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資本市場制度更完善開放邁新步

滬深港通交易日曆優化啟動—

資本市場高水平雙向開放再擴大

日前，經國務院同意，中國證監會、香港證監會批準上交所、深交所、港交所、中國結算和香港結算開展滬深港通交易日曆優化工作。兩地證監會已發布《聯合公告》，明确相關機制安排。優化後，滬深港三所的共同交易日均可開通滬深港通交易。此舉是認真貫徹落實黨中央、國務院關于進一步擴大資本市場高水平雙向開放的重要舉措，有利于進一步完善内地與香港股票市場交易互聯互通機制，鞏固香港國際金融中心地位，促進内地與香港資本市場長期平穩健康發展。

雙向交易日曆優化

2014年、2016年滬深港通先後開通，總體運行平穩。截至今年6月底，滬深股通持有A股市值2.55萬億元，港股通持有港股市值1.91萬億元，已成為參與兩地市場運行的重要力量。

随着互聯互通機制的發展深化，兩地投資者對于優化滬深港通交易日曆、增加交易日的需求日益增強，市場呼聲漸起。因兩地假期安排不同、結算周期不同，出現部分日期無法交易的情形。比如，一地為交易日，但另一地為節假日；或者，兩地市場雖同為交易日，但一方的交收日是另一方的節假日。另外，港股通當前仍然采取“T 2”的交收安排，其享有紅利、送股等權益的最後交易日将與權益登記日相分離，因此若出現交易時間兩地都開市、但“T 2”交收時内地結算方休假的情況，則港股通無法開市。

華夏基金相關負責人解釋，當前的滬深港通交易日曆安排導緻每年南向可交易日比港股交易日少十幾天，南向投資者在此期間将無法及時參與交易。例如今年3月31日和4月1日兩地均開市，但港股市場31日和1日交易對應的交收日在内地為清明節假期，而在香港為非假日（4月4日），因此這兩日的南向交易隻能關閉。同樣，北向交易面對交收日落在香港假期但内地非假日時也是如此。如果在此期間A股或港股市場有利好因素出現，那麼滬深港通的投資者隻能眼看股價上漲卻無法及時買入，享受不到股市上漲的紅利。

而港股通交易日每年都會因不滿足結算安排而少于港股交易日，在港股正常交易而港股通關閉期間，如發生港股市場波動幅度較大的情況，港股通交易日關閉可能使投資者錯失投資機會。比如，今年“五一”節前最後一個港股交易日恒生指數上漲幅度達到4.01%，但南向投資者卻無法買入，這就對組合投資運作有一定影響。

對此，中國證監會會同香港證監會組織有關方面深入開展研究論證，在廣泛征求兩地市場機構和投資者意見的基礎上制定了滬深港通雙向交易日曆優化方案。其主要安排是：綜合考慮增加交易日對投資者、交易所、結算公司以及市場機構的影響，在基本不改變滬深港通機制運行邏輯的基礎上，開放因不滿足結算安排而關閉的滬深港通交易日。據測算，交易日曆優化後，預計可将目前無法交易的天數減少約一半。

具體安排上，兩地結算公司将在節假日加班開展資金交收，兩地交易所和結算公司将對新增交易日的交收安排及滬深港通标的股票涉及的股權登記日設置、公司行為業務等作出調整，并制定相應風險管理措施。

深化資本市場互聯互通

交易日曆優化後，滬深港通将實現在兩地共同的交易日均可開通滬深港通交易。中金公司QFII業務負責人張一鳴接受經濟日報采訪時表示，南向交易年均新增9個交易日，港股通對港股市場交易日的覆蓋度由92.68%提升至96.34%；北向交易年均新增5個交易日，滬深股通對A股市場交易日的覆蓋度由95.47%提升至97.53%。有利于提升兩地市場交易效率。

“我們認為南北向資金未來3至5年有望繼續整體呈現資金淨流入的趨勢，在此背景下規則的調整也有利于南北向存量規模的累計，按年初至今的情況，簡單估算有望增加的資金淨流入規模分别在32億元、60億元左右。”張一鳴說。

全國社保基金會證券投資部負責人表示，交易日曆優化有利于進一步提升港股通交易效率，也有利于更好地保護内地和香港投資者的利益，是兩地市場的利好。記者了解到，自2018年以來，全國社保基金以委托方式開始港股通投資，規模超過300億元。

還有投資者關心，本次交易日曆優化是否會對人民币跨境資金流動帶來影響？相關測算數據表明，現在港股通每日上限840億元，滬深股通每日上限1040億元，多年運行下來，港股通每天應付資金平均值22.74億元，滬深股通是31.56億元。本次交易日曆優化後，中國結算在假期前支付跨境資金涉及金額不到80億元，香港在假期前支付跨境資金涉及金額約63億元，規模整體不大，影響較小。

