編輯 | 于斌

出品 | 潮起網「于見專欄」

衆所周知近年來半導體行業已經進入寒冬期，存儲芯片作為半導體行業的重要分支也受到了嚴重影響。2022年存儲芯片的價格暴跌40%，國際各大制造商紛紛減産來過冬。存儲巨頭西部數據和铠俠更是傳出合并計劃來抱團取暖。

相對于國際存儲芯片企業的度日如年，國内企業在“芯片制裁”的影響下開始絕地突圍，力圖擺脫國際巨頭的壟斷局面。近期國内“移動存儲第一股”朗科科技宣布與正源芯合作正式進軍存儲芯片賽道，向上遊産業鍊布局。

自2022年以來，朗科頻頻在商業市場上出手布局。斥資3000萬元參投新意資本，認購廣汽埃安股份。而這些商業操作的背後都隐現韶關城投的身影。去年韶關城投成為朗科的第一大股東後，結束了朗科長達多年的無主狀态。有國資背景的韶關城投能治愈好朗科近年來的精神内耗嗎？

以專利助力企業發展，業績在内耗中江河日下

U盤的橫空出世為移動存儲行業解決了衆多難題，同時也給消費者帶來了極大的便利，被稱為跨世紀發明一點不為過。朗科作為U盤的發明者，也為計算機行業增添了濃墨重彩的一筆。朗科的企業生涯也在U盤之父的盛名下發展壯大，U盤專利也奠定了其在移動存儲行業的地位，維持了朗科長達20年的輝煌。

2002年朗科的U盤專利獲得國家知識産權正式授權，引起了存儲行業的産業地震。2004年美國國家專利局正式授權朗科的閃存盤基礎發明專利，正式結束了震驚中外的“U盤之父”之争。短短幾年間，朗科的銷售額就完成了從0到億元的實質飛躍。2003年朗科賣出150萬個U盤，銷售額高達5億元，國内市場占有率達到50%以上。

同時朗科也開啟了全球訴訟大戰和躺賺模式。2004年朗科打響了國内專利訴訟的第一槍，将華旗公司告上法庭，勝訴并獲賠100萬元。2006年朗科在美國起訴PNY公司，最終以PNY公司向朗科繳納1000萬美金達成庭外和解。近十幾年來，農業銀行、索尼、東芝、京東等知名企業都成了其訴訟對象。

多年的專利訴訟之路也給朗科帶來了豐厚回報，U盤專利也成為其存儲産業的搖錢樹。2006年至今，16年間朗科的專利授權許可收入已經超過3.5億元。朗科在業界以專利科技帶來的實質性利潤聞名，同時自2010年上市以來至今，朗科曠日已久的内部紛争傳聞在業界也是不争的事實。

自朗科IPO之後，公司内部就已經陷入派别争鬥的漩渦。2010年公司上市後僅8個月，創始人之一鄧國順突然辭去董事長職位，由第二大股東成曉華接任。從此朗科兩派股東在公司的發展方向、人員任職等方面展開了多年的激烈鬥争。朗科無控股股東、無實際控制人狀态長達十多年。

随着公司嚴重的内耗，朗科的業績自上市以來顯得綿軟無力。營收從2017年的9.23億元到2021年的19.13億元，僅增長了兩倍多，5年營收複合增長率為25.02%。營收看似不錯，但如果從利潤角度來看又是另一回事。歸母淨利潤從2017年的5526.23萬元增至2021年的6885.04萬元，複合增長率僅為4.49%。

2022年第三季度财報朗科營收累計12.8億元，同比下降6.86%，歸母淨利潤3909萬元，同比減少39.64%。營收和利潤均已雙降。自2019年以來，其營收的增幅均在20%以上，但其歸母淨利潤已經連續2年下降。種種迹象表明朗科在近三年裡不僅僅是遭遇了行業困境這麼簡單，而是其産業搖錢樹U盤專利已經失效的緣故。

産業利潤失衡，科技創新滞後

2019年11月，朗科的“鎮宅之寶”、最核心的“99專利”在經過20年後已經宣告無效。朗科的躺赢生涯也進入了降速期。2021年其專利營收為1129萬元，已是近年來專利營收最低年份。和鼎盛時期的4000多萬元專利營收相比差距明顯，即使和平常年份的2000多萬的專利營收比較起來也是縮水過半。

從财報上來看，朗科的利潤來源來自三個方向：專利、電子設備制造業、房屋租賃。雖然移動存儲産品的營收占據了朗科總營收的95%以上，但是在2019年以前公司的主要利潤來源卻是專利營收和房屋租賃。這也就造成了當核心專利失效後，朗科近年來利潤下滑嚴重的主要原因。

