文 | 餘洋洋 劉伊倫

編輯 | 吳睿

從最高峰賺了幾十萬元到手裡的數字藏品無人接盤，資深玩家黃宇在過去的半年間，感受到了泡沫破裂的切膚之痛。他覺得自己現在可能是最期待行業走向合規的人，唯有這樣，他此前花費萬元購入的數藏才有可能高價轉手。

他隻是萬千被套牢數藏玩家中的一員。今年8月，就連周傑倫、Justin Bieber等明星購入的NFT，相比最高點也已跌去超9成，甚至跌破發行價。曾一度炙手可熱的數字藏品，正在尴尬地冷靜下來。

許多人會記得它曾帶來的萬倍暴富神話——去年3月，NFT藝術品“Everydays: The First 5000 Days” 在佳士得拍賣行以近7000萬美元高價落槌，成交價是起拍價的近70萬倍。去年最炙手可熱的NFT頭像項目無聊猿(Bored Ape Yacht Club)，短短一年多時間内最低成交價格翻了1837倍，一個頭像價格動辄幾十萬美元。

這很快撩動了國内玩家入局。去年電子煙行業尚火熱時，一位電子煙公司創始人購入了十幾個無聊猿頭像。他很快發現，賣掉這些頭像的收入能頂上他辛辛苦苦經營電子煙好幾個月；而36氪認識的一位企服創業者，決定不再等待中國SaaS的春天，賣掉了創辦近10年的公司，全力投入NFT創業。

據元飛船數藏艦統計，今年三月份開始，國内每月平均誕生一百家數字藏品新平台。截至今年7月9日，國内上線的數字藏品交易平台數量高達820家。紅杉中國、順為資本、線性資本等明星機構以及敦鴻資産、紫竹創投等具有國資背景的投資機構，也相繼在這個賽道出手。

看上去這麼美的暴富夢境，為什麼短短一年就被戳破？

第一盆冷水是加密貨币澆的。今年6月以來，多國央行加息再疊加宏觀經濟影響，大量資本流出加密貨币領域，引發多個币種大跌。NFT最主流的交易币種以太币，在今年6月18日觸底880美元，相比去年的最高點跌去近7成。手裡的币貶值了，NFT玩家自然不願意拿出更多的币交易。

但這隻是誘因，更重要的問題還是出在NFT本身的泛濫。多位數藏平台創始人及玩家告訴36氪，經過去年一年的膨脹，市場上已經有太多NFT待價而沽。但NFT玩家規模本身不大，市場情緒一起來，願意高價接盤的人自然就少了。而許多NFT玩家也是國内數字藏品的核心用戶，在國外信心被重創後，在國内平台的交易也開始趨于保守。

擊鼓傳花的遊戲就這樣陷入僵局。

最令人愕然的是兩個背靠大廠的數藏平台也冷清下來，以小紅書R-SPACE為例，自今年6月開始發售的許多藏品還未售出，與以往一秒售罄的狀況形成鮮明對比。緊接着，騰訊裁撤數字藏品業務“幻核”的動作引發驚愕。有業内人士問我們：數字藏品還有未來嗎？

我們試圖在萬物都在等待重建的2022年回答這個問題。通過對底層區塊鍊企業、數藏交易平台、投資人、法律專業人士以及消費者的采訪，36氪在本篇文章中會從以下幾點分析：

1.數字藏品是什麼？為什麼受到熱捧？

2.誰在買數字藏品？什麼導緻了它的短暫崩塌？

3.監管趨嚴後，數藏未來的商業模式會怎麼進化？

生機與混亂：平均每月誕生100家數藏公司

雖然玩家們已經對「數藏」二字熟悉到膩味了，但我們仍有必要向許多一頭霧水的圈外人士介紹——事實上，它至今仍是個非常小衆的詞彙和圈層：「數字藏品」是舶來後的改名，在國外，它叫做NFT（Non-Fungible Token），指非同質化代币——用于表示數字資産的唯一加密貨币令牌，可以理解為數字資産或虛拟資産的所有權證明。

