（報告出品方/作者：東亞前海證券，李子卓、高嘉麒）

全球天然氣儲量分布較為集中，中東地區和獨聯體國家儲量占比較大。從全球角度看，2020 年全球天然氣已探明儲量為188.1 萬億立方米，主要分布在中東地區、獨聯體國家、亞太地區、北美洲和非洲，分别占比40.3%、30.1%、8.8%、8.1%和 6.9%，中南美洲和歐洲天然氣儲量占比較少，分别占比 4.2%、1.7%。從各國産量方面來看，2021 年美國天然氣産量居世界第一，占比達 23.1%，俄羅斯位列第二位，占比為17.4%，伊朗、中國和卡塔爾緊随其後，分别占比 6.4%、5.2%和 4.4%，五國合計占比約為56.4%，全球天然氣供給較為集中。

北美和亞太天然氣消費量較大，産銷地域分布不均促使全球天然氣貿易活躍。從各地區消費量來看，北美和亞太消費量較大，2021年北美洲和亞太地區天然氣消費量分别為 1034.11、918.30 億立方米，占全球總消費量的比例為 25.6%、22.7%，獨立聯合體國家及中東地區消費量分别為610.83億立方米、575.43 億立方米，占全球總消費量的比例分别為15.1%、14.3%。受全球天然氣供需地域分布錯配影響，全球天然氣貿易持續活躍。

全球天然氣主要的貿易區域為北美洲、歐洲和亞太地區。美洲内部主要接收的是管道運輸天然氣，并大量出口LNG（液化天然氣）；東亞地區接收的包括管道天然氣和 LNG，以 LNG 為主；歐洲為全球第二大天然氣進口地區，幾乎無出口量，主要依賴從俄羅斯、中東等周邊地區進口管道天然氣，并從世界各地進口部分 LNG。

管道天然氣可大規模輸氣，LNG 輔助調峰。LNG是将天然氣去除雜質後冷卻至-162°C 使其變成液體，經液化後LNG 體積可減少600倍，液态時，LNG 不會燃燒，增強了運輸和儲存的安全性。在消費終端處，LNG經氣化變成氣體。運輸方面，LNG 多采用氣船運輸和氣車運輸方式，管道氣經管網進行運輸，受管網建設條件限制。因此，管道氣起到大規模運輸的作用，LNG 可解決調峰問題。從成本方面來看，LNG 方面，前期需建設LNG氣化站，一般來說，在到達消費管網前 LNG 總成本約為4-5 美元/百萬英熱單位。管道氣方面，大口徑天然氣陸上管道鋪設成本約為3.5 百萬美元/千米，海底管道鋪設成本約為 10

1.1.LNG：全球貿易活躍，我國為第一大進口國

LNG 運輸船和接收站在産業鍊中發揮着重要的作用。從LNG産業鍊方面來看，上遊中，天然氣經勘探開采出來後，需經過淨化、液化等工序。中遊方面環節包括儲存、裝載、運輸、接收站儲存。其中儲存工序中，所需裝備是保溫儲罐且氣壓接近大氣壓。運輸方面，運輸工具包括LNG運輸船和槽車，運輸途中蒸發的天然氣可被用作船的燃料。接收站需提供儲罐及再氣化裝置，LNG 經再氣化之後通過輸氣管輸送到用戶終端。

全球 LNG 貿易量呈快速上升趨勢，貿易活躍。天然氣的清潔能源屬性優勢顯著，随着天然氣的需求持續提升，天然氣的貿易量顯著提升。LNG方面，據 Statista 數據，2021 年全球 LNG 貿易量為516 億立方米，同比增長 5.31%，2000-2021 年 LNG 全球貿易量由1370 億方提升到5160億方，CAGR 約為 6.52%。

全球 LNG 運力呈高速提升趨勢。據克拉克森數據，2021 年全球LNG海上船隊運力總載重量達 5.05 千萬噸。2021 年，全球LNG船數量達700艘，同比增長 9.03%。自 2010-2021 年，全球LNG 船數量由360艘增長至700 艘，CAGR 為 6.88%。伴随着 LNG 的需求持續提升與全球LNG貿易的持續發展，LNG 運力呈高速提升趨勢。

