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陳凱收盤點評今日大盤

隻要人類看待世界的根本方法不變，資本市場的情緒化本質也就不會消失。

在資本市場裡，所謂情緒化，主要是兩個方面：漲了以後興奮、覺得更容易漲；跌了以後沮喪、覺得還要繼續跌。也就是所謂追漲殺跌，買在山上賣在溝裡。

其實，價格漲了以後東西更貴，因此更難賺錢；跌了以後東西更便宜，因此更好賺錢，這個道理說起來很多人都懂，但是為什麼就是控制不住自己呢？

從本質上來說，人類之所以會産生這種情緒化思維，是由我們看待這個世界的根本方法導緻的。

而這種根本方法，是由幾百萬年以來，人類在和自然界的鬥争中學會的。正是這種根本的方法，有效使得人類（以及其它許許多多的動物）能夠從蠻荒時代一路走來，繁衍至今。

這裡，就讓我們仔細分析，這種探索世界的根本方法是什麼、它如何産生、以及為什麼它并不是最優秀的方法、因此導緻了許多投資者失敗的。

對于蠻荒時代的人類（以及動物）來說，他們是絕對無法用今天我們的科學手段去理解這個世界。蠻荒時代的世界如此不友好（毒蛇猛獸出沒，沒有什麼東西可吃，風霜雨雪沒有房子住等等），因此如果當時的人們不能有效理解這個世界，他們就會被迅速淘汰。

沒有複雜的手段去分析，可又需要理解世界，怎麼辦呢？人類的祖先使用了一種簡單、有效、低成本的方法：不問道理、不斷嘗試和試錯，隻要一種行為的短期結果是好的，就将其長期化。

在蠻荒時代，這種不問原理、隻問結果的方法收到了很好的效果。一隻狼咬了一個人就會吃掉一個人、甚至更多的人；一種果子吃下去感覺不錯、那麼吃得更多一定可以果腹，甚至植物的基因遺傳也被這種方法在無意中發現和利用：先民們每次種下最大的果子的果實，就能不斷收獲更大的果子。

也就是說，蠻荒時代的人們，無法通過原理去理解這個世界（看看當年有多少圖騰崇拜，這種在今天看來完全無法理喻的情結），這對他們來說太複雜了。所以，人類選擇用簡單的結果來判斷自己的嘗試是否正确，而不是真理。也就是說，隻要短期有利，就是對的；隻要短期有害，就是錯的。

相對于人類幾百萬年的進化曆程，我們幾千年的文明史實在太短了，短到我們即使已經掌握了一些科學的分析手段，能夠在一定意義上從原理來分析事物的好壞，但是我們的本能反應、那些存在在我們身體裡的各類激素和神經，還是本能讓我們按照祖先使用了幾百萬年的方法，去判斷自己遇到的事物，去選擇自己的行為。

所以，當人們面對甜食、酒精時，我們仍然無法控制住自己。當我們的身體過度肥胖需要運動時，我們仍然無法驅使自己。當我們面對虛僞的美譽時，我們仍然感到高興。當我們面對善意的勸誡時，我們仍然感到沮喪。原因無它，幾百萬年以來，我們習慣了用當時的感覺，去評價一種事物的好壞，不習慣從源頭上分析事物的本質：僅此而已。

而當投資者在面對資本市場時，他們的“分析無力感”是非常明顯的：我們怎麼能知道一家上市公司到底好不好呢？怎麼能知道一家公司到底低估不低估呢（看看有多少種估值方法，你就會有多少種疑惑）？怎麼能知道利率在未來的走向到底是怎樣呢？怎麼能知道一隻基金的管理者到底有沒有能力、是否盡責呢？

在面對不确定的資本市場時，投資者們心中那使用了幾百萬年的方法，迅速讓它的主人找到了安慰感。隻要短期給人帶來快樂的上漲，就很容易被認為是好的。反之，下跌讓人痛苦，那麼就會本能被認為是壞的。

于是，人們放棄了追求資産漲跌背後的真理，聽從自己的本性，在市場中一路狂奔。而情緒化，也就因此成為資本市場的主旋律：古今中外，概莫能外。

由于資本市場的情緒化，本質是來自于人類幾百萬年來，面對世界時所使用的根本方法，因此我們幾乎可以預言，隻要人類看待世界的根本方法不變、或者說絕大多數人的方法不變（一些少數聰明的人已經開始使用新的方法，但是他們的數量實在是太少），資本市場的情緒化本質也就不會消失。而我們看到的漲者更漲、跌者更跌，也就會一直持續下去。

而這，對于價值投資者來說，恰恰是長期收益不竭的源泉。

（作者系信達證券首席策略分析師、研發中心執行總監）

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