作為保存在區塊鍊上的唯一數字憑證，NFT的載體既可以是一張圖片、一段音樂，也可以是一種虛拟貨币。NFT被保存在支持 NFT 的區塊鍊之上，例如以太坊。

中文名字最初是騰訊賦予的。某數藏平台創始人告訴36氪，去年8月騰訊上線“幻核”，起初定位為“NFT交易平台”，為了規避潛在的政策風險，又迅速将“NFT”改為“數字藏品”。這一說法随後被國内從業者沿用至今。

2017年，世界上第一個真正意義上的NFT項目Cryptopunks在以太坊發布——它首次完成了“上鍊”這一動作。随後三年，NFT進入發展期，OpenSea等明星交易所的出現為NFT交易提供了平台。據NFTGO數據顯示，2021年，國外NFT市場價值總和由年初6174萬美金增長到104.9億美金，激增170倍。

這期間， NFT逐步從單一的圖片擴展至遊戲、音樂、虛拟世界土地、通行證等，交易内容更加豐富。同時，NFT也與GameFi（加密遊戲）結合，将NFT引入遊戲中意味着各種裝備、道具等遊戲内資産可以在智能合約領取鑄造，NFT 成為遊戲資産所有權的憑證和載體。這為NFT打開了遊戲的巨大市場。

2021年，「數字藏品」行業在國内誕生。大廠紛紛入局，騰訊發布數字藏品平台“幻核”、阿裡發布“鲸探”，小紅書的數字藝術平台“R-SPACE”上線。大量數字藏品創業公司也在這一年成立，2021正式成為國内數字藏品元年。

NFT發展時間線 36氪制圖

數字藏品産業鍊非常簡單：底層基礎設施鍊—内容創作方—數字藏品交易平台。内容創作者在數藏交易平台發布藏品，平台與區塊鍊技術提供商達成合作為藏品提供上鍊服務，最終在數藏平台上進行藏品的售賣與交易。

區塊鍊是數字藏品的底層基礎設施。所有的交易記錄與藏品的歸屬人都會被記載在鍊上且無法修改，并且該數字藏品具有唯一标識無法被篡改、盜版，以實現對數字資産的确權與對版權的保護。

依據去中心化程度的不同，區塊鍊由高到低分為公鍊、聯盟鍊和私鍊。公有鍊是指全世界任何人都可讀取、發送交易且交易能獲得有效确認的區塊鍊。國内數字藏品平台接入的鍊條以聯盟鍊為主，優點是使用成本較低，且無須消耗大量算力。但缺點是安全性難以保證，這正是如今數字藏品遇冷的重要原因之一。

事實上，很多國産的聯盟鍊控制在少數的幾個聯盟成員手裡，并且其上層往往還有一個最高權限的主節點，最高權限節點擁有該聯盟鍊的生殺大權，可以随時關閉整條鍊。那玩家怎麼挑選靠譜的數藏平台？黃宇告訴36氪：“隻看有沒有資本背書。”的确，多家拿到融資的數藏平台也更快地成長為業内的頭部企業，資本加速了行業的聚集。

2022年數藏平台融資狀況 36氪制圖

除此之外，拿不拿得到資質也是重要評判标準。唯一藝術投資方、敦鴻資産董事總經理鄭華良告訴36氪，其投資唯一藝術的重要原因之一就是看重其平台資質，唯一藝術做為起步較早的數藏平台，資質較全，這樣會規避掉很多可能的監管風險。

下一個環節是内容創作者，這個角色可以是任何人：博物館、企業、知名IP、藝術工作室、各大數字藏品平台等。之所以會這麼多元化，一是技術門檻和發行成本低，二是作品能不能火極度随機，與創作者的身份和禀賦沒有太大關系，一夜暴富的機會誰都有可能得到。

以NFT中國為例，個人藝術家發布數字藏品隻需要在平台上傳作品并提交審核，後續上鍊服務由平台提供，其發行成本不過是上鍊服務費與藝術創作成本。而帶來的收益巨大，以熵灣藝術在iBox上發行的“天宮之手”系列藏品為例，共發行200份數字藏品，初始售價為499元，此系列就為創作者帶來99800元的收入。

