一、第三方支付企業得益于商品貿易，支付規模快速發展。

随着國内商品貿易交易規模的快速擴大，尤其是電子商務的爆發式的增長，第三方支付應運而生。截至目前，中央銀行一共頒發了196家第三方支付的牌照。2013年，第三方支付支付交易額為4.57萬億元。然而第三方支付企業多依附于其母公司，比如浙江支付寶網絡技術有限公司的支付寶依托淘寶網而存在，深圳市财付通科技有限公司的财付通依托騰訊QQ而存在等。

二、第三方支付企業商業模式相似，經營收益為負。

在支付寶推出餘額寶之前，第三方支付企業的商業模式相似，所不同的隻是各個企業的核心資源而已，比如支付寶的核心資源是淘寶網和阿裡巴巴用戶，财務通的核心資源為騰訊QQ用戶和盛付通的核心資源為盛大有限用戶等。如果單單從第三方支付企業的财務核算來看，其收入減去成本費用多為負值。

三、餘額寶動了商業銀行的奶酪，遭受“四大天王”封殺。

在餘額寶将要成為第三方支付企業榜樣時，卻遭到了四大行的封殺。從金融學的角度來看，餘額寶本質上為貨币基金，與活期存款互為替代産品。四大行封殺餘額寶的理由很簡單，你搶了我飯碗。

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（1）四大行活期存款的市場份額占約50%。2013年，建設銀行、工商銀行、中國銀行和農業銀行四大國有銀行吸收存款餘額為47.60萬億元，占2013年全國城鎮居民人民币存款餘額的45.60%。四大行中個人存款餘額在吸收存款餘額中所占的比例50%左右。而在個人存款中，活期存款（活期，3個月，3-12個月）的比例在90%左右，工商銀行和農業銀行2013年度報告披露，占比分别為88.60%和90.80%。對銀行來說，存款就是銀行的生命線。存款減少将導緻收入中占比較大的利息收入減少，其次是非利息收入中手續費及傭金的收入的減少。

圖表1 四大商業銀行的收入結構圖

資料來源：前瞻産業研究院

（2）前瞻産業研究院發布的《2014-2018年中國第三方支付産業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，截至2014年1月15日，餘額寶餘額為2500億元，客戶近5000萬。四大行在活期存款市場上共同占有45.60%的市場份額，而餘額寶餘額均來自銀行存款，假如不存在餘額寶的話，那麼将會有1140億元的存款變成四大行業活期銀行資産。更為可怕的是，如果财務通、盛付通等第三方支付機構陸續開通各種寶寶類理财産品，可以預見的是，四大行将會有更多的活期存款流失。活期存款的流失意味着利潤的減少。因此，不難理解餘額寶為什麼遭到封殺。

四、第三方支付企業積極開拓移動支付市場。

如果四大行封殺餘額寶沒有違反《中華人民共和國反壟斷法》（該法律曾經成功阻止了彙源将其果汁業務出售給可口可樂公司，理由是并購後可口可樂公司在飲料市場份額過大），那麼可以預見的是，餘額寶餘額将會大幅度的下降，支付寶在新的商業模式上的探讨的新模式就此失敗。前瞻産業研究院認為，第三方支付機構應該積極開拓移動支付領域的市場。在互聯網和移動互聯網快速發展的時代，在移動支付領域争取更大客戶資源，從而扭轉虧損局面。

本文作者：楊明靖（前瞻網産業研究員、分析師）

（前瞻網原創文章，轉載請注明出處和作者）

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