自有信史以來，無數人都在問一個問題：财富從哪裡來？我們怎樣可以變得更加富足？

對于這個問題，不同時代的人有不同的理解。有人說财富從掠奪來，有人說财富從貿易來，有人說财富從黃金來，有人說财富從糧食來。

但是，今天的矽谷，給了我們一個新的答案：财富，可以從沙子中來。

兩千多年前，釋迦摩尼問他的大弟子須菩提：“如恒河中所有沙數，如是沙等恒河，是諸恒河沙甯為多不？”（語出《金剛經》。）如果有像恒河中的沙子那麼多的恒河，其中的沙子加在一起，多不多啊？須菩提回答：“甚多，世尊。”如此的沙子，實在是太多了啊！

在我們這顆蔚藍色的星球上，數量最多的東西，也許就是佛陀拿來打比方的沙子。千萬年來，這些沙子是如此的微不足道，它們默默無聞的鋪在廣袤的大地上，被征戰的君王踩在腳下，浸染了英雄們的鮮血。

而在今天，這些沙子所做成的芯片，突然成為了這個星球上财富的核心，創造的價值超過了所有的黃金和珠寶。這巨大的轉變，似乎在告訴人們：财富永遠就在我們的腳下，隻是我們缺乏慧眼，沒有彎腰撿起它而已。

是什麼讓财富的密碼，在短短幾十年裡發生了千萬年未曾見的改變？從最普通的沙子，到最有價值的芯片，這背後最重要的推手之一，就是我們今天要說的主題：風險投資。

在全球股票市場中，納斯達克股票市場可以說是大名鼎鼎。在過去幾十年中，納斯達克股票市場創造了巨大的财富回報。

從1971年2月5日的基點100點開始，納斯達克指數到2022年底已經上漲到了104,66點，50多年的時間裡創造了超過100倍的漲幅。而且要知道，納斯達克指數還是不包括股息的。加上公司的派息，這個回報率數字會更高。

納斯達克股票市場之所以能夠創造這麼多的财富，背後和矽谷密不可分。當然，并不是所有在納斯達克上市的公司都來自矽谷：其中甚至有不少中國公司，比如網易公司、百度公司等等。

但是，矽谷絕對貢獻了納斯達克市場最主要的上市核心企業。而且，不少其它公司之所以選擇納斯達克市場作為上市地，也是因為看到了矽谷公司的成功加入，才跟風選擇納斯達克市場的。

其實，矽谷所處的美國西海岸，在曆史上并不是美國财富的中心。從1620年五月花号移民船登陸馬薩諸塞州以來，東海岸都是美國的财富、文化和政治中心。那麼，位于西海岸的矽谷，是怎樣成為新的财富發源地呢？

矽谷的崛起背後，風險投資有至關重要的作用。這背後最重要的原因，就是風險投資以其“不懼風險的投資”，第一次改變了資本和生産結合的方式。

在曆史上，當傳統金融機構為生産者提供資金時，往往都是通過一種非常穩妥的方式：它們需要保證生産者可以還得上錢。

而在借錢的時候确保将來能還得上錢的方法，無非幾種：要麼有硬資産作為抵押物（比如土地、房産、機器），要麼自己足夠龐大、讓借出資金者相信借款者不會倒閉，要麼能找到第三方進行擔保。而最後一種方式，往往也是建立在前兩種方式的基礎之上：誰會給一個看起來還不上錢的人做擔保呢？

風險投資的出現，卻完全改變了這一傳統的融資方法。風險投資不再要求投資項目一定能還得上錢，隻要這個項目有足夠大的潛力，它們就願意投身其中、努力一試，哪怕失敗也在所不惜。

在風險投資的幫助下，矽谷的工程師們有了前所未有的便捷融資途徑。你隻需要有一個想法，以及看起來可以把這個想法付諸實踐的技術能力，那麼錢的事情你不用擔心，自然會有人幫你搞定。甚至即使将來破産、丢了飯碗，風險投資機構也會幫你另謀高就。

在風險投資的幫助下，無數工程師的聰明才智得到了釋放。他們不必像老一輩企業家那樣，等到自己有了足夠多的資本實力以後，才能得到金融機構的青睐。聰明的想法可以在第一時刻就被釋放出來，得到足夠資金的加持，哪怕最後證明失敗了也沒有關系。

在風險投資的加持下，無數新的技術被創造、應用、改變了人們的生活。結果，雖然在美國的科學制高點仍然是位于東海岸的麻省理工學院、金融的制高點仍然是華爾街，但是位于西海岸的斯坦福大學和矽谷，卻開創了自己的新天地。

無數新的技術，比如人工胰島素、基因技術、互聯網、搜索引擎、社交軟件、電動汽車、自動駕駛、人工智能，都在風險投資的加持下，被年輕的工程師們創造出來。這些技術颠覆了我們的科技，改變了人們的生活，甚至重塑了戰争的邏輯，同時也創造了風險投資們應得的财富。

财富的密碼：指數法則

在風險投資創造财富的時候，有一個财富密碼至關重要，這就是“指數法則”。

關于财富的創造，美國投資大師查理﹒芒格有一句名言：“在商業社會中，成功的賺錢機制會賺到難以思議的錢，而糟糕的機制也會賠的一塌糊塗。”雖然芒格這段話是就Costco超市的傳統商業案例而言的，但是他也描述了風險投資賺錢的奧秘。

在風險投資界，有一條著名的“珀金斯定律”，是由傳奇風險投資公司凱鵬華盈（KPCB）的創始合夥人、湯姆﹒珀金斯提出的：“市場風險與技術風險成反比，如果你解決了一個真正困難的技術問題，你就将面臨最小的競争。”

也就是說，如果風險投資的金錢，和創業家的聰明才智結合在一起，能夠創造最好的技術、或者技術最好的應用，那麼企業就會面臨最小的市場競争、賺到最多的錢。對于成功的項目來說，财富會以指數級增長的速度增加，這就是風險投資中的“指數法則”。

但是，在指數法則的另一面，則是風險投資機構大量的失敗投資案例。畢竟，風險投資追求的是用技術改變世界，也就可以理解為是對未知世界的探索。而對于未來的探索，由于沒有成徑可循，自然失敗概率很高。

根據薩巴斯蒂安﹒馬拉比所著的《風險投資史》一書中的統計，美國一家支持新興科技企業的創業孵化器Y-Combinator，計算發現其2012年3/4的收益來自其押注的280家公司中的2家。

另一個案例，則來自霍斯利布裡奇公司（Horsley Bridge）。霍斯利布裡奇公司是一家投資公司，其持有股票的風險投資基金在1985年至2014年之間，投資了7,000多家初創企業。根據統計，這些交易中占比5%的投資頭寸，創造了總回報的60%。

在風險投資所面對的一旦成功則指數級增長、但是成功概率很小這兩個因素作用下，風險投資資金的投資風格，反映出來了兩個不同于傳統投資的特質：大量而分散的投資、不在乎估值。

（請轉下文）

（作者為九圜青泉科技首席投資官）

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