内容創作來源 36氪制圖

交易平台則是數藏産業的核心參與方，向玩家提供展示空間、交易場所，并确定藏品的所有權歸屬。經過一年的發展，交易平台層形成三大梯隊。一是幻核、鲸探、網易星球、R-SPACE等大廠旗下數藏業務。二是大浪淘沙後成長起來的頭部創業公司，如唯一藝術、iBox、NFT中國、HOTDOG、稀物等。

三是數量龐大的小平台，占據平台總數超過百分之九十，他們中的多數靠炒作投機賺取暴利，速生速死。他們大多以網頁的形式存在，以微信、QQ群組為主要運營陣地，允許二級市場交易，一個曆史人物畫像都能成為作為藏品出售。生命周期最短的平台甚至隻會存活幾天，當擊鼓傳花的遊戲結束，平台也迅速關閉跑路。

部分數字藏品平台 36氪制圖

不投機炒作，誰在賣？誰會買？

國内數字藏品平台主要是PGC發行模式，由第三方内容平台生産，數藏平台主導發行、為藏品定價。與其他生意中平台的強勢不同，售賣數字藏品所取得的收入，隻有一小部分進入了數藏平台的口袋。

某數藏平台創業者告訴36氪，依據IP的火爆程度，不同内容生産方和平台的分成比例不同，越是火爆的IP，平台能拿到的分成越低，大部分收入通常被内容生産方拿走，平台隻收取一小部分服務費，通常在10%~20%左右。

UGC類型的數藏平台，其收入來源由收取創作者上鍊費用和發布少量官方數字藏品構成。以NFTCN為例，發行數字藏品需要購買「燃料」，即數字藏品的上鍊費用，其iOS版本顯示購買三次燃料需花費99元。

對于開放二級交易市場的數字藏品平台，還有一項收入來源于收取交易手續費。每次成功的換手，平台都會按比例收取相關的手續費。以唯一藝術為例，當發生二手交易時，平台會收取相關費用，包含5%的手續費和2.5%的版稅，如寄售價格為1000元的數字藏品就需要繳納75元給平台。

除了買賣發行，數藏如今最熱鬧的生意其實發生在營銷領域。如今發一份數藏，幾乎成了品牌們自證潮流的常規操作。以潮流護手霜品牌LEPEBBLE樂有石在HOTDOG上發布的護手霜實物盲盒為例，消費者在購買護手霜的同時，也獲得了這個盲盒的唯一标識。12000分盲盒，一上線就秒售罄。這對品牌而言意味着高曝光、精準客群，以及冷啟動下的百萬營收。

HOTDOG創始人史明告訴36氪，數藏營銷對企業而言堪稱物美價廉。在快遞到來之前，數藏盲盒就已經讓用戶享受到驚喜感，平台的AR技術也讓品牌故事、産品記憶點更豐富地呈現，營銷再深入一步；而這一切相對于明星、KOL直播帶貨來說，要劃算太多。

入駐NFT中國部分企業/品牌 36氪制圖

數藏營銷的火爆，使得為B端企業提供數藏制作與營銷售賣服務這件事成為一門生意。除了數藏平台外，甚至有一批以搭建聯盟鍊起家的公司加入陣營。成立于2017年的宇鍊科技，主業原本是為B端工業客戶提供區塊鍊軟硬一體化解決方案。去年他們和比亞迪合作發售汽車數字音樂典藏後，順勢成立團隊專門孵化數字藏品業務，上線數字藏品搭建平台「宇盒」，為包括品牌方、政府單位等客戶提供數字藏品上鍊、平台搭建、後期運營等服務。

數藏火爆背後，究竟是一群什麼樣的人在買單？

根據艾媒咨詢調查數據顯示，男性為數字藏品消費的主力軍，占比58.4%。城市分布方面，新一線城市占比最高達到26.7%，一線城市占比25.7%，二線城市占比23.5%，并沒有呈現出向特大城市聚集的情況。

