上文讨論了開放經濟體中實體市場的均衡，還讨論了馬歇爾-勒納條件，在滿足條件的情況下，實際彙率的增加會使得淨出口增加，但是這樣的邏輯關系是有着的條件：出口對彙率的相對變動比例要大于彙率的變動比例和進口的變動比例之和。實際上，除了實體市場之外，金融市場的均衡也是十分必要的，因為開放經濟體中的國際貨币流動也是宏觀經濟的重要組成部分。本文将就金融市場以及實體市場的均衡進行讨論。

1 開放經濟體中的金融市場

與實體市場一樣，我們要研究其關系，首先得分析貨币的需求與供給。在開放的經濟體中，我們假定資本是可以在國内外自由流動的，那麼要讓金融市場達到均衡，貨币的供給等于貨币的需求：

MS/P=L（Y，i）= b0 b1*Y - b2*i

事實上，實際的貨币需求取決于經濟水平Y以及名義利率i，經濟水平越高，所需的交易、投機、預防需求則越高，利率越高，則貨币需求越低。

國内外資本流動的原因無外乎利益，在均衡條件下，國内與國外所獲得收益必然是相等的，否則資本将會大量湧入一方，這種移動會影響彙率，反過來會降低優勢一方的收益，最終會達到一個平衡的狀态。根據無套期保值的利率評價（UIP）關系：

從圖上可以看出，即期彙率是與本币的利率是負相關的。

2 開放經濟體中實體與金融的一般均衡——蒙代爾-弗萊明模型

封閉經濟體中的實體和金融均衡主要影響因素是總産出和利率，而在開放經濟體中，由于資本是自由流動的，所以彙率就成了另外一個十分重要的因素。

假設短期内不存在通貨膨脹，實際利率等于名義利率（i=r），國内外的物價水平相等，所以即期彙率等于實際彙率（S實際=S）。

那麼開放經濟體中實體市場的均衡：

Y= C（Y-T） I（r，Y） G NX（r，Y，S）

貨币市場均衡：

MS/Y=L（Y，i）

總和兩個公式，可以得到下圖的IS-LM模型與利率平價關系：

根據無套期保值利率平價關系，i與NX、Y的關系是非先行的，所以IS曲線以及UIP曲線都不是直線。根據蒙代爾-弗萊明模型，利率的變化不僅影響産出，同時也會影響彙率，從而進一步影響NX。

假定利率上升，将會導緻投資水平下降，通過乘數效應使得Y下降。同時，根據UIP關系，利率i的上升會導緻彙率S的下降，根據馬歇爾-勒納條件，彙率的下降會導緻淨出口下降，并最終降低Y水平，因此IS的的方向必然是向下的，同時由于彙率的間接作用，導緻IS曲線變得彎曲。

綜上所述，假設G、T、Yf、if、E（S）不變，且P=Pf=1，宏觀經濟的平衡點為A*，相應的均衡産出、彙率和利率分别為：Y*、S*、i*。

3 财政政策對均衡的影響

假設政府支出增加，那麼增加了商品和服務的總需求，也就意味着Z曲線右移（如下圖所示），但是需要注意的是，IS曲線的移動并非是平行移動的，因為政府支出G的乘數效應與S彙率是負相關的關系，與i是正相關的關系：

從圖中可以看出，均衡點由A*→A**，與此同時，均衡産出Y*→Y**，均衡利率i*→i**，均衡彙率S*→S**。不過，由于乘數效應減弱，所以Y以及i的增加幅度相比較封閉環境中要更小一些。

與封閉環境中類似，擴張的财政政策對投資的影響并不是明确的，因為，雖然産出增加會增加投資，但是利率的上漲也會降低投資，最終投資是否增加取決于投資關于Y以及i的敏感性。

相反，擴張政策對于NX的影響是十分明确的，Y的增加導緻進口增加，i的增加導緻彙率降低，貨币升值，出口降低（馬歇爾-勒納條件），所以最終，擴張性的财政政策會導緻淨出口減少。

4 貨币政策對均衡的影響

假設中央銀行增加名義貨币的供給量，假設價格相對固定，那麼實際貨币供給的增加會導緻LM曲線下移，而IS曲線不變（如圖）：

如圖所示，實施擴張的貨币政策後，均衡點由A*→A**，與此同時，均衡産出Y*→Y**，均衡利率i*→i**，均衡彙率S*→S**。

由于利率的降低會刺激投資，投資通過乘數效應增加産出，産出的增加會增加進口，但是彙率的上升，使得貨币貶值，出口也會增加，所以NX是否增加并不明确。

相反的是，擴張性的财政政策對投資的影響是明确的，利率的下降以及産出的增加都會使得投資有所增長。

小結

本文主要介紹了金融市場中的均衡，結合上文介紹的實體市場的均衡，讨論了實體與金融市場的共同均衡——蒙代爾-弗萊明模型，并對财政政策以及貨币政策對均衡的影響進行了讨論。接下來還将對短期與中長期的均衡狀态進行讨論。

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