曾經風光無限、并于2010年成功登陸港交所的“減肥茶第一股”碧生源如今市值僅剩不足3億，與巅峰時期的52億港元相去甚遠，市值蒸發超50億，股價已崩跌近96%。

截至昨日（1月10日）收盤，碧生源報0.172港元/股，收跌3.91%，總市值約2.80億港元。

昔日火遍全國大街小巷的“給你的腸子洗洗澡”的“減肥茶大王”，究竟發生了什麼？

1月5日，碧生源發布盈利預警公告，公告稱，預計公司截至2021年底可能取得的收入較2020年減少約15%。且相比先前公告預計的淨虧損為5000萬-7000萬元，此次可能錄得的歸屬于股東的淨虧損約1.2億-1.3億元（該等預計金額尚未考慮長期資産減值測試及集團所投資的非上市公司股權公允價值變動有可能帶來的減值虧損）。

如果最新盈利預警中的數額準确，那麼這将創碧生源曆年來虧損額度新高。

對此，碧生源在公告中解釋稱，虧損額增加主要受經銷商庫存管理措施的變化，導緻公司自2021年12月起向該經銷商的發貨減少從而導緻銷售金額減少；公司在2021年度“雙十一”“雙十二”購物節的銷售業績未能達到預期銷售金額；所持股票公允價值虧損以及營銷力量的重新布局對集團階段性收入的影響比預期大所緻。

事實上，這早已不是碧生源首次虧損了。

其實，自從上市後第二年，碧生源就陷入了虧損漩渦。自2010年在港交所挂牌當年，營收創下曆史新高、達到8.74億元之後，碧生源就一直在走下坡路，十一年時間裡，基本困在每隔兩年就虧損的尴尬局面中。2011-2013年，連續三年出現虧損，淨利潤虧損分别為4087.60萬元、3.42億元、8997.60萬元；2014-2015年，碧生源淨利潤稍有好轉，但2016年又再度虧損6871.40萬元；2017年小幅盈利400萬元後，2018年又陷入虧損局面，淨虧損達9529.90萬元；2019-2020年扭虧為盈，2021年再次陷入虧損，虧損金額預計1.2-1.3億元，創曆史新高。根據碧生源曆年公布的财報，2011年，其虧損額為4087.6萬元。上市後的10年中，有5年都是虧損的，其中2018年的虧損額達到9529.9萬元。

與此同時，碧生源的毛利率也在不斷下降，從2010年上市之初的近90%，一路下降到2020年的70.7%。

碧生源可謂成也“兩袋茶”，衰也“兩袋茶”。

2010年，碧生源成功上市，坐上國内保健茶領域的頭把交椅。這一年，公司營業額達到8.74億元，毛利率高達89.42%。

碧生源創始人趙一弘當年曾說過一句話，後來被無數媒體引用：“十四年來（指2000年-2014年），碧生源隻做了一件事：賣了兩袋茶，一袋是碧生源減肥茶，一袋是碧生源常潤茶。兩種茶賣了30億袋，45億元人民币。

隻可惜“上市即巅峰”——股價在2010年末摸高到3.8港元後，就開啟了漫漫下跌路，如今股價僅有0.168港元，公司市值約合2.74億港元。

反轉發生在2016年，當年，食藥監總局出台新規，要求保健産品的名稱中不得帶有功效性宣傳文字。受此影響，占總營收40%的主力産品碧生源減肥茶被迫停産，改名“常菁茶”後恢複生産，但銷售已大不如前，而頹勢在此之前就已經顯露。

2015年前後，市面上打着“減肥”名号的保健産品越來越多，碧生源的市場競争力就大不如從前，躺着賺錢的日子一去不複返。

此外，随着消費者理念的不斷變化，市面上出現了越來越多的“減肥茶”替代品，換句話說碧生源面臨越來越嚴峻的競争環境。各種“代餐粉”、“代餐棒”、“酵素飲”等新産品層出不窮，消費者的注意力也被分散。

對此，碧生源并沒有“坐以待斃”，2020年研發費用9380萬元是近十年最高，比2019年的4736萬元幾乎高了一倍。公司産品在向多元化的方向探索，除了功能性茶包，碧生源也曾嘗試将市場轉向更為廣闊的普通茶飲料，相繼推出過紅糖姜茶、玫瑰紅茶、胎菊綠茶、菊花枸杞等多款袋泡茶産品，可均未在市場上産生大的反響。此外碧生源還在電商平台上推出了酵素果凍、膳食纖維粉等新品。但是從效果和業績上來看，效果也不明顯。

值得注意的是，如今的碧生源，仍是監管部門食品安全問題名單上的常客。2020年7月，深圳市消費者委員會對包括碧生源、湯臣倍健等10款中外輕食代餐粉進行品牌抽檢時發現，碧生源常菁茶黴菌和酵母超出标準值近8倍。

2022年1月，北京市場監管局抽檢食用農産品、保健食品、肉制品、調味品、水産品等多類食品，共計檢出18批不合格食品，碧生源牌常菁茶也名列其中。

中國食品行業分析師朱丹蓬認為，随着消費者的健康意識不斷深化，碧生源現在想“東山再起”，恐怕很難了。

值得注意的是，就在此次盈利預警公布的一個多月前，2021年12月底，碧生源對外公告稱，将以5600萬元的價格，出售位于上海市普陀區的幾處房屋和該房屋占用範圍内的土地使用權；出售事項所得款項淨額将用作公司主業發展和營運資金需要。

而這甚至不是碧生源首次賣資産以填補公司運營資金需要。

早在2018年，碧生源業績巨虧超9000萬，在當年年底，碧生源就披露，将其位于北京西四環的碧生源總部大樓作價5.55億元出售。

此外，從2018年底至2019年底，碧生源相繼以5.55億元出售了北京暢升商務咨詢有限公司，以及作價1.25億元出售了子公司碧生源食品飲料的100%股權。

出售資産讓碧生源嘗到了甜頭。2019年，碧生源實現營業收入8.12億元，較2018年的3.78億元同比增長114.6%；實現淨利1.62億元，同比扭虧。其中财報“出售附屬公司收益”一欄為2.22億元。

現在，碧生源又開始“賣房”。但這種“不走尋常路”的方式，又能為碧生源續命多久？

蜂赢國際綜合自中國基金報、世界晉商網、AI财經社、BT财經、快消、新浪财經等

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