2021 年中國、日本和韓國為 LNG 進口量較多。據Statista 數據，2021年中國 LNG 進口總量為 109.5 億立方米，為全球第一大LNG進口國，進口市場份額占比為 21.3%；日本以 101.3 億立方米進口量位列第二，占比約20%，韓國 2021 年 LNG 進口市場份額占比進口總量為64.1 億立方米，市場進口占比為 12.6%。中國、日本和韓國進口量分别為全球LNG進口市場份額的前三名，合計占比達 53.9%，為最主要的 LNG 進口國家，和其他國家的LNG進口量差異較為顯著。

日本 LNG 儲罐容量位居世界第一。從各國儲罐方面來看，日本LNG儲罐容量位居世界第一，為 1.82 千萬立方米。我國儲罐容量位居第二，達1.3 千萬立方米。韓國容量僅次于我國，為1.26 千萬立方米。日本、中國和韓國的儲罐容量顯著高于其他國家，差距較為顯著。西班牙、印度、英國、美國儲罐容量分别為 0.33 千萬立方米、0.27 千萬立方米、0.21 千萬立方米、0.2 千萬立方米。

我國 LNG 進口量保持高速增長，進口來源主要為LNG出口大國。據Statista 數據，2014-2021 年中國 LNG 進口總量持續增長，2021 年中國LNG進口量為 7.16 千萬公噸，同比增長 6.63%。從進口途徑來看，從澳大利亞、美國、卡塔爾的進口量占比較高，2021 年占比分别為39.90%、11.30%、10.90%。

我國加速推進 LNG 接收站建設，接收能力持續提升。截至2021年，中國投産運行的 LNG 接收站已達 22 座，據SiaEnergy 統計，截至2021年上半年，我國 LNG 接收能力達到 8880 萬噸/年，同比增長25%。我國LNG接收站的快速發展有力填補了天然氣的供給缺口，對全國天然氣協調供應起到重要作用。2021 年，我國接收進口 LNG7893 萬噸，進口LNG是我國天然氣消費的重要組成部分。

1.2.管道氣：2020 年末我國管網工程規模居于全球首位

截至 2020 年末，亞太規劃管網建設工程居于全球首位。從在建管網方面來看，截至 2020 年末，全球在建裡程合計為54573 公裡。亞太地區在建管網裡程為 27669 公裡，位列全球第一，占全球合計在建管網裡程的50.7%。除此之外，歐洲地區和拉美地區位列第二、第三，在建裡程數為5911公裡和 5479 公裡。從計劃建設管網方面來看，亞太地區待建管網裡程數為45925公裡，占全球總待建管網的 38.0%，待建管網數居于世界首位。除亞太外，非洲地區待建管網裡程數較高，達 20446 公裡。

截至 2020 年末，中國天然氣管道計劃擴建裡程及在建裡程均位列世界第一。分國家來看，中國計劃建設管道長度為14466 公裡、在建管道長度為 15001 公裡，均居世界第一，待建及在建合計管道裡程為29467公裡。印度、俄羅斯、美國和澳大利亞待建及在建合計管道裡程僅次于中國，待建及在建合計管道裡程分别為 20440 公裡、17053 公裡、11001 公裡和8537公裡。

我國管道氣進口最大來源為土庫曼斯坦。據Wind 數據，2021年我國管道天然氣進口量為 532.4 億立方米，同比增長18.13%。從進口途徑來看，2021 年我國從土庫曼斯坦進口天然氣 2400 萬噸，占管道天然氣總進口量的56%，除了土庫曼斯坦之外，其他主要進口國為俄羅斯、哈薩克斯坦、烏茲别克斯坦，占比分别為 18%、11%和 8%。

