壽險公司的收益率?2019年壽險業淨利潤大幅上漲，下面我們就來說一說關于壽險公司的收益率?我們一起去了解并探讨一下這個問題吧!

壽險公司的收益率

2019年

壽險業淨利潤大幅上漲

較上年翻1.8倍

險企紛紛說

得益于投資收益

和稅優政策的雙重拉動

各家壽險公司的投資收益

到底有多高呢？

42家公司

财務投資收益率>；5％

64家公司

綜合投資收益率>；5％

1 行業投資收益率提升

“老六家”最穩定

1.财務投資收益率，較上年提升

事實上，監管内部掌握的投資收益率往往是兩種口徑：

一是财務收益率，主要是體現在利潤表中淨利潤以上部分實現的投資收益，不包含可供出售金融資産的浮盈浮虧。

二是綜合收益率，包含可供出售金融資産的浮盈浮虧。

一般性共識，年度總結和各種論壇上披露的險資投資收益率口徑都是财務收益率口徑。

所以，從行業的角度分析，我們還是統一采用财務投資收益率。不過，包含浮盈浮虧的綜合投資收益率，我們也計算了（參見第二部分）。

從上圖可以看到，2019年81家壽險公司的财務投資收益率為5.07％，較上年同期小幅提升，上升0.35個百分點。

可能大家會覺得，2019年保險公司淨利潤大漲的背後，主要貢獻者就是投資收益，為什麼行業投資收益率隻是小幅上升？

以中國人壽為例，2019年淨利潤同比增加約469億。其中，總投資收益同比增加約739億，總投資收益率從3.28％提升到5.23％，同比上升近2個百分點。

主要原因，就是上面說的，行業角度分析，我們采用的是财務投資收益率，不包含浮盈浮虧，相對波動就會較小。

2.“老六家”收益率最穩定：規模決定效益

為了更清楚的分析，不同規模壽險公司的投資收益情況。

我們将壽險公司按照規模分為四類，分别是：“老六家”，千億規模的大型險企，百億規模的中型險企，和其他小型險企。

①“老六家”vs其他大型險企

從上圖可以看到，“老六家”的收益率最為穩定，近四年的投資收益率一直穩定在5％左右。

這一點就要說老牌險企的投資配置向來以穩健為主，也是他們與其他險企相比經營更為穩定的原因，更是他們的核心競争力。

反觀，為什麼其他千億規模的險企投資收益率從2016年的8.5％一路下降到了4.9％？

這一點，與險企的經營策略有莫大的關系！

千億公司中，包括華夏人壽、前海人壽、天安人壽、富德生命等，而這些公司，也正是最近幾年保費快速發展的公司。

比如，華夏人壽和天安人壽，兩家公司近5年的保費複合增長率都是遠超50％。

看到這兒，大家是否能理解為什麼投資收益率會從遠超行業，演變到逐年降低，甚至低于行業？

如此大的投資收益率差異，其實，潛台詞就是相對“激進”的投資策略。

②中小壽險公司，投資收益率低于行業

中小壽險公司，一方面由于成立時間較短，另一方面規模多少也會限制其投資的配置情況。

所以，相比大型險企來講，投資收益率往往也是較為波動且低于行業的。

從規模看，中型險企的投資收益率還是要高于小型險企的，這也說明規模對效益起決定性影響因素。

再看看

各家公司的情況吧

2 81家壽險公司

投資收益率排行榜

注：

①按照可運用資金規模排序

②部分公司未披露“可供出售金融資産公允價值變動損益”，故财務投資收益率與綜合投資收益率相同

③不包括原安邦系公司，華彙人壽、中法人壽、長江養老等部分養老險公司

1.财務投資收益率vs綜合投資收益率

首先，鑒于可取數據的局限性，“13精”采用的均為保險公司年度披露的财務報表數據。

①财務投資收益率的口徑

投資收益：投資收益 公允價值變動損益 彙兌損益－投資資産減值損失

可運用資金：貨币資金 以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資産 衍生金融資産 買入返售金融資産 可供出售金融資産 持有至到期投資 長期股權投資 存出資本保證金 保戶質押貸款 歸入貸款及應收款的投資 定期存款 存出保證金 投資型房地産-賣出回購金融資産款

資金運用餘額：期初與期末可運用資金的平均

因為，所有的數據取自财務報表，所以，計算出來的投資收益率會與公司内部數據有所差異。

一是資金并不能完全剔除類似增資款及其他不可用于投資的資金，二是資金運用餘額并非日平均等。

不過，我們用“13精”計算的投資收益率與國壽公布的投資收益率進行了對比，從差異看基本在0.5％。

②綜合投資收益率的口徑

綜合投資收益率包含了可供出售金融資産的浮盈浮虧，相對于财務投資收益率受股市波動影響更大。

從上圖可以看到，2019年股市利好的情況下，大部分險企都有不少浮盈，所以，綜合投資收益率普遍高于财務投資收益率。

從行業整體角度看，綜合投資收益率有6.44％，超财務投資收益率近1.5個百分點，這也是本文開始，我們解釋财務投資收益率較上年隻是小幅增長的原因。

2.上市險企的各種收益率口徑

上市公司目前披露口徑主要包括兩個：淨投資收益率與總投資收益率。

①淨投資收益率

分子：包含存款利息收入、債券利息收入、權益股息收入、投資性房地産租金

②總投收益率

分子：淨投資收益 證券投資差價收入 以公允價值計量且其變動計入損益的交易性金融資産公允價值變動損益 投資資産減值損失

本文源自13個精算師

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