近日，返利網（600228.SH）、什麼值得買（300785.SZ）相繼發布2021年三季度财報。對此，網經社對上述兩家導購電商的财報進行分析解讀。

返利網：營收不到2億元 淨虧損下降近9成

10月29日晚，返利網發布2021年三季度報告。報告顯示，2021年前三季度，返利網營收為3.95億元，同比增長15.09%；其中Q3營收1.79億元，同比增長36.2%。

前三季度，返利網歸屬于上市公司股東淨利潤為4246.7萬元，同比下滑48.74%；扣非淨利潤約為4129.2萬元，同比下滑47.77%；其中Q3，返利網歸屬于上市公司股東淨利潤為221.26萬元，同比下滑86.8%；扣非淨利潤約171萬元，同比下滑89.62%。

對于淨利潤下滑的原因，返利網表示，這主要系廣告和傳統導購業務收入較去年同期減少，同時代理業務成本較高、新業務市場投入增加以及會員過期積分沖回成本因素影響所緻。不過，财報并未披露具體業務的營收數據。

此外，财報還顯示，第三季度，返利網銷售費用1.27億元，同比增速13.2%；管理費用0.29億元，同比增長7.6%。

什麼值得買：營收增速超8成 淨利潤增速卻不到2成

11月1日，什麼值得買于近日發布2021年Q3業績報告，報告顯示，前三季度公司實現營業收入9.65億元，同比增長77.21%，其中Q3營收3.33億元，同比增長82.97%。

淨利潤方面，前三季度歸屬于上市公司股東的淨利潤為1.04億元，同比增長21.99%，其中Q3淨利潤為0.19億元，同比增長14.74%。

此外，财報還顯示，第三季度，什麼值得買新業務營收1.27億元，占總收入的38.14%；銷售費用2.1億元，同比增長63.68%；管理費用1.17億元，同比增長54.8%。

什麼值得買發展勢頭遠超返利網

對于以上兩家财報，網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青總結觀點：

1、返利網後期業績壓力大 首年業績承諾恐難以兌現

（注：網經社圖庫）

返利網無論是營收還是淨利潤，都跟什麼值得買相差甚遠，尤其利潤這塊，淨虧損同比下降近九成，這無疑會打擊到投資者對其的信心。要知道在借殼上市時，返利網經營主體公司（中彥科技）曾經與殼公司ST昌九簽署過《業績承諾補償協議》及補充協議，承諾三年内盈利近6億元。若要兌現首年業績承諾，返利網需要第四季度實現1.4億元的歸母淨利潤，但據以往披露财報來看，返利網後期業績壓力将非常大。

2、什麼值得買三季度收入下降符合預期

（注：網經社圖庫）

什麼值得買環比Q2财報，Q3收入下降，但這有Q2時的“618”及Q4的“雙11”“雙12”等電商大促活動的“虹吸效應”有關。同比來看，三季度營收增速明顯，同時财報還顯示2021年前三季度銷售費用和管理費用增速明顯，這與内容拓展有關。三季度什麼值得買的新業務迎來爆發，使得營收體量大大增加，從而迎來正向發展。

3、什麼值得買的發展趨勢好于返利網

什麼值得買的營收變動主要是消費内容社區，“什麼值得買”内容生态的完善，加上公司在營銷服務版塊深入布局帶，進而推動收入增長，返利網營收體量遠遠小于什麼值得買，目前也沒有新的動向，從長遠來看，什麼值得買的發展趨勢要好于返利網。

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