前段時間給大家講解社融數據的時候，有小夥伴在問卷中表示還想了解另一個常見名詞：“兩融”。其實咱們早播間之前科普過兩融這個概念，但可能時間太久很多小夥伴已經不記得了。正好這段時間A股市場又進入震蕩區間，咱們就結合市場為大家聊聊，如何通過兩融餘額變化來判斷當前市場信心？

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融資與融券，做多與做空

先給新老朋友複習一下，所謂“兩融”指的是融資和融券兩個概念，屬于證券公司和投資者之間的證券信用交易。其中，融資是投資者向證券公司借錢買股票，一段時間後将錢和利息一起還給證券公司，比如小夏有10萬元資金，又找證券公司借了10萬元信用額度，總共可以買20萬元的股票；反過來，融券則是投資者向證券公司借股票，一段時間後歸還同樣種類和數量的股票并支付利息。所以咱們可以簡單理解為，融資是一種做多，而融券則是一種做空。

而“兩融餘額”代表的融資融券業務的規模，計算公式為：兩融餘額=融資餘額 融券餘額。其中，融資餘額代表投資者每天融資買進與歸還借款間的差額，數值越高說明借錢買股票的投資者越多；融券餘額則代表投資者每天融券賣出與買進還欠間的差額，數值越高說明借股票來賣出的投資者越多。

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兩融餘額，市場熱度的“風向标”

參與到兩融交易的門檻為50萬元，部分證券公司根據自身業務情況下降了門檻，但兩融交易的參與者依然是以機構投資者為主。那麼，兩融交易對于普通投資者來說就沒有任何意義了嗎？當然不是。我們常說，兩融餘額是市場資金熱度的一個“風向标”，可以通過兩融餘額的變化來觀察市場資金對後市的看法。

一般情況下，兩市融券業務規模通常處于較低水平，因此業内一般認為，如果兩融餘額增加，往往意味着融資餘額增加，更多投資者向證券公司借錢買股票，說明投資者的心态樂觀、看好後市，市場人氣較旺；反過來，兩融餘額減少，往往意味着融資餘額減少，借錢買股票的人少了，說明投資者對于後市抱持謹慎情緒，不願意此時入場買股票。

小夏将最近一年的兩融餘額曲線圖和上證指數K線圖放在一起了，大家對比觀察就可以很容易發現，兩融餘額的變化和市場走勢是高度重合的。小夏在這裡分三個階段，為大家梳理一下近一年來兩融變化。第一階段，兩融餘額最近一年峰值出現在2021年9月13日、15日；在9月13日，兩融餘額是1.93萬億元，當時也是近一年A股最高位，上證指數處于3700點上方。第二階段，此後随着股市開始震蕩向下，兩融餘額規模開始下滑，尤其是今年3、4月股市大幅下跌，兩融餘額也出現大幅滑坡，一直到4月29日到達谷底1.51萬億元。記性好的小夥伴對這個日期應該都不陌生，兩天前的4月27日正是今年股市最低點；第三個階段在4月底之後，A股也開啟了兩個月的反彈，兩融餘額的規模也随之回升，從6月29日開始兩融餘額回到1.60萬億元，并一直維持在1.60萬億元上方。（數據來源：wind，2021.08.30～2022.08.30）

正是因為兩融餘額變化和證券市場走勢的高度相關性，市場人士往往會把融資融券餘額作為市場短期情緒的判斷指标。如果這個數值持續增加，一般說明短期資金面壓力不大，後市可能還有更多上漲機會；反過來，如果兩融餘額原地踏步甚至持續減少，很可能預示着行情将遇到阻力，後市可能會有下跌風險。

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從兩融餘額看當前市場

回到當下，最近的兩融餘額有什麼特點？對當前市場又有哪些啟示呢？我們不妨從兩個指标來看下~

從絕對值來看，截至8月29日，兩市兩融餘額為1.63萬億元，處于近一年的中低位；從趨勢來看，進入7月以來兩融餘額就比較平穩，幾乎沒有出現過大幅波動，基本穩定在1.60萬億元到1.65萬億元的區間徘徊。雖然市場自8月下旬以來再次出現回調，但兩融餘額并沒有像今年3、4月時那樣出現大幅下滑，說明市場資金的态度還沒有出現“大轉彎”。（數據來源：wind，截至2022.08.29）

我們再來看看另一個代表資金态度的指标——北向資金。8月18日、23日、24日這幾天北向資金一度出現大規模的淨流出，但也隻是暫時現象。自8月25日到29日北向資金連續三天保持淨流入，目前8月淨流入規模為48.12億元，扭轉了7月210.69億元的淨流出現象。（數據來源：wind，截至2022.08.29）

結合兩融餘額和北向資金兩個資金指标的動向來看，近期市場的回調似乎并沒有明顯影響到資金情緒。從短期來看，在經濟弱修複和流動性維持寬松下，市場趨勢可能還會以震蕩為主，總地來說，近期市場不會一帆風順，但也不必過分擔憂；從長期來看，還是那句老生常談的話，中國經濟長期向上的趨勢沒有改變，A股長期配置價值還是比較明顯的。與其為短期波動而感到困擾，不如将眼光放長遠一些，長期持有，或許還能獲得情緒與投資的雙赢～

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