國内天然氣管線“全國一張網”已基本成型。從我國天然氣産業的發展建設曆程來看，1963 年，我國第一條輸氣管道即巴渝輸氣管道建成。此後全國包括四川、大慶等地陸續形成了區域性輸氣管網。2005年，天然氣基礎設施建設進入高速發展期，大口徑、長距離西氣東輸管道、陝京天然氣管道、川氣東送管道等國家重大項目相繼建成。2018-2020 年，我國以幹線管道互聯互通為發展重點，打通了天津、廣東、廣西、浙江等重點地區，解決我國各地用氣需求不均衡的難題。同時加快天然氣進口通道的建設，推進修建了中亞、中緬、中俄東線天然氣管道等，以及廣東、江蘇、山東等沿海地區的 LNG 接收站配套輸氣管道。至此，我國東北、西北、西南和海上四大進口天然氣管道全部貫通，互聯互通、靈活安全的天然氣管網輸送體系初步形成。

我國城市天然氣管道長度高速增長，增勢穩定。2020 年我國天然氣城市管道長度為 85.06 萬公裡，同比增長 10.76%。從2010-2020年，我國天然氣城市管道長度從 25.64 萬公裡增長 59.41 萬公裡至85.06 萬公裡，增長逾兩倍，十年間同比增速均在 10%以上，增勢穩定。随着我國天然氣使用的普及及管道項目的推進，我國城市天然氣管道長度持續增加。

四大管道支撐我國天然氣進口。我國四大連接境内外天然氣管道分别為中國-中亞天然氣管道 A/B/C 線、中國-中亞天然氣管道D線、中緬天然氣管道和中俄東線天然氣管道。其中，中國-中亞A/B/C線和中緬天然氣管道已投産，總設計傳輸能力為 670 億方/年，中俄東線天然氣管道部分已投産，中國-中亞天然氣管道 D 線正在建設中，設計管輸能力分别為380億方/年和 300 億方/年。我國四大天然氣進出口管道連接俄羅斯、哈薩克斯坦、緬甸和皎漂港，預計四大管線全面建成後每年最大輸氣能力可達1350億方/年，管輸能力持續提升。

2.1.歐洲天然氣進口依賴度高，管道氣中半數源自俄

管道氣進口為歐洲第一大天然氣來源，自産位居第二，進口LNG起到補充作用。從歐洲天然氣供應格局來看，主要供給端包括自産、進口LNG、進口管道氣。根據 BP 數據顯示，2021 年管道氣進口（歐洲外）為歐洲第一大天然氣來源，貢獻 2327 億方的天然氣量，占天然氣總供應量的42%。自産天然氣和進口 LNG 量分别為 2105 億方和1072 億方，占比分别為38%和 19%。

2.1.1.自産：北海氣田資源有限，挪威為主要自産國

歐洲天然氣儲量較為匮乏，資源有限。歐洲是世界天然氣探明儲量最低的地區之一。據 BP 能源年鑒數據，截至2020 年底，歐洲天然氣探明儲量 3.2 萬億立方米，僅占全球總量 1.7%。2020 年歐洲儲量/産量比率僅14.5，遠低于全球平均值 48.8，歐洲天然氣儲量較為匮乏，産能增量潛力弱，可開采年限低。

北海氣田為歐洲天然氣主要氣源。北海氣田為歐洲天然氣主要氣源。北海是位于大西洋東北部的邊緣海，海底蘊藏油氣資源，為英國、荷蘭、德國、丹麥和挪威五國共有。北海天然氣田集中于挪威、英國和荷蘭等國海域，包括格羅甯根氣田等。

歐洲天然氣自産量近年來呈下降趨勢，挪威、荷蘭、英國占總産量78%。2021 年歐洲天然氣産量為 2105 億方，同比下降3.79%，降幅較大，主要原因系北海氣田非常規關停檢修。2011 年以來歐洲天然氣自産量整體呈下降趨勢，産量由 2010 年的 2848 億方降低到2021 年的2105 億方。分地區來看，挪威、荷蘭、英國是歐洲主要天然氣生産國。2021 年，挪威、荷蘭、英國産量占比分别為 54.3%、8.6%、15.5%。挪威貢獻産量較大且保持産量較為穩定；荷蘭産量持續萎縮。

