股債彙三殺！

當地時間3月22日（周一），土耳其裡拉開盤即暴跌，跌幅一度高達15%，最低跌至1美元兌換8.485裡拉，接近曆史最低水平。

土耳其股市兩度熔斷。伊斯坦布爾指數開盤即大跌6.65%，啟動熔斷機制。當天上午的10時30分，股市恢複交易之後，再度大跌，再一次觸發熔斷機制。

國債方面，土耳其10年期國債收益率則升至18%上方，創曆史最大漲幅，這種場面堪稱曆史罕見。

加息過猛 央行行長被免職

市場認為，造成股債彙三殺的原因，是由于土耳其央行行長阿格巴爾被免職。

土耳其總統埃爾多安19日宣布，解除該國央行行長阿格巴爾（ Naci Agbal ）的職位，并任命沙哈普·卡夫奇奧盧為新行長。兩年來，土耳其已經更換了三次央行行長。

自去年11月阿格巴爾上任以來，土耳其央行通過多輪加息以控制物價快速上升，基準利率已經從10.25%上調至19%，上周更是超預期加息200個基點，這也成為阿格巴爾被免職的導火索。

土耳其裡拉早盤一度暴跌近15%

受疫情影響，土耳其央行去年連續降息以支持經濟，下半年該國經濟活動快速反彈。土耳其統計局公布的數據顯示，2020年國内生産總值較2019年增長了1.8%，這使得土耳其成為除中國以外20國集團（G20）中唯一一個去年實現增長的成員國。不過經濟過熱風險開始擡頭，加劇了通脹壓力，最新公布的數據顯示，2月土耳其通脹率已經超過15%，是央行目标的三倍。

美元大放水 新興市場被迫加息

在美國推出1.9萬億美元的經濟刺激方案之下，全球也面臨着輸入型通脹。可新興市場資本外流風險和通脹壓力持續上升，上周，巴西、土耳其和俄羅斯先後公布加息決定。

3月17日，巴西央行宣布将Selic目标利率上調75個基點至2.75%，這是巴西自2015年7月以來首次加息。

3月18日，土耳其央行宣布關鍵利率上調200個基點至19%。

3月19日，俄羅斯央行行長納比烏琳娜宣布将關鍵利率上調至4.5%。

新興經濟體如今正面臨2013年“減碼恐慌”以來最嚴峻的考驗。

凱投宏觀首席新興市場經濟學家傑克遜指出，美國國債收益率上升對土耳其等外部融資需求巨大的新興市場以及一些規模較小的前沿市場構成風險，可能迫使這些國家的央行加快收緊貨币政策。

土耳其投資者用腳投票

按理說，土耳其鷹派行長被免職，應該會提振金融市場。但為何投資者紛紛抛售股票、債券，用腳投票呢？

因為土耳其不僅債台高築、國内通脹形勢也非常嚴峻，長期高達15%。随着美元持續放水，土耳其國内的通脹壓力隻會越來越大。

在這個時間點上，土耳其央行行長阿格巴爾，通過收緊貨币對抗通脹的決定，其實是獲得了機構普遍認可的。

但結果，土耳其總統卻直接開掉了這名鷹派行長，導緻市場集體恐慌，直接打壓了市場對土耳其經濟的信心。

而被委任為土耳其新央行行長的卡夫喬格魯，明顯更鴿派。他上月發表專欄文章，直接反對加息，得到了總統埃爾多安的支持。

但放任降息，無節制寬松帶來的後果，自然是通脹橫行、彙率崩盤，信用崩塌。

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