華福證券有限責任公司鄧偉,遊寶來近期對鵬輝能源進行研究并發布了研究報告《深度報告：鵬鲲萬裡乘儲能新風，前瞻布局鈉電老将生輝》，本報告對鵬輝能源給出買入評級，認為其目标價位為110.84元，當前股價為81.66元，預期上漲幅度為35.73%。

鵬輝能源(300438)

投資要點

緊抓儲能爆發浪潮，綁定全球儲能龍頭客戶。全球儲能增長動力充沛：1）歐洲：前期能源危機推高發電商中長期成本，終将向用戶側傳導，防備性和經濟性需求共振；2）美國：IRA法案補貼提升戶儲經濟性，光伏裝機帶動新能源配儲放量；3）國内儲能盈利機制逐漸清晰即将放量。預計2022-2024年全球儲能新增裝機量達到59/113/172GWh，同比增長109%/91%/52%。公司依托三晶電氣、陽光電源、電工時代、正浩科技等儲能領域優質客戶和合作夥伴，将充分分享儲能紅利。

産能建設加速，聚焦儲能需求。公司2022年定增規劃募投浙江衢州10GWh、廣西柳州5.5GWh項目，在建和拟建的項目包括衢州三期10GWh、柳州三期5GWh、柳州四期9.5GWh，以儲能電池為主。锂電名義産能雖長期處于過剩狀态，但仍缺乏穩定性、一緻性好、長壽命的優質電芯，公司産能落地後，前述頭部客戶将對産能消納形成有力支撐。

前瞻性布局鈉電等新方向，提升一體化競争力。公司核心團隊在電化學、電池生産制造領域經驗豐富，通過二十餘年的長期工藝積累，技術積澱和know-how積累紮實。公司技術實力的體現不局限于傳統标品，集團研究院下設8大研發中心，與十餘家電化學頂尖學府/機構合作開發，前瞻性布局鈉電、矽碳負極、空氣電池等新領域。通過股權形式布局河南鵬納、四川盈達、四川鵬輝锂能、佰思格等上遊關鍵材料，提升一體化能力。

投資建議：預計公司2022-2024年總收入達到92.0/188.0/261.0億元，同比增長62%/104%/39%。歸母淨利将達到6.7/14.6/21.4億元，同比增長268%/118%/46%，當前股價對應市盈率56/26/18倍。考慮到公司業績邊際提升明顯和較高确定性。我們給予公司2023年35倍PE，對應目标價110.84元/股，給予“買入”評級。

風險提示：宏觀環境惡化導緻儲能裝機不及預期，原材料價格波動，新技術落地不及預期，業績不達預計對估值的負面影響等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東方證券顧高臣研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準确度均值為56.95%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利6.82億，根據現價換算的預測PE為55.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天内共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級2家；過去90天内機構目标均價為95.35。根據近五年财報數據，證券之星估值分析工具顯示，鵬輝能源（300438）行業内競争力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。财務可能有隐憂，須重點關注的财務指标包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指标3星，好價格指标1.5星，綜合指标2星。（指标僅供參考，指标範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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