标準化債券以官方定義：2020年7月3日，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外彙管理局制定了《标準化債權類資産認定規則》。規則所稱的标準化債權類資産是指依法發行的債券、資産支持證券等固定收益證券，主要包括國債、中央銀行票據、地方政府債券、政府支持機構債券、金融債券、非金融企業債務融資工具、公司債券、企業債券、國際機構債券、同業存單、信貸資産支持證券、資産支持票據、證券交易所挂牌交易的資産支持證券，以及固定收益類公開募集證券投資基金等。

其他債權類資産被認定為标準化債權類資産的，應當同時符合以下五個條件：等分化，可交易；信息披露充分；集中登記，獨立托管；公允定價，流動性機制完善；在銀行間市場、證券交易所市場等國務院同意設立的交易市場交易（上交所、深交所等）。

除《标準化債權類資産認定規則》已明确為除外類别的資産之外，其他債權類資産若不符合标債資産的五項具體認定标準，屬于非标資産。

“非标”也是市場對一些債類融資（債權産品）的統稱：包括信托貸款、保理、融資租賃、P2P、金交所業務（定融）等。“非标”不是債券。

通過上面的概念，大家應該對标準化城投債和非标準城投債有了一個基礎的認識，那麼兩者之間的關聯有哪些？優劣勢是什麼？我們又該如何地去選擇？

兩者最大的關聯就是平台都相同，都是城投公司為了融資而進行的融資行為，隻是在融資方式、融資渠道和發行機構上有所不同。正是因為這些不同，造就了标準産品和非标産品的風險和收益也差别很多。

先看收益再談風險。在城投債标準市場上，随着宏觀經濟的調控，國家支持基礎建設，發債規模今年上半年同比去年是下降的。按理說規模下降，利息應該提高，才能增加規模，但是，結果恰恰相反，目前的所發行的新債中，利息是往下走的趨勢，并且認購額也在大幅增加。

目前城投标準産品中的企業債、公司債，給出的收益大概在年化7%左右；中期票據則在年化4.5%左右；短融更是在年化3%以下。

而在非标産品上，目前市場上給出的年化收益都在年化8%-10%之間，在有些經濟不太好的地區或者四五線城市，甚至會超過年化10%。

這些隻是給出來的年化收益，再加上相應的發行費用，承銷費用，标準化産品綜合下來一般不會年化10%；非标産品因為其銷售渠道上更為狹小，費用相對要高點，綜合下來，城投發行非标産品的綜合費用往往要達到年化13%以上，高的甚至達到年化18%。

看完收益再聊聊風險，先從發行市場上來看：标準化城投債是在上交所、深交所和銀行間市場發行的債券；非标準化城投隻是由信托公司、租賃公司等金融機構自行發行的債權産品。

再從參與主體上來看：标準化債券主要參與主體是銀行、保險、基金等金融機構；非标則是由信托、保理等機構發行的貸款産品，主要資金來源是個人投資者。

兩者之間的監管程度也大不相同，标準化市場是專業投資市場，投資門檻高，且債券發行條件和額度是受到監管和限制的；非标市場相對簡單與獨立，沒有統一的标準與監管，投資門檻較低。

另外，每支債券的發行，由券商、銀行等金融機構進行更加嚴格、全面的前期盡調及投後監控，确認發行方有意願更有能力按期兌付，把控風險，這是任何一支非标産品所不具備的。

最後在說政策支持方面，标準化債券市場為政府強調的不發生系統性金融風險的實質市場。因融資成本低、存續期限長的優勢，中國所有銀行、險資等金融機構資金都參與到該市場投資。不到萬不得已，各類企業不會在該市場公開違約，因為影響太大，這基于國家反複強調不可以發生系統性金融風險的底線要求。

而非标産品方面，中央從2020年開始要求地方政府控制融資成本、清退非标債務，鼓勵城投公司進行資源整合以及市場化轉型，通過增強主體資信進行公開融資，降低債務成本，化解潛在風險。

一個收益之間的對比，一個綜合費用的對比，加上政策的支持，以及專業金融機構的側重，什麼樣的産品更優質就不難選擇了。但是并不是說非标産品不能投資，合理地分配投資份額，通過差異化的産品配置，提高投資的整體收益。

高收益往往帶來高風險，學會如何分析風險，學會資産配置，這樣的你才能獲得一個跑赢市場的收益。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!