2022年，牙膏行業迎來“上市潮”。2月份，舒克母公司薇美姿啟動赴港上市計劃。6月6日，登康口腔也遞交了招股書。大家對于這家企業可能不熟悉，但旗下的核心品牌冷酸靈相信應該聽過或者用過，作為中國最早的國産牙膏品牌之一，“冷熱酸甜，想吃就吃”的廣告語可謂家喻戶曉。

先簡單介紹一下，登康口腔的曆史可追溯至上世紀30年代末的大來化學制胰廠，迄今已有83年，是重慶的老字号企業。80年代中期，重慶牙膏廠自主研制出國内首支氯化锶抗敏感牙膏，并以“冷酸靈”命名投放市場，至今累計銷售超過60億支。

01年的時候，重慶牙膏廠聯合重慶百貨、機電集團、化醫集團、新世紀百貨共同設立登康口腔。公司主要從事口腔護理用品的研發、生産與銷售，擁有登康、冷酸靈、醫研、貝樂樂、萌芽等品牌，旗下産品涵蓋牙膏、漱口水、牙刷、電動牙刷、沖牙器等品類。

重慶是中國西南的工業重鎮，曾培育出華陶瓷器、奧妮洗發水、北碚玻璃器皿、重慶啤酒和冷酸靈牙膏等“輕工五朵金花”。可惜經過多年市場的風吹雨打，這些名牌命運各異。華陶早已經停産、北碚破産清算、奧妮被立白收購、重啤歸屬嘉士伯，隻有冷酸靈仍為一線國産品牌。

根據尼爾森零售研究數據顯示，去年我國牙膏前十大廠商市場份額合計超過80%（按線下零售額計），冷酸靈位居行業第四、本土品牌第二，僅次于雲南白藥（雲南白藥牙膏）、好來化工（“DARLIE”牌産品）和寶潔（佳潔士）。而在抗敏感牙膏細分領域，過去三年其線下零售額市場份額占比穩定在60%左右。

去年，登康口腔實現營收11.43億元，淨利潤1.19億元，同比分别增長10.97%和24.8%。牙膏業務收入貢獻超過八成，其中成人牙膏銷售額為8.99億元，占比達到79%。

不過近年來，牙膏行業已從增量市場進入到存量市場，整體增速下降，競争日趨白熱化。以中低端産品為主的冷酸靈，存在感顯然不如高露潔、黑人、雲南白藥等品牌。為了吸引年輕消費者，登康口腔于2018年成立了電商部門，調整發展戰略。随後陸續推出IP跨界産品，如變形金剛版牙膏套裝、中國傳統節氣款牙膏，聯合火鍋品牌“小龍坎”跨界推出的“火鍋牙膏”，取得不錯的效果。

另一方面，公司積極向電動口腔護理産品市場拓展，先後推出“登康”、“冷酸靈”、“貝樂樂”電動牙刷及沖牙器等電動口腔産品，還推出牙線棒、正畸牙刷、正畸保持器清潔片等細分子品類産品。但從表現來看，新品類尚處于拓展階段，不足以成為業績增長的“第二曲線”。去年，電動牙刷銷售額666萬元，口腔醫療與美容護理産品銷售額891萬元，占營收比例分别僅有0.58%、0.78%。

如何擺脫大單品依賴、開拓新市場，推動直營渠道的建設、取代尾大不掉的經銷商渠道，決定冷酸靈未來發展前景。從目前的業績表現來看，即便成功上市，依舊有很長的路要走。

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