原标題：快遞行業已走出“暗黑時刻”？圓通速遞一季度淨利潤翻倍，毛利回升，自由現金流仍常年為負

公司堅持分紅的好習慣。

作者 | 鵬羽

編輯 | 小白

4月27日，圓通速遞發布2021年報及2022年一季報。

2021年，圓通速遞營收452億，同比增長29%；實現淨利潤21.9億元，同比增長18%。2022年一季度營收同比增長32%；淨利潤同比增長135%。

2021年，公司快遞業務完成量165億件，同比增長31%。公司市占率15.28%，市場份額持續提升。

（來源：公司2021年報）

營收體量在“三通一達”中處于領先位置

2021年，全國快遞服務企業業務量累計完成1083億件，同比增長30%；業務收入累計完成超1萬億元，同比增長17.5%。

2021年，公司快遞業務完成量165億件，市場占有率行業第三；市占率同比提升0.11個百分點，與第一名的中通快遞-SW進一步拉開差距，和第二名的韻達股份差距有所縮小。

快遞行業持續增長，圓通速遞營收持續提升。2021年圓通速遞營收452億，同比增速達29%。

2021年，公司在“三通一達”中，營收增速處于領先位置，但仍低于順豐控股。近五年公司營收的CAGR約為22%。

（2019年韻達股份營收增長148%，主要是因為增加“派費收入”）

雖然在市場占有率上公司落後于韻達股份和中通快遞，但是營收體量高于韻達和中通。

圓通速遞營收體量處于領先位置，那麼利潤率情況怎麼樣呢？

利潤率優于韻達

2021年，圓通速遞單票快遞産品收入同比企穩。公司在人均效能和運輸效能上有所進步，對應的成本有所降低。但是在網點中轉費上有所提升，主要是因為結算政策調整所緻。

2021年，圓通速遞單票毛利降低0.01元。2021年，公司整體的毛利率為8.2%，同比降幅0.8個百分點。2021年，圓通速遞的毛利率和韻達股份的毛利率非常接近。

雖然圓通和韻達毛利率相近，但是圓通在營業利潤率和淨利率上表現更優秀。2021年，圓通速遞營業利潤率達6.3%，高于韻達股份1.7個百分點。

圓通營業利潤率比韻達高，主要是因為圓通的費用率較低。2021年，公司的管理費用率2.3%，同比降低0.6個百分點，2018年以來持續下降。

而2021年韻達股份的管理費用率為3.5%。兩者在毛利率相近的情況下，圓通速遞通過降低成本，實現更高的營業利潤率和淨利率。

自由現金流常年為負，但堅持分紅

快遞行業需要持續的資本投入，主要是對分揀中心、車輛、土地、信息技術及設備等方面的投入，從而實現擴充産能、争奪市場份額。

2021年底，公司固定資産達125.8億，占淨資産約55%。

因為每年大量資金投入固定資産，公司的自由現金流常年為負。2016-2022年，公司自由現金流合計為-34.8億。

2021年底，公司的資産負債率為32.6%，近年來公司負債率有所下降。

雖然負債率有所下降，公司的短期借款卻有所上升。2021年末，公司長期借款為0，短期借款約27.7億，而同期賬上貨币資金約61億，目前償債能力沒問題。

自由現金流常年為負，公司卻持續給股東們分紅。2016-2021年，公司累計分紅26.2億，占歸母淨利潤25.6%。

公司雖然盈利能力較好，但是需要持續投入固定資産，自由現金流常年為負。不過公司仍持續分紅。

目前，圓通速遞在市值風雲APP吾股大數據排名頗高。

（來源：市值風雲APP）

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