2.1.2.進口：美國和卡塔爾為LNG 主要進口國，俄羅斯為管道氣主要進口國

歐洲 LNG 進口主要來自于美國、卡塔爾、俄羅斯、阿爾及利亞及尼日利亞。LNG 進口方面，根據 BP 數據，2021 年歐洲LNG進口量為1082億方，主要來自于美國、中東、俄羅斯、北非等地。2021 年美國為歐洲LNG第一大進口國，歐洲從美國進口 LNG308 億方，占總進口量的28.5%。2021年歐洲從卡塔爾、俄羅斯、阿爾及利亞分别進口LNG225 億方、174億方、154 億方，占總進口量分别為 20.8%、16.1%、14.2%。

2021 年俄羅斯供氣 1670 億方管道氣，貢獻歐洲進口管道氣的45%。管道氣進口方面，2021 年歐洲管道氣進口量為3692 億方，主要來自于俄羅斯和歐洲内部。2021 年歐洲從俄羅斯進口管道氣1670 億方，占管道氣總進口量的 45.2%。歐洲内部利用管道氣自供1364 億方，占比36.9%，其中挪威貢獻 1129 億方。除此之外，歐洲從阿塞拜疆進口管道氣195億方，占比為 5.3%。

2.2.北溪斷供開始，貿易格局重塑帶動天然氣價格高位

俄烏沖突之下，歐洲天然氣保供壓力倍增。自俄烏沖突以來，俄羅斯就天然氣方面進行制裁。2022 年 6 月，俄羅斯将“北溪-1”輸送至德國的天然氣量降低約 60%。将日輸氣量降低至6700 萬方。2022 年7月，“北溪-1”因波爾托瓦亞壓氣站的渦輪機故障，供氣量進一步降低至3300萬方。2022 年 9 月 2 日，俄羅斯完全停止“北溪-1”輸氣。“北溪-1”作為較為重要的一條歐洲天然氣供應管道，斷供之下，歐洲天然氣保供壓力倍增。

歐洲國家積極尋找進口來源以增加天然氣量。在供氣來源方面，歐洲國家積極尋找進口來源以增加天然氣量。3 月，美國與歐盟達成保證能源安全供應的協議，約定在 2022 年内向歐洲額外供應150 億立方米LNG。除美國外，歐盟及歐洲各國積極推進卡塔爾、阿爾及利亞、阿塞拜疆等地的進口量提升。4 月，阿爾及利亞于意大利公司簽訂協議，約定将從2022年秋天起增加意大利出口的跨地中海管道氣。9 月，歐盟與阿塞拜疆簽署諒解備忘錄，計劃将輸往歐洲的跨安納托利亞 TANAP 天然氣管道量翻倍。

歐洲國家積極擴容 LNG 接收站。歐洲持續推動天然氣容量提升，LNG接收站方面，歐洲多國積極興建 LNG 接收站以提升LNG獲得能力。截至2022 年 5 月 16 日，德國共計劃将 LNG 接收站擴容588 億方，在歐洲國家中位居第一。意大利、希臘、荷蘭、西班牙分别計劃擴容302、182、160、100 億方。各國均積極就 LNG 接收站進行布局。

歐洲持續推進天然氣管網建設。截至2022 年4 月，歐洲在建及計劃建設天然氣管網裡程共計達 4230 公裡。在建管道為波羅的海管道項目，裡程為 613 公裡，建成後将使進口能力增加 100 億方。計劃建設管道方面，截至 2022 年 4 月，歐洲已經提議 11 項管網建設項目，合計裡程數為3617公裡，披露管容信息的 6 項計劃彙總合計管容為695 億方，其中白流天然氣管道計劃管容為 320 億方、東地中海天然氣管道擴建項目計劃管容為200億方、跨亞得裡亞海天然氣管道擴建項目計劃管容為100 億方。歐洲積極推進天然氣管網建設，以期望獲得長期穩定的天然氣供給。