數據來源：艾媒數據中心 36氪制圖

就像盲盒一樣，對特定IP的追随，是驅動消費者購買數字藏品的最主要因素。由于數字藏品獨一無二、不可篡改的屬性，它比盲盒等IP産品更能滿足消費者追求“限量”的心理，甚至是潮人們彼此“相認”的密碼。資深數藏消費者Yilu告訴36氪，面對熱門搶手、獨一無二的IP版權品，占有欲會壓倒性地戰勝理性，他曾耗資13500元購下某IP的獨版數字藏品。

同時也有近半數的消費者認為購買數字藏品是一種投資，可以帶來收益，等待解套的黃宇告訴36氪，他購買數藏的核心邏輯在于能不能賺到錢。黃宇熱衷于在國内各個平台“掃貨”式購買數藏，他曾以不到兩萬的成本價購買過一套“創世數字藏品”，今年年初成交價最高達到20萬。

數據來源：艾媒數據中心 36氪制圖

鍊與運營，懸而未決

一個誤解是，在國内，運營一個數字藏品平台并不是一門暴利生意。36氪從接近騰訊幻核的人士處了解，幻核上線一年時間一共實現了約8000萬元營收，但利潤卻不足400萬，利潤率不足5%。錢都花在哪兒了？上述人士告訴36氪，一是IP合作方抽成太高，二是幻核所搭載的至信鍊并不支持任何形式的交易或轉增，這導緻藏品銷量受限。

事實上，國内唯二兩家搭載公鍊、并且支持二級市場交易的頭部數藏平台NFTCN、唯一藝術，都在近期從公鍊切換至聯盟鍊。搭載公鍊意味着什麼？自由的二級市場交易。所有的金融都一樣，有流動性才有利可圖。

海外NFT大多搭載公鍊。依托公鍊運營的NFT可以開放地進行多次交易，且能直接通過加密貨币交易，缺點是伴随着巨大的金融監管風險，且交易能耗巨大，交易費用高昂。依據時間段的交易數量不一樣，發生在公鍊上的每筆交易費用從幾十到數萬元不等。

而國内數藏平台主要依托聯盟鍊進行運營，聯盟鍊的每筆交易成本低至幾分錢，但同樣存在問題：一是無法跨鍊交易，藏品流動性低。二是上文提到的安全性隐患，一旦運營方關停聯盟鍊，用戶血本無歸。

現有的技術與場景之下，不同鍊都各自存在相應的缺陷。随着政策的完善、央行在内的國家隊入場推動，國内區塊鍊需要在當前兩種不同鍊下找到平衡點。

“未來底層區塊鍊更好地推動需要更多的合作”，HOTDOG創始人史明認為，區塊鍊具備多方協同的屬性，這其中并不是零和博弈，一鍊獨大無法推動行業的發展，增加鍊上節點，打造具有公信力的鍊條才能将行業推動起來。

宇鍊科技聯合創始人兼總裁徐新梅告訴36氪，跨鍊互通是行業發展的走向，将來實現的概率很高，但需要國家級的平台去牽頭與落實。

除了上鍊與交易，國内外NFT／數藏項目運營模式亦存在明顯差異，這關乎虛拟資産是能綻放更多價值，還是淪為擊鼓傳花的遊戲。

海外NFT采用UGC的發行模式，從發行、交易到後續運營玩法多樣，需要項目方與社區藏家共同合作，打造IP價值與影響力。以海外頭部項目無聊猿為例，發行IP周邊、搭建元宇宙、空投土地等系列措施，賦予了無聊猿更高的價值。據NFTGO數據顯示，無聊猿市值由21年6月份的3500萬美元漲到22年4月份最高峰突破40億美元。

國内數字藏品交易平台大多采取PGC模式，數藏平台對數藏的價格具有決定權。弱化交易屬性的同時，國内平台對于數字藏品的運營更顯單調，以“合成”與“空投”為主，購買一次藏品，僅僅意味着獲得了下一次發行藏品的優先購買權，繼而擊鼓傳花，以至于數藏的實際價值常常受到诟病。

