花無百日紅。小家電最近30多年來的發展，走出一輪有别于大家電和廚電的獨立行情：沒有一根持續上漲線，而是周期性動蕩。很多所謂的“網紅小家電”早就上市卻因為消費群體的更疊而出現截然不同的市場景象。“三年河東與三年河西”催生了一批小家電的新品牌、新企業、新周期。

孔餘||撰稿

抛開美的集團等綜合性企業，如今專業型小家電企業的競争格局，在2022年半年報發布之後，出現一輪較為意外的局面和走勢。

單從營收規模來看，蘇泊爾一家獨大、以百億規模領跑，新寶股份、科沃斯則緊随其後，都站上60億規模的平台；九陽股份和萊克電氣則在逼近50億規模邊上沖擊；小熊電器、愛仕達、比依股份等則在20億、10億等不同區間内發展。

由此可見：一是，專業小家電陣營已經出現了超過3家百億級企業，而且很快還會新增2家左右，如今小家電産業的門檻也在水漲船高穩步提升；二是，專業小家電企業的規模做大，非常信賴品類紅利，比如說科沃斯和新寶股份，前者是乘上了清潔電器的消費東風，後者則是乘上海外家庭品質升級的代工東風；三是，國内和海外同時布局是小家電企業營收規模穩定增長的前提，一條腿走路的企業面臨的市場周期性沖擊會很頻繁和激烈。

小家電半年報，主流企業整體向好！

不同于大家電、廚電等，小家電因為品類繁多，帶給相關企業發展的價值感很明顯：東方不亮，西方亮。既讓企業在周期性中獲得快速發展的機會，還讓企業在周期性動蕩中找到新的發展機會。比如說，當年從一口鍋起家的蘇泊爾，如今小家電成為絕對的營收擔當；同樣當年靠發明豆漿機起家的九陽股份，眼下在市場上也是小家電、炊具、廚電、淨水機等多品類布局。

從營收角度來看，2022年上半年蘇泊爾營收103.24億元，同比下降1.05%，歸母淨利潤9.33億，同比增長7.77%；新寶股份營收71.26億元，同比增長7.26%，歸母淨利潤4.86億，同比增長54.72%；科沃斯營收68.22億元，同比增長27.31%，歸母淨利潤8.77億，同比增長3.15%。

同時，九陽股份營收47.10億元，同比微降0.7%，歸母淨利潤3.46億，同比下降23.27%；萊克電氣營收45.10億元，同比增長10.81%，歸母淨利潤4.82億，同比增長45.35%。

此外，小熊電器營收18.48億元，同比增長13.15%，歸母淨利潤1.48億，同比增長6.65%；愛仕達營收14.91億元，同比下降4.75%，歸母淨利潤為虧損1173.8萬，同比下降156.04%；比依股份營業收入7.20億元，同比下降5.24%，歸母淨利潤7591萬元，同比增長43.47%。

從年度營收的角度來看，目前蘇泊爾、新寶股份、科沃斯已經組成小家電的百億陣營，加上小家電營收早就過百億的美的集團，小家電産業的頭部陣營正在全面形成。同時，九陽股份與萊克電器正在向百億陣營發起新一輪的沖擊，在擴品類、拓市場的背景下，時間應該不會很長。

從品類經營的角度來看，除了科沃斯和萊克電氣相對聚焦清潔電器業務，包括美的集團、蘇泊爾、新寶股份、九陽股份，基本上都是小家電行業多品類同時布局，同時還在發展炊具、廚電、淨水機等其它業務。

從市場經營的角度來看，中國小家電有兩大陣營，一是本土化市場主導派，二是海外市場主導派，前者就是九陽股份為代表，後者包括新寶股份和萊克電器，這兩家企業的産品雖然在中國市場的品牌認知度和影響力不高，但海外代工業務帶來的規模和營收增長卻很明顯。比依股份作為一家專業的空氣炸鍋制造商，同樣也是海外代工為主。

品類布局不同，企業創收盈利能力差距大

在2022年半年報專業小家電陣營不同企業營收規模分化的背後，家電圈注意到，這與不同企業的品類布局，以及市場拓展存在着密切的關系。簡單來說，多品類布局且多市場發展的小家電企業，如今開始走上一條規模穩健增長的上升通道，相反則會陷入市場周期性的通道之中業績上下波動。

