，碧生源總結稱，一方面，因調整對線下經／分銷商的管理政策和銷售人員的激勵政策，公司在2018年度的線下産品營業收入有所減少；另一方面，因公司間接全資附屬公司中山萬漢制藥有限公司及中山萬遠新藥研發有限公司研發及儲備新産品，集團研發投入同比增加。

和波動起伏的業績相比，碧生源的廣告營銷投入一直不低。以2012年為例，這一年，碧生源收入下降了四成多，但其銷售及市場營銷開支高達5.63億元，已經高于4.75億元的當期收入。

或出于縮減成本考慮，碧生源也在逐步減少廣告投入及調整營銷網絡。2018年業績報告顯示，碧生源的廣告開支為5058萬元，2017年則接近1億元。

2019年中期業績報告雖然讓碧生源暫時“舒了一口氣”，但也不容樂觀。今年上半年，碧生源實現銷售收入3.38億元，同比增長101.7％，同期運營溢利為2.23億元，扣除出售附屬公司收益2.26億後，運營虧損為270萬元，相較去年同期的虧損3580萬元有所收窄。

業績“反彈”的同時，碧生源的營銷費用也在增長。據稱，由于在原有的電視媒體、網絡媒體的基礎上增加了映前媒體、梯影廣告、電台媒體等多媒體的廣告投放，導緻成本增加，其2019年上半年廣告開支較去年同期增加了2950萬元。此外，2019年上半年，碧生源的市場營銷及促銷開支也較去年同期增加3500萬元。記者注意到，除了數額增長，今年上半年，其廣告開支和市場營銷及促銷開支占收入的比例也悉數增長，由去年同期的14%、16.8%分别增長至15.7%、18.6%。

官網顯示，碧生源自稱是中國保健功能茶産品的領先企業，并直言“主力産品碧生源牌常潤茶和碧生源牌常菁茶（原名“碧生源牌減肥茶”）經過17年的經營，已被國人耳熟能詳……”

事實上，碧生源起家正是依靠旗下碧生源牌常潤茶與碧生源牌常菁茶兩大産品。2016年，食藥監主管部門規定保健産品名稱中不得帶有功效性宣傳文字。此後，經曆了停産的碧生源将旗下主打産品碧生源牌減肥茶“減肥”二字摘掉，變更為“碧生源牌常菁茶”。

碧生源曾在2017年年度業績報告中指出，由于2016年碧生源牌減肥茶産品更名，過去一年其面臨巨大的市場挑戰。重塑品牌形象需要經過漫長的市場培育和消費者認知過程。

根據2019年中期業績報告，碧生源牌常潤茶和碧生源牌常菁茶在其整體收益中的占比正在下降，分别由去年同期的30.8%、46.8%下降至25.1%、27.5%。

一名保健品領域專家向《國際金融報》記者表示，過去，人們熱衷于通過攝入有藥物作用的食品來瘦身，因此碧生源減肥茶一度很受歡迎。但現在，消費者更關注減肥茶成分的健康性和減肥方式的合理性，屬于碧生源這一類品牌的最好發展階段已經過去。

在此背景之下，碧生源也在求變，包括持續擴大産品線；探索品牌傳播新模式、拓寬品牌推廣路徑；開創品牌營銷新模式、推動品牌年輕化建設等。

據了解，碧生源還在銷售隊伍架構以及線下渠道滲透和績效考核等多個層面發力。以2019年上半年為例，碧生源全國線下管理在三大戰區的基礎上下設了15個二級戰區純銷部和事業部，主要負責經銷渠道管理及終端推廣工作。同時，其還成立了KA管理部，緻力于推動連鎖藥店系統統一管理等。

此外，為使銷售團隊更專注市場純銷的增長，杜絕經／分銷商違反本集團管理政策，在市場上低價銷售囤貨的行為，其打通了經／分銷商出貨至終端的數據通道，對銷售團隊的績效考核由經銷商出貨考核轉變為純銷考核，将純銷達成率做為銷售人員PK項目。

不過，在中國食品産業分析師朱丹蓬看來，碧生源的創新并不算多。他向記者表示，碧生源是把人員的積極性調動起來了，因而這兩年的衰落相對慢些。

在朱丹蓬看來，對于企業來說，打造一個具有影響力的産品成本很高，碧生源已經沒有太多資源發力了。“在産業端，碧生源目前來看并沒有優勢，在消費端也缺乏消費者的青睐和信任，借力出售資産解決資金問題可以說是無奈之舉”。

（國際金融報記者 王敏傑）

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