昨日發布的《滬深300指數長期持有的真實收益》是在我發布的所有75篇文章中反響最為強烈的一篇，也是推薦和點擊量最大的，真的是讓我有點吃驚，或許是此文的要點與大家有所共鳴吧。網友們的關注和評論，讓我有了繼續延展研究的好奇心，山東網友的評論也讓我有了一些新的想法，于是就有了這篇後續--用另一種方式估算現在滬深300的價格。

2007-10-12：收盤價為5737.22，PE為48.764，PB為6.8432，ROE為13.92

2022-10-14：收盤價為3842.47，PE為10.558，PB為1.229，ROE為10.886

首先，很想表達一下對大A怒其不争的遺憾之情，從2007年的高點到今天，差不多剛好15年，滬深300在15年前5737點，今日收盤3842.5，15年過去了，依然還虧損了33%，多麼痛的現實啊，看看美國股市、印度股市吧，隻能默默羨慕。雖然如今滬深300的PE隻有當時的四分之一都不到，PB隻有17.8%，但是虧損就是虧損，畢竟15年的時光下，很多東西都不知道上漲了多少，房價？蔬菜？比特币？

閑話不說了，今日我的延展想法是：首先，我做了一個假設，即把000300看做是一隻股票，然後以07年最高點作為一個基準，并根據“這隻股票”在這15年間的數據，看看根據這麼多年的ROE，今天它的價格應該是多少？

2007年10月12日，收盤價為5737.22，PB=6.8432，則賬面淨資産為838.38，PE=48.764，則EPS為117.65（即每股收益117.65點）。

上圖是每年的淨資産收益率，而根據每年的ROE，可以計算出每年的淨資産變化，下圖共顯示了2種不同的淨資産變化，第一種是不分紅的淨資産變化曲線，另外一種是每年都分紅的淨資産曲線，為了計算簡便，平均每年按照淨資産的3%進行分紅。

根據淨資産變化圖可以看到，按照實際情況分紅的話，現在的淨資産應該是3432點，按照今天收盤PB=1.25計算，價格應該為4218點。

若按照PE的口徑來計算的話，用去年的淨資産和今年的ROE共同計算今年的EPS為344.76，再乘以今天的PE，價格為3640。

目前的價格并非不合理：所以根據上述的研究計算，如果認同目前的PE和PB的話，滬深300的價格并非不合理，今天的價格确實是在3640與4218之間，而且理論上來說，按照PE的口徑計算價值更讓人信服，今天的收盤價已經高于3640了。不過，這個研究的過程也讓我重新思考了幾個問題。

淨資産增長率與持有收益：我們購買股票是根據行情價格來買的，而一般這個價格是高于甚至遠高于賬面價值的，所以我們長期持有滬深300的話，其實際收益無論如何都應該小于甚至遠小于ROE。

注重價值，切記追高長持：無論長期有多看好的東西，或者有潛在價值的東西，如果買得太高，或許持有10年都會是虧損的！！這個理念完全可以借鑒到任何投資之上。

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