多品類布局的代表，就是蘇泊爾和九陽股份。半年報顯示：蘇泊爾主業包括電器（烹饪電器、食物料理電器）、炊具兩大類，其中電器占據絕對主導。電器品類的毛利率25.08%、炊具品類的毛利率27.06%；作為法國賽博的中國子公司，蘇泊爾内銷占比72.23%，這意味着蘇泊爾作為法國賽博搶奪中國小家電市場的一顆戰略棋子，目前并不肩負賽博集團旗下小家電品類太多的代工業務。

半年報顯示：九陽主業包括營養煲、食品加工機、西式電器、炊具等，雖然與蘇泊爾一樣也有淨水機、廚電等業務，但目前占比并不大，整體毛利率28.35%，高于蘇泊爾，國内銷售占比86.89%。這意味着，近年來通過肖戰等頂流明星代言不斷推動品牌高端化升級的九陽，在市場上開始收獲階段性成果。接下來，随着九陽在收購美國清潔電器企業SHARK多年後也開始推出自有品牌清潔電器，這也将為公司的營收規模帶來新的增長點。

科沃斯雖然定位于家庭服務機器人企業，但與同城的萊克電氣一樣，都屬于典型的清潔電器企業，以吸塵器、洗地機等業務為主導，同時各自在探索新的業務品類。半年報顯示：科沃斯主營業務為服務機器人和智能生活電器，旗下則是科沃斯掃地機器人和添可洗地機，其中前者的營收占比51.25%，後者的營收占比為43.28%。可以說，最近兩年的科沃斯，如果沒有創始人以添可為平台打造洗地機這個爆紅的品類，營收很難取得如此高速增長。

萊克電氣則走出另一條路。半年報顯示：公司主業覆蓋清潔電器、園林工具、電機、廚房電器等品類，毛利率分别為23.96%、15.81%、15.4%、26.36%、19.28%，整體毛利率為21.94%。其中内銷占比29.08%，這意味着萊克的主業在海外市場的代工貼牌，而且形成了整機和核心部件的多品類布陣。

這一點，與新寶股份頗為相似，公司旗下的東菱品牌，遠不如從國外買來的摩飛品牌大，但新寶股份的主營并不在于國内自有品牌銷售，而是成為海外小家電的代工廠。半年報顯示：新寶股份主營為電熱類廚電、電動類廚電、家居電器，毛利率18.4%，低毛率的背後正是其營收七成多是海外代工，國内銷售占比23.56%，基本上則是以摩飛品牌為支點。

作為網紅小家電的代表，小熊電器曾經也很紅火，特别是在資本市場上出現一輪大漲。但由于定位“網紅”，自然産品的盈利能力，以及市場影響力就會遭遇“不網紅”後的尴尬。半年報顯示：公司主營以鍋煲類、西式電器、壺類、電動類為主，毛利率35.3%。這明顯高于九陽和蘇泊爾毛利率的背後，主要還是因為小熊電器以線上電商渠道為主，以低價格拉動消費為方向，品牌溢價能力和影響力偏低。目前，小熊電器國内銷售占比96.35%，這意味着，未來其除了要提高品牌溢價力和産品競争力，還可以拓展海外市場的新戰場。

當年與蘇泊爾鍋具齊名的愛仕達，期間經曆向小家電和機器人的轉型，但持續折騰多年後，至今還隻能靠炊具業務生存和發展。半年報顯示：公司主營業務包括炊具、小家電、機器人，但炊具占據主要比例，綜合毛利率26.96%，内銷占比44.97%，這意味着其業務量的一半份額還是來自海外市場的代工。今年上市的比依股份，作為小家電行業“風口型公司”空氣炸鍋概念股，雖然營收規模一般卻成功IPO。半年報顯示，公司主業包括空氣炸鍋、空氣烤箱兩大業務，外銷占比高達79.25%，而二成多的内銷中也基本以國内企業的貼牌空氣炸鍋為主。因為代工為主導緻其毛利率偏低，2022年半年報未披露，但2021年報顯示，空氣炸鍋毛利率為15.13%。

随着美容小家電、保健小家電等新品類的不斷出現，小家電産業的品牌格局和企業陣營預計還會出現持續分化。不過，在消費升級的主通道中，小家電産業在多品類、多市場、多消費層次等多股力量的推動下，發展前景值得期待。

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