1.解讀規模以上工業增加值

2.解讀規模以上工業企業利潤

什麼叫做工業增加值，從定義上看就是工業企業在報告期内以貨币形式表現的工業生産活動的最終成果。

如果我們用一句話來理解，就是第二産業工業部門的GDP，這個定義雖然不完全準确，但可以幫助你理解這個指标。

這次的解讀我們會從 指标的統計口徑、指标的經濟意義和指标的統計原則三個方面來展開論述。

先來看指标的統計口徑：

我們知道，統計局按照月度來發布的“規模以上工業增加值”，所謂規模以上就是年主營業務收入達到2000 萬元及以上的企業。

2000萬元這個門檻也不是一開始就定下的。2007年之前，當時我們國家的經濟發展水平還沒那麼高， 年主營業務收入達到500萬元及以上的企業就算是規模以上，直到了2011年才開始變化，改成了現在的2000萬元及以上。

要注意的是，規模以上工業增加值采用的是不變價核算。消除了價格變動因素，剔除了通貨膨脹造成的影響，和我們之前講的實際GDP的核算方法一緻，是量的指标，而不是價的指标，所以如果有人說“本月的工業增加值增長是因為工業品的價格上漲，這就是錯誤的說法”

1、指标的經濟意義

為什麼要強調工業，原因也非常簡單。因為第一産業農業和第三産業服務業都不如工業的周期性強，彈性也比較弱。所以工業是經濟周期和冷熱程度的最關鍵變量，工業增加值的增速最能反映短期經濟的增長情況，而且波動率更高。

工業增加值的統計上有三個原則：

• 本期的工業增加值隻包括本期生産的産品，也就是說，隻看汽車廠生産了多少汽車，不看實際的銷售情況，哪怕堆在倉庫裡賣不掉，也體現在本月的工業增加值上。
• 所謂增加值，沿用了GDP增加值法的算法，工業增加值不包括中間産品，不會重複計算，隻包括最終成果。
• 市場價格的原則，當前，我國計算工業增加值所使用的計算價格是生産者的價格，不是購買者的價格，也就是出廠價格-成本，不包含購買者支付的運輸費用和商業費用。

2、那麼工業增加值的變動跟什麼有關？

工業用電量、貨運量都與工業增加值有一定的正相關關系，有意思的是，這兩個指标都是“克強指數”中的一部分。

所謂克強指數是是英國著名雜志《經濟學人》在2010年推出的用于評估中國GDP增長量的指标，源于李克強總理2007年任職遼甯省委書記時，喜歡通過耗電量新增、鐵路貨運量新增和銀行中長期貸款發放量新增三個指标分析當時遼甯省經濟狀況。因為耗電量和鐵路活躍量都和真金白銀有關，無法造假，發布的頻率也比GDP更高，所以與之高度正相關你的工業增加值，同樣具備了這個優點。

3、那如何預測工業增加值呢？

我們可以通過每個月較早公布的制造業PMI，大家可以重點看下制造業PMI的新訂單指數和新出口訂單指數，這是工業增加值的重要前瞻性指标。同時可以關注下高頻數據中的發電耗煤量、高爐開工率、螺紋鋼庫存等進行預測。

所謂規模以上工業企業利潤，定義上指的是：規模以上工業企業在生産經營活動中各種收入扣除扣除耗費後的利潤盈餘。

通常來講，規模以上工業企業利潤總額的同比增速，代表了工業企業總體的盈利狀況，也是觀察上市公司盈利狀況的重要指标。而資本市場上的價值投資往往會研究一家上市公司的盈利狀況，工業企業利潤總額同比增速指标就非常具有參考意義，因而該指标對于資本市場具有重要意義。

工業企業利潤總額同比增速可以拆解為：

工業增加值同比增速（代表收入中産品數量的增長）、PPI（代表收入中産品價格的增長）和營業收入利潤率（企業的利潤總額與營業收入的比率，它是衡量企業經營效益的指标）三個部分。

因此，這是一個名義值，是按現價計算的，是“名義同比”的概念。

規模以上工業增加值和工業企業利潤總額同比增速對經濟和金融市場波動都有一定的指示作用。

從規模以上工業企業利潤總額同比增速和中國債券市場的表現來看，二者在趨勢上基本呈現出正相關關系，工業企業利潤同比甚至有一定的領先性。

在本期中，我們詳細介紹了規模以上工業增加值和規模以上工業企業利潤這兩個與GDP統計高度關聯的經濟指标。對經濟和金融市場波動都有一定的指示作用，和中國債券市場的表現來看，二者在趨勢上基本呈現出正相關關系，工業企業利潤同比甚至有一定的領先性。

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