歐洲多渠道、多方向進行天然氣氣源補充加速全球“搶氣”，天然氣價格有望将維持高位。自俄烏沖突以來，歐洲持續通過多渠道、多方向進行天然氣氣源補充，具體措施包括和多國簽訂合同與合作協議獲得天然氣供應、建設 LNG 接收站以獲得更大的接收容量、建設天然氣管線以增加氣源。在全球天然氣供給增量有限的前提下，歐洲國家或會以高于市場價格的報價以獲得更多的天然氣供給，造成全球天然氣價格的走高。未來，随着全球地緣政治的持續震蕩以及歐洲天然氣基礎設施的持續建設，全球天然氣緊缺的格局将持續。在供需失衡的背景下，天然氣價格或将維持高位。

3.1.天壕環境：陝西-山西段通氣在即，銷量将持續提升

公司投資運營神木-安平煤層氣長輸管道項目，是國内唯一長輸管網上市公司。公司燃氣闆塊的主要涵蓋天然氣貿易及銷售、長輸管道輸送、城市燃氣輸配等業務。2018 年公司子公司北京華盛與中聯公司共同投資建設運營神木——安平煤層氣長輸管道項目，增強了氣源優勢，未來發展空間較大。 公司神安線助力銷量逐步增長。公司2021 年天然氣銷量為6.60億立方米，同比增長 48.47%，2020 年銷量為 4.44 億平方米，同比增長8.36%。2018年公司開始建設神木——安平煤層氣長輸管道項目，為華北、華東地區市場提供天然氣，其中山西康甯-河北鹿泉段已全線通氣，向河北地區客戶實現了銷售，目前已成為河北省的第三大氣源。目前在建段為陝西-山西段，根據公司公告顯示，陝西-山西段預計于 2022 年9 月底或10 月完成物理連接，遠期售氣規模或将持續增長。

3.2.廣彙能源：能源行業領軍企業，綜合實力強勁

公司是能源行業的領軍企業，氣、煤、油産業協同發展。公司是行業領先的能源供應商，主要涉及液化天然氣、煤化工、石油天然氣勘探開發領域，構建能源産業鍊，并向下遊終端銷售領域不斷延伸。公司是中國第一個大型陸基 LNG 生産供應商，也是第一個建設運營跨境天然氣管道的民營企業，目前在穩步發展國内産業的同時，也在積極開拓中亞、北美國際市場。 自産氣、貿易氣齊頭并進，銷量逐年上升。自産氣方面，公司擁有哈密新能源工廠和吉木乃工廠，自主生産 LNG 産品，2021 年産量分别為7.37、1.47 億方。貿易氣方面，2021 年啟東 LNG 接收站周轉量達36.55億方，同比增長 22.47%。銷量方面，公司自 2018 年以來，天然氣銷量逐年上升，2022年第一季度銷量達 11.57 億立方米，較上年同期增長9.53%。

3.3.新天然氣：煤層氣開采技術領先，潘莊、馬必雙管齊下

國内煤層氣開采龍頭，一體化布局逐漸完善。公司立足新疆，主營業務包括城市天然氣的輸配、銷售、入戶安裝和煤層氣開采等。公司的天然氣銷售和入戶安裝業務涉及民用、商用及工用領域，壓縮天然氣運輸主要面向加氣站，為 CNG 汽車供氣。公司子公司亞美能源在煤層氣開采領域居行業前列，是我國第一家成功采用多分支水平井鑽探系統技術的煤層氣開發商。 公司控股亞美能源，潘莊、馬必項目保障氣源優勢。公司于2018年收購亞美能源，亞美能源深耕煤層氣開發領域，具有雄厚的技術實力和豐富的項目經驗。同時，亞美能源煤層氣開發前景十分廣闊，探明儲量占中國煤層氣探明地質儲量的 70%。其潘莊區塊2017 年至2021 年産銷逐年增加，2021 年産銷分别為 11.75 億立方米和 11.42 億立方米。2021 年馬必區塊産銷均大幅提升，分别為 1.23 億立方米和1.08 億立方米，同比增速分别為84.22%和 76.66%。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。系統發生錯誤

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