出路何在？

近日，聚美優品發布公告，稱公司接受了由CEO陳歐提出的私有化方案。受此影響，聚美優品股價一度大漲26%。此次的方案為陳歐方面以20美元/ADS的價格收購公司所有公開發行、非陳歐及其相關方所持有的普通股。一旦收購完成，聚美優品将從紐交所退市。

從表面看，20美元/ADS的收購價格不僅比聚美優品最近一個交易日17.43美元/股的收盤價高出14.74%，還比2016年提出的私有化價格高出185.71%。但實際上，聚美優品年初調整了ADS與A股數量的比率（10股換1股），20美元/ADS的收購價格相當于每股2美元，遠低于上一次7美元的收購價格，和2014年IPO時的發行價22美元。

目前，母公司和買方合計持有聚美優品44.6%的已發行股票，以目前聚美優品2億美元市值估算，陳歐需要付出約1.18億美元。

蘇甯金融研究院特約研究員江瀚對時間财經表示，聚美優品私有化價格再創新低，也代表資本市場并不看好，相比于2016年，聚美優品目前的情況更為糟糕，當前的電商市場已經被瓜分完了，留給聚美優品的空間非常有限，聚美優品要如何重振業績，陳歐應該是沒有找到一個好思路。

時間财經多次聯系聚美優品方面，截至發稿時間，暫未獲得回複。

市值跌近96%

聚美優品由陳歐、戴雨森等創立于2010年，2012年陳歐憑借“我為自己代言”系列廣告片，在微博上引起“陳歐體”模仿熱潮。直至今日，仍有網友在陳歐相關的文章下留言稱，“陳歐是我的偶像”。其微博粉絲曾将近4300萬，參加過《非你莫屬》、《快樂女生》等綜藝節目，成為衆多女白領的“國民老公”，這對聚美優品形成了極好的曝光和背書。

2013年，創立不到三年的聚美優品銷售額超過60億元，市場份額為22.1%，躍居中國美妝網絡零售平台第一。2014年5月16日，聚美優品在紐交所正式挂牌上市，成為中國首家上市前連續7個季度盈利的電商公司。當年8月，其股價達到39.45美元的曆史高點，市值達55億美元。

如今，聚美優品輝煌不在，公司市值為2.23億美元，較最高市值下跌96%。據紐交所規定，公司可以在一定時間内不披露财報。聚美優品目前仍未發布2019年半年報。易觀咨詢的數據顯示，2019年第三季度，聚美優品的市場份額隻有0.1%。

讓風頭正勁的聚美優品一下跌落神壇的是“假貨風波”。聚美優品自創立後一直是自營 第三方平台業務。2014年7月，聚美優品的第三方商家祎鵬恒業等被集中曝出售假。祎鵬恒業通過僞造品牌授權書和報關單等文件，在電商平台銷售假服裝和手表。

當時，包括聚美優品、1号店等電商均被涉及。但因公司剛上市，創始人高調，關注度高的聚美優品受影響也最大，其在美國接連遭遇投資者的集體訴訟。

随後，陳歐直接砍掉第三方平台上的奢侈品業務，将第三方平台美妝業務全部轉為自營。但第三方平台業務占聚美優品總成交額逾50%，對業績造成巨大沖擊。

2016年2月，聚美優品股價跌至6美元，市值縮水73%。陳歐稱聚美優品在美股市場被嚴重低估了，提出以7美元的價格對聚美優品進行私有化，但遭到股東的強烈抵制，因為7美元的私有化價格不及發行價的三分之一。

彼時，知名投資人朱嘯虎戲稱陳歐為“陳七塊”，稱這件“巨沒有品”的事将嚴重影響未來中概股赴美上市獲得較高價值。之後聚美優品的股價一路走低，甚至一度在3美元以下，這也讓聚美優品的私有化要約失去了實際意義。2017年11月，聚美優品宣布撤回私有化方案。

相比而言，2016年聚美優品提出私有化時，其全年營收62.7億元，到2018年，公司營收僅有33.59億元。平台GMV同樣連年下滑嚴重，從2016年的73億元下滑到2018年的46億元，不足目前中國主流電商平台的零頭。

出路何在？

實際上，聚美優品近些年也在不斷探索新的業務方向。聚美優品2014年第三季度開始向跨境電商轉型，2015年開始又砸10億元開極速免稅店，但一直未見起色。

陳歐後續也進行跨界投資，尋找增長點。2015年7月，聚美優品投資垂直母嬰社區寶寶樹2.5億美元，持有11.6%的股份，随後的2018年以8650萬美元的價格向阿裡巴巴出售寶寶樹4%的股份。2017年8月，聚美優品向電視劇《溫暖的弦》投資8400萬元，計劃投資影視制作公司，打造“時尚娛樂 電商”。

其中最為人知的是聚美優品收購了共享充電寶品牌“街電”。截至2019年3月31日，聚美優品持有街電82.07%的股權。據聚美優品2018年年報顯示，以街電為代表的新業務，2018年幫助公司實現營收9.3億元，在集團業務總營收中占比超過22%，成為新的業績增長點。有觀點稱，陳歐私有化聚美優品或許是為了街電資産。

但對于聚美優品本身而言，其并未成功實現從“垂直電商”到綜合電商的跨越。曾經與聚美優品一起掀起垂直電商浪潮的企業，也都面臨前有巨頭、後有微商的困境。

2019年8月，樂蜂網發布停止運營通知。2019年7月，奢侈品電商尚品網發布公告正式宣布倒閉。據公告顯示，尚品網本次暫停營業的原因是因融資重組不順、經營受阻，已無法繼續為廣大用戶提供服務。此外，當當網盛名不複從前，蘑菇街也從盛轉衰。

據投中網此前報道的數據顯示，垂直電商行業在2010年融資53起，金額達41億元，同比暴增接近16倍，該熱度持續到2015年，該年融資數量創下516起的曆史峰值，合計金額超過345億元，五年内增長超過7倍。但2016年開始，垂直電商融資數量持續下降，融資規模則在2018年創下新高後驟降。截至2019年10月，去年垂直電商融資87億元，僅有2018年全年的五分之一。

零售電商資深分析師莊帥此前公開表示，自阿裡、京東上市後，垂直電商基本就沒有機會了。他認為，電商有兩個核心要素，第一是獲客，在2013年至2015年前後，用戶獲取方面基本出現頭部效應；第二是供應鍊，這就需要錢，需要融資能力，但垂直電商最終也會去用京東、菜鳥等物流網絡，因為這個投資太大，如果按照大型平台電商來做一定會死掉。（北京時間财經 陳世愛）

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