仲景食品潛力大否?在鐘睒睒控制的康泰生物、農夫山泉在今年接連上市後，孫耀志的仲景系也在謀求打造他在醫藥與食品上的資本盛宴，下面我們就來聊聊關于仲景食品潛力大否?接下來我們就一起去了解一下吧!

仲景食品潛力大否

在鐘睒睒控制的康泰生物、農夫山泉在今年接連上市後，孫耀志的仲景系也在謀求打造他在醫藥與食品上的資本盛宴。

宅經濟擴張

單品業績加速變現

2019年6月4日，香菇醬首創者-仲景食品，向中國證監會報送招股說明書，意味着仲景食品即将登陸創業闆。與鐘睒睒的商業版圖類似的是，仲景系的還有另一家在業内小有名氣的公司——仲景宛西制藥股份有限公司，以及在A股已經上市的飛龍股份，仲景食品則成為仲景系在A股市場的第二發，但仲景食品顯然比飛龍股份更具看點。

張仲景這一金字招牌本身就極具關注度，獲得這一商标的仲景食品公司講究醫食同源，其主營業務為研發、生産、銷售調味配料和調味食品。其中，調味配料業務則以花椒、辣椒等香辛植物提取物為代表；調味食品則以仲景香菇醬、勁道牛肉醬、仲景調味油為代表。

其實，仲景食品在成立初期主要生産調味配料産品，2008年，仲景食品率先研發推出了香菇醬系列産品，由此業務便切入到了調味食品領域。

由于80後、90後、00後的先後崛起，中國的食品行業出現了某些微妙但又極其重要的變化，其中便是休閑食品與宅經濟食品在最近兩三年的迅速擴張，調味食品作為與宅經濟相關的食品，在90後、00後主導消費的當下，它似乎成為公司業績的一個杠杆。

這也反映出，公司在2008年就已研發出香菇醬，但在最近幾年業績開始出現顯著的質變，這表明随着年輕群體的崛起，休閑市場與宅經濟正成為公司業績的推動力。

招股說明書顯示，2017年至2019年，公司扣非歸母公司淨利潤分别為7126.30萬元、7346.20萬元、8588.05萬元。很顯然，2019年開始，公司業績開始顯著提速，2020年這一迹象更加明顯。

2020年1-6月，仲景食品營業收入達3.49億元，同比增長20.94%；歸屬于母公司股東的淨利潤6448.01萬元，同比增長45.05%。顯而易見的是，公司中期淨利潤實現加速增長，高達45%，并顯著高于收入的增幅。

券商中國記者在實地調研時注意到，業績加速的主要原因在于公司的香菇醬、牛肉醬等調味食品産品開始逐步放量，這意味着醬料調味食品類的單品研發對公司業績具有較大的影響。

“研發香菇醬産品是因為西峽縣是全國十大商品香菇基地縣，擁有優質的原材料”仲景食品總經理朱新成告訴券商中國記者，仲景食品的香菇醬産品的口感在很大程度上與當地的優質香菇有較大關聯，結合公司自行研發的香菇柄真空浸潤、超微粉碎、生物酶解等香菇綜合加工利用技術，仲景食品率先研發出香菇醬系列産品，開創了一個獨具特色的調味食品消費品類，形成了一條香菇深度開發的産業鍊。

左手是穩定

右手是彈性

券商中國記者注意到，仲景食品所在地西峽縣是一個山間谷地，獨特的地理氣候使得西峽縣的香菇等食用菌聞名全國，也因此成為全國十大商品香菇基地縣，有“西峽香菇甲天下”的美譽，這一優越的地理資源為仲景食品的誕生和發展創造了重要條件。

仲景食品的香菇醬産品推向市場後頗受歡迎，銷量逐漸攀升，迅速成為了公司的拳頭産品，“仲景牌香菇醬”現在已成為香菇醬的代表品牌。

招股說明書顯示，截止2019年末，以香菇醬為代表的佐餐類調味食品銷售收入為3.01億，占仲景食品總收入的48%。調味配料食品同期收入為3.25億，占比約為52%。

雖然佐餐類調味食品的收入占比略低于調味配料食品，但券商中國記者了解到，仲景食品公司更看好佐餐食品這一具有廣闊發展空間的賽道。

在整個2019年報告期内，調味食品對主營業務毛利的貢獻率分别為55.24%。其中，香菇醬（210g）是公司主營業務利潤的最大來源，其毛利貢獻率為41.66%。調味食品收入雖然略低于調味配料，但55.25%的毛利貢獻率顯著高于調味配料，後者對主營業務毛利的貢獻率為44.76%。其中，花椒系列産品是對主營業務利潤貢獻最大的單一配料品種，其貢獻率為17.19%。