稀物市場負責人Owen告訴36氪，數字藏品代表的是參與整個IP發展過程中的一份權益，像無聊猿一樣，把藏品打造成一個真正的知名IP才能煥發藏品的長期生命力，其帶來的商業價值會遠遠超過缺乏後續運作的數字藏品。

NFT産業鍊 圖源：中金公司研究部

2022數藏往哪走

與交易遇冷相伴的是，國内對數字藏品行業的監管政策逐漸清晰。

今年4月13日，中國互聯網金融協會、中國銀行業協會、中國證券業協會聯合發布《關于防範NFT相關金融風險的倡議》，明确指出應确保NFT産品的價值有充分支撐，引導消費者理性消費，防止價格虛高背離基本的價值規律。

周泰研究員何寶明告訴36氪，該倡議從一定程度上體現了防範數字藏品行業投機炒作的監管态度，對于平台而言，如果惡意炒作數字藏品，将可能面臨行政違法甚至刑事犯罪風險。

數字藏品在國内是否具備金融衍生應用的潛質？何寶明研究員告訴36氪，國内目前的政策導向是要求堅決遏制NFT金融化證券化傾向，從嚴防範非法金融活動風險。三協會發布的《倡議》明确要求不得在NFT底層商品中包含證券、保險、信貸、貴金屬等金融資産，變相發行交易金融産品。在這一監管語境下，數字藏品在國内的金融衍生應用前景尚不明朗。

數字藏品相關政策文件 圖源：安信證券

《倡議》是一個重要信号。何寶明研究員告訴36氪，防範數字藏品金融風險的監管趨勢将會逐步加強，雖然該《倡議》隻是行業自律性文件，但互金協會等行業組織就前沿問題所作的自律引導和規範探索，其主要内容往往會在随後監管部門的正式文件和實際舉措中有所體現。

36氪與國内多家頭部數藏平台交流後發現，數藏行業的未來，繞不過兩個關鍵詞——實體商品和元宇宙。這恰好符合政策倡導的方向，堅決遏制數藏炒作與金融化，鼓勵與實體經濟結合。

作為一種營銷方式，數藏已經初步展現了其與實體商品結合的價值。數藏所需的區塊鍊、AR／VR技術，同樣也是元宇宙的重要基礎設施，且二者技術成熟度與商業化應用場景都有待探索。

如何将數藏更好與實體商品結合？以平台「稀物」為例，他們選擇對數藏進行更重度的IP化運營。稀物今年發售的數藏IP“H-MAN小紅人”系列，限售2500份，但每一份藏品均為獨一無二的，且購買後，該藏品的版權同樣被授予消費者，消費者既是IP的傳播者，也能分享IP成長後的收益。

稀物市場負責人Owen告訴36氪，數字藏品可以作為IP的強化劑與各類實體消費場景相結合。一些在稀物上發售的項目方，會在線下同步開設IP聯名店，如廣州的湘西小妖網紅餐廳，也有消費者自發與工廠合作生産公仔和T恤衫等實體商品。

至于元宇宙方向，在國外，NFT公司切入元宇宙的常用手段是發行元宇宙土地NFT做為虛拟資産憑證。2022年4月， 無聊猿發布土地Otherside，正式進軍元宇宙。國内數藏平台也積極布局元宇宙，為數字藏品搭載展示空間。

HOTDOG創始人史明告訴36氪，HOTDOG将在今年下半年搭載VR／AR技術，搭建AR展示空間以為藏品提供更豐富的展示空間以及可視化的展示形式，并伴随實體潮玩，方便将數藏與實體消費品更緊密結合。而在技術層面，HOTDOG還在探索AI智能生成數字藏品以及降低數字藏品生成門檻，将過程流程化、工具化。

NFT中國靈鏡空間 圖源：NFT中國官網

冷靜對于當下的數字藏品市場或許的确是好事。當路徑逐漸明确，在2021年乘着風口成長起來的中國數藏平台們，終于有心力去修煉更紮實的技術能力、更強的IP内容運營能力，挺過接下來的寒潮。

（感謝36氪同學劉士武、郭鵬超的支持）

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