A股将迎返利網。

2月24日晚間，ST昌九發布公告，公司重大資産重組事項獲得中國證監會批複核準，交易完成後，電商導購平台“返利網”将正式登陸滬市主闆市場，上市公司實際控制人将變更成葛永昌。

自此，返利網一波三折的借殼上市之路終于告一段落。

截至2月25日收盤，ST昌九當日微漲1.98％，收盤價報11.34元，總市值27.37億元。

放棄自主IPO

據公告披露，上述方案由重大資産置換、發行股份及支付現金購買資産、配套募集資金共同構成，其中拟置入資産為交易對方所持有的中彥科技100％股份。方案實施完成後，中彥科技将成為ST昌九子公司，ST昌九實際控制人将變更為葛永昌，主營業務将變更為第三方在線導購平台。

公開資料顯示，中彥科技是返利網背後運營公司，這意味着，返利網将借此登陸滬市主闆。

事實上，返利網的上市之路并不平坦。

公開資料顯示，成立于2006年的返利網，系國内較早一批從事在線導購業務的企業。天眼查顯示，返利網在此前有過三輪融資。2010年，返利網獲得由啟明創投和迪斯尼旗下思偉投資的千萬美元A輪融資；2014年初，公司獲得SIG領投的2000萬美元B輪融資；2015年，公司獲得1億美元的C輪融資，投資方為日本樂天。

從2014年開始，返利網就一直謀求上市，曾于2018年9月獨立沖擊IPO，并進行輔導備案，但此後一直沒有更多實質性進展。

2020年3月，ST昌九公布重組預案，計劃以發行股份及現金購買的方式，購買中彥科技100％股權。一旦交易成功，返利網将借殼ST昌九登陸A股市場。

彼時，葛永昌曾對外披露，目前行業普遍判斷互聯網公司有價值的數據之一，為月平均活躍用戶數（即月活），根據第三方數據平台QuestMobile的數據，截至2017年末、2018年末和2019年末，返利網的月活數據分别為705.52萬人，989.01萬人和1063.94萬人，整體趨勢向好。

葛永昌還進一步稱，截至2019年12月31日，“返利網”的累計注冊用戶數超過2.4億人。2019年第三方電商導購類應用中，“返利網”APP月平均活躍用戶數、總使用次數名列同類移動應用第一，總使用時長名列同類移動應用第二。

借殼上市曆經波折

很快，返利網放棄自主IPO、轉向借殼上市的消息引發了業界關注。當時，有業内人士告訴記者，返利網通過借殼上市比直接IPO要相對容易一些。

ST昌九原是以化肥産品為主的生産企業。由于主營業務乏力、業績持續虧損，不過，其在重組市場上早已名聲在外。早在2003年，ST昌九就走上了“賣身”的道路，這幾年ST昌九一直在尋求賣殼，但屢戰屢敗，屢敗屢戰。

至于為何要借殼上市以及選擇ST昌九的原因，返利網方面此前在接受媒體采訪時表示，是公司董事會綜合公司發展及市場情況做出的内部決定。

然而，在重組的敏感期，ST昌九也曾引發多次關注。2020年5月，ST昌九公告表示因重組審計時間進度等原因需要更換審計機構，一時引起多方輿論關注，上交所也對更換會計師事務所進行了重點問詢。期間，ST昌九第一大股東昌九集團股權還遭遇被凍結。

在首次發布重組公告半年後，曆經多次延期，ST昌九方才正式發布重大資産重組草案。就在證監會并購重組委會議召開前夜，ST昌九還緊急修改了重組方案，取消對原大股東江西昌九集團有限公司的配套募集資金。

2020年12月24日，ST昌九重大資産重組事項獲得證監會并購重組委審核有條件通過。正當廣大投資者期盼證監會正式批複時，2021年1月，ST昌九公告表示因相關事項待落實而中止重組審查。後ST昌九多次對外表示，不存在終止重組意向，将積極推進重組，2021年2月4日，ST昌九向證監會提請恢複行政許可審查程序。

所幸，在宣布牽手一年後，ST昌九終于取得了證監會的核準批複，返利網也吃下了一顆定心丸。不過，在業内人士看來，借殼上市獲準僅是一個開始，未來返利網的股市闖蕩之旅仍将面臨考驗。

本文源自 國際金融報

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