也就是說，香菇醬産品億41.66%的毛利貢獻率成為仲景食品最為賺錢的單品，成為仲景食品快速成長的單品王。某種程度而言，在仲景食品公司眼中，調味配料業務是作為穩定公司基本盤，擴大收入來源的一個支撐點。

因為從需求的角度看，調味食品行業下遊産業規模巨大、廣泛的企業客戶需求，使得仲景的調味配料業務可以作為一個較為穩定安全的業務，從而支撐公司在調味食品等具有“想象力業務”上的發展。

比如2019年公司前六大客戶，幾乎清一色為方便面企業。包括今麥郎、台灣頂新集團、聯合利華食品、白象食品等。由于方便面食品行業的企業格局大緻穩定，且并未呈現出一家獨大的格局，因此，仲景食品的調味配料業務并不依賴單一大客戶，從而保證了調味配料業務的穩定。

與此同時，方便面企業市場的狀态在于，一方面市場規模大，需求長期存在，但另一方面方便面市場已趨于穩定，增長空間不大，2019年1-10月中國方便面産量為4624007噸同比增長3.5%，這就意味着向方便面企業供貨的調味配料業務不大可能出現高增長，除非在方便面調味配料業務的存量上獲取其他競品的份額。

但也正因為方便面市場規模巨大、需求長期存在，調味配料業務可以确保仲景公司保持一個相當不錯的業務體量，且可以維持經營的穩定，持續的有錢賺。

但對一家有野心的公司而言，要獲得彈性就要依靠佐餐類調味食品業務的單品打造，左手穩定、右手彈性，這就是當下仲景食品公司正在做的事情，也體現出這家公司正在實施攻守兼備的市場策略。

行業賽道誘人

做時間的朋友

賽道是當前投資者和企業家極為在意的關鍵詞，也是仲景食品看重調味食品的核心邏輯。總經理朱新成告訴記者，作為企業的管理者，他一直關注各個領域的成功模式，包括老幹媽、農夫山泉等公司的崛起對他觸動很大。

“佐餐食品的賽道比較好，毛利率貢獻也比較大，公司今年推出了香菇肉丁、香菇海苔、辣椒醬等新産品，預計調味食品的收入占比會進一步增加”仲景食品總經理朱新成告訴券商中國記者，公司新推出的辣椒醬等新産品在2020年也受到經銷商客戶和消費者的好評，目前的新産品銷售已經開始有所起色。

券商中國記者注意到，香菇醬這一單品的成功在相當大程度上成就了仲景食品，并在收入和毛利層面占據核心地位，仲景食品也希望通過繼續打造調味食品中的單品業務，給公司業務帶來進一步的想象空間，辣椒醬等新的佐餐調味食品就成為一種可能，這或是公司未來發展的又一個彈性支撐。

雖然仲景食品在招股說明書中，将涪陵榨菜、天味食品、晨光生物、安記食品列為同類公司，但這四家公司并不是佐餐醬料類的企業，公司與上述四家公司的差異性較大，香菇醬這一佐餐類調味食品是一個非常獨特的領域，僅與老幹媽公司的辣椒醬有一定相似性。

某種意義而言，香菇醬作為公司的拳頭産品，且是對公司收入影響最大的單品，因此，以香菇醬、藍莓醬及其他新推的佐餐醬為核心的仲景食品，應可以視為A股上的第一家醬料類的佐餐調味食品公司。

券商中國記者注意到，與仲景食品相似程度高的上市公司，是美國的味好美公司。味好美公司正是一家以佐餐醬料食品為主打的公司，旗下業務包括了各種果醬、辣椒醬、芥末醬、番茄醬等。

味好美公司的賽道實際上已經證明了仲景食品立足于佐餐調味食品領域的優勢。味好美公司披露的2020财年第二财季業績顯示，該公司第二季度銷售額同比增長8%至14.01億美元。淨利潤為1.96億美元，上年同期為1.49億美元，同比增長31.5%。截止2020年9月底，味好美公司的市值約為260億美元，接近2000億人民币，公司股價在最近十年連續穩定增長，并在2020年9月底創出了上市以來的曆史新高。

仲景食品是否能成為“中國版的味好美公司”？這給A股市場的投資者帶來了某些想象力，也給仲景食品公司的業務拓展帶來野心和憧憬。

朱新成也認為，雖然地處山區，但仲景食品公司具有發展意識、創新意識，這也是公司能夠在全國率先研發出香菇醬，并将這一單品做大的原因，“信息發達的現代社會，最便捷的就是好東西一定會有很好的關注度”，由于産品銷售比較好，渠道與仲景食品的合作意願非常強，他強調這是仲景食品發展的底氣。

朱新成提到：“好産品一定會有好回報，仲景食品希望做時間的朋友。”

本文源自證券日報網

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