另外，滬深港通的交易日安排優化有望進一步提升兩地的同步性，為跨境投資者提供便利。交易日優化後，滬深港通南北向和證券發行所在地之間的交易同步性有望進一步提升，通過互聯互通進行跨境證券投資，可能承擔的潛在跨市場風險也有望進一步降低。張一鳴表示，這有利于保護投資者權益，提高互聯互通下的跨市場投資便利，更好地滿足境内外投資者參與兩地資本市場權益資産配置的合理需求。

中國證監會市場一部負責人表示，此次優化交易日，體現了監管制度安排正在與時俱進、不斷完善，能較好滿足境内外投資者參與兩地資本市場權益資産配置的合理需求，有利于進一步完善内地與香港股票市場交易互聯互通機制，有利于提升兩地資本市場吸引力，鞏固香港國際金融中心地位，促進内地與香港資本市場長期平穩健康發展。

目前，各相關券商都在密切關注兩地交易所和登記結算機構就新增交易日安排所制定的規則和指南，以及相應的風險管理措施。以中金公司為例，作為全球機構業務領先的中國投資銀行，中金長期緻力于提供國際一流的一體化結算運營服務。中金公司将第一時間統籌協調公司相關部門對相關系統進行優化開發及升級改造。同時，将依托于中金公司全球機構投資者覆蓋能力，和多年來滬深港通業務的領先優勢，做好與交易客戶、托管機構關于新增交易日的結算業務安排和技術銜接，為投資者提供高效安全的結算服務。

據悉，滬深港通交易日曆優化相關安排落地需6個月。

兩地金融合作更深入

内地與香港金融市場互聯互通機制正在向更深層次發展，滬深港通交易日曆優化是最新一例。

7月，經國務院批準，央行與香港金融管理局簽署常備互換協議，決定擴大貨币互換規模。互換規模由原來的5000億元人民币/5900億元港币擴大至8000億元人民币/9400億元港币。

香港國際金融學會主席肖耿表示，央行與香港金管局提升60%貨币互換規模，并将互換升級為常備安排，有利于鞏固港币作為一個獨立的國際貨币，有利于将香港國際金融體系打造成為一個獨立、開放、國際化的中國離岸國際金融中心，以及中國經濟外循環重要金融平台。“香港人民币業務将獲得更大的流動性支持，有利于穩定市場、激活成交，更好地支持人民币産品的發展。”工銀國際首席經濟學家程實表示，這進一步深化了内地與香港金融合作，更好支持香港國際金融中心建設，推動香港離岸人民币市場穩健發展。

與此同時，央行、香港證監會、香港金管局發布聯合通告，将開展香港與内地利率互換市場互聯互通的合作。這将促進内地與香港金融衍生品市場共同發展，有效鞏固香港國際金融中心地位。

近年來，香港與内地金融合作取得重要進展。香港與内地已建立起“滬深港通”“債券通”“跨境理财通”等互聯互通機制，香港與内地進一步啟動利率市場互聯互通的機制，進一步擴大人民币計價産品體系，完善風險管理工具。央行表示，香港可發揮好聯結内地與國際市場的橋頭堡作用，人民銀行将一如既往支持香港國際金融中心建設，持續優化各項金融市場聯通機制，更好地滿足國内外投資者的需求。

中國證監會主席易會滿此前也表示，要進一步加強内地與香港資本市場的合作，進一步豐富和深化兩地在市場、機構、産品等領域全方位、多層次務實合作，共同應對各種風險挑戰，促進香港和内地資本市場穩定健康發展。

截至2021年10月底，在香港上市的内地企業共1210家，占香港上市公司總數近五成（47.45%），股票市值占比超過80%，為内地企業全球配置資源、實現高質量發展提供了重要支持。同時，在2015年至2020年這6年間，香港有4個年份IPO規模全球排名第一。國際投資者持有的A股，約七成通過香港交易。香港在跨境人民币支付中占比接近50%，在離岸人民币存款中占比接近60%，在離岸人民币債券發行中占比超過80%，香港的金融市場樞紐作用正在變得越來越強。

當下，我國正進入高質量發展階段，要求資本市場更好發揮推動科技創新和實體經濟轉型升級的樞紐作用，這需要香港國際金融中心繼續發揮作用，也為香港帶來了更多發展機遇。

持續完善互聯互通機制，以便利全球投資者參與内地市場，這就包括進一步拓展和豐富交易标的和風險管理工具，ETF納入互聯互通标的，完善交易日曆安排等。完善境外發行上市監管制度規則，為符合條件的境内企業到香港等境外市場融資提供更加透明、可預期的制度環境。支持境内證券基金經營機構“走出去”，利用香港這個重要的平台持續拓展業務範圍，不斷提升國際化經營能力和水平，助力香港國際金融中心功能發揮。持續增強兩地資本市場監管執法合作，維護兩地資本市場的穩健運行。（記者 祝惠春）

來源： 經濟日報

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