例如在專利未失效的2018年，朗科的專利營收為3629.25萬元，房屋租賃收入為3741.49萬元。二者的毛利潤之和為6835.7萬元，而朗科2018年全年的利潤總和僅為7691.65萬元。在2021年的财報中，專利和房屋租賃的毛利潤約為4295.71萬元，占據朗科整體毛利潤的五分之一。從這裡不難看出，朗科利潤結構存在極大的風險性。

截至2022年上半年，朗科擁有授權有效專利303件，其中發明專利239件，包含時下火爆的數字貨币等專利。朗科沒有專利層面上的焦慮，但在專利營收上卻有下滑的危機。尤其是在“99專利”失效後，新專利的營收轉化尚需時間。朗科專利所帶來的躺赢效果已經在逐年消退。

朗科大廈是朗科除了“99專利”外最成功的投資。這座地上19層地下3層的大廈成本僅2億元，目前市值估價36億。每年給朗科帶來了比專利營收還要豐厚的回報。但朗科的租賃業務也存在極大的不确定性。目前大廈将近80%的空間租給了騰訊公司，租賃期限在2026年結束。一旦續租不成功會造成朗科租賃營收的空窗期。

專利和租賃這是朗科的遠慮，畢竟二者都能創造長久的經濟利潤。朗科的近憂是自身移動存儲産品的困境。作為公司的頭部營收，在利潤貢獻上卻稍顯無力。雖然近年來移動存儲産業随着營收的大幅增加，利潤貢獻也躍居産業第一的位置，但存儲産業毛利率低是不争的事實。2021年朗科的閃存控制芯片業務的毛利率僅為3.31%。

同時身處IT行業，技術創新一直是企業的驅動力。然而朗科在研發方面投入的并不多，在同行業中處于下遊水平。2019年至2021年間，其研發費用分别為2703萬、3112萬、3553萬，研發成本不及營收的2%。如果把時間線拉長，朗科的研發投入更是顯得漫不經心。顯然朗科還在吃專利和租賃的老本，但是卻沒有預料到近年來移動存儲行業已經發生了巨變。

存儲賽道群雄争霸，内卷嚴重難以突圍

内耗嚴重的十年裡，朗科已經錯過了最佳的發展時期。産品内容既沒有創新，也不重視科技研發，這在日新月異的移動存儲賽道裡已然喪失了主動權。況且移動存儲賽道的品牌林立，巨頭衆多。近年來行業賽道處于下行，競争激烈内卷嚴重，朗科想要尋求突破可謂是困難重重。

從其産品結構來看，目前主要分為U盤、TF卡、固态硬盤三大類。而在這三條存儲分賽道上，朗科并不占據明顯優勢。移動存儲産品的科技壁壘極低，成本主要是閃存顆粒和主控芯片。朗科僅是采購加工組裝，并不涉及上遊産業。在近年來雲存儲概念的風潮下，移動存儲各個賽道都受到了影響。

雖然朗科在U盤賽道上就有先天優勢，但受雲存儲沖擊最大的就是U盤産品。以小巧便攜聞名的U盤在雲存儲面前優勢蕩然無存。從以前的工作剛需産品退化成送禮佳品。盡管從技術發展的角度分析，U盤産品短時間内不會消失，但市場份額在逐步減少已是定局。

随着手機、電腦和監控行業的飛速發展，TF卡、固态硬盤的需求日益劇增，并且是移動存儲行業發展最好的分賽道。朗科在該賽道的發展也很好，也是近年來的主要利潤來源，但朗科的優勢并不明顯。閃迪、铠俠、三星等行業巨頭，他們不僅是原材料上遊廠商，更是掌握核心技術自産自銷。

和同為下遊廠商的金士頓相比，朗科也沒有其龐大的銷售渠道網絡。朗科的銷量明顯和這些巨頭差了一個等級，同時還要面對愛國者、長江存儲等國産品牌的夾擊。近年來朗科已經弱化傳統移動硬盤業務也表明，在西部數據和希捷等巨頭的沖擊下，朗科在傳統移動存儲賽道已經節節敗退。

朗科想要擺脫行業中的困境，現在最大的希望是寄托在大股東韶關城投的身上。具有國資背景的韶關城投控股朗科不僅僅看重的是朗科在移動存儲行業的價值，更是為“東數西算”工程打造完整的大數據産業集群布局。韶關城投能否像深圳國資委有實力有辦法去盤活朗科還要靜觀其變。

結語

電子計算機發展至今已經經過了四代，可以看到無數傳統IT巨頭的發展都面臨着瓶頸期，朗科作為國内第一批電子信息行業的獲利者也在此列。一方面在技術上的固守塵封，另一方面是企業内部的不團結，緻使朗科白白浪費資源錯失發展良機。

斯大林曾經說過落後就要挨打的名言。這句話也适用于如今内憂外患的朗科。不過近期在韶關城投的運作下，借助國家的“東數西算”的戰略機遇，依靠國有平台資源優勢，競逐新賽道尋找第二曲線，朗科仍需把握好良機，才能再次騰飛遠行。

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