良品鋪子是A股的"新生兒"，今年2月份才剛剛上市。這個公司和三隻松鼠差不多，隻不過它主要業務是肉類食品，三隻松鼠主打堅果類零食。目前來看，三隻松鼠營收規模最大，是休閑食品行業的龍頭。但要是比成長性，貝殼投研（ID:Beiketouyan）更看好良品鋪子。

原因大緻有三點：

首先，良品鋪子線上線下渠道占比差不多，發展最為均衡。

其次，良品鋪子存貨周轉速度和毛利率在不斷提升，産品易銷且盈利能力強。

最後，良品鋪子避開價格戰，從一開始就進行高端化、全球化布局，這是競争對手無法超越的。

下面，我們具體分析，良品鋪子為什麼最有可能取代三隻松鼠，成為行業内的領頭羊。

一、良品鋪子是發展最均衡的"零食鋪"

洽洽食品是休閑零食界的"老人"了，尤其是它的瓜子，可能每個人都吃過，不過洽洽食品缺乏互聯網基因。三隻松鼠和百草味相當于"網紅選手"，互聯網基因太過于強大了，導緻線上線下發展嚴重不均衡。

與以上企業不同，誕生于武漢的良品鋪子，一開始就重視線下門店建設。2008年從武漢向全國擴張，截止2019年末，良品鋪子擁有718家直營店和1698家加盟店。

在線下加速開店的同時，良品鋪子股票（603719）也沒有忘記線上渠道的重要性。近幾年，線上收入由2016年34%增加至2019年49%，幾乎持平。良品鋪子也是唯一一家線上線下平衡發展的休閑零食企業。

收入結構的優化，是三隻松鼠、洽洽食品等企業以後必須要解決的問題，而良品鋪子就不會出現這種問題，這就是它的優勢之一。

二、存貨周轉率、毛利率不斷攀升

零食的保質期不是特别長，例如豬肉脯保質期一般是180天，面包之類的7天到2個月不等，還有長一點9個月、一年，但最長不超過一年。這樣一來，存貨周轉的快慢就至關重要，如果保質期都過了，産品還在倉庫裡放着，企業損失就大了。

良品鋪子、三隻松鼠和百草味幾乎是休閑零食界的"三巨頭"，比較發現，良品鋪子存貨周轉率一年6.25次，存貨周轉一次隻需要57天，是三家企業中周轉效率最高的。

一般情況下，若企業的存貨周轉率和毛利率都在提升，企業也不會差。因為存貨周轉率上升說明産品好賣，在市場上暢銷；同時毛利率又在增加，這意味着企業對産品由提價權，盈利能力不斷增強。

良品鋪子存貨周轉率在2015年隻有4.5次，2019年增加至6.25次，而且一直是可比企業中最高的。2017 年受加盟渠道及線上銷售收入占比提升影響，毛利率有所下降。2018年開始，良品鋪子對部分産品提價，毛利率不斷提升。

值得注意的是，在此期間，毛利率低的線上收入占比是持續增加的，這樣的情況下，毛利率還能進一步增加，良品鋪子的盈利能力真的很強！

三、高端化定位 全球供應鍊布局，打造自己的獨一無二

1、高端化定位

休閑零食行業早已由紅海變成藍海，市場競争格局也基本穩定。現在該行業競争的焦點是消費者對高品質、高質量零食的需求。這也是良品鋪子發現的中國休閑食品行業最大的痛點與難點。

靠低價競争和品牌營銷，确實能賺到一波快錢。但食品企業，質量、安全永遠是第一位的，誰能在保證産品質量的前提下做出亮點，誰就能從這片藍海中脫穎而出。

也正是因此，良品鋪子股票（603719）從成立時就避開打價格戰，把自己定位在"高端零食"這一端。當然，把别人的終點當作自己的起點，是一件非常艱難的事情，但良品鋪子做到了！

從2006年到2020年，始終不忘初心，目前擁有最豐富的産品線、1000多種零食品類，從幾個月大的嬰兒到步履蹒跚的老人，它都能滿足大家的味蕾。

2、全球供應鍊布局

以前我們是從國外直接進口高端零食，現在隻需要進口原材料，自己研發生産。這一關鍵的角色轉變，良品鋪子做到了，而且隻有它做到了！

2020年11月7日，良品鋪子總裁楊銀芬與大中華區總裁浦建菲（代表法國原材料供應商樂斯福集團）為簽下了新一輪的戰略合作協議。2019年11月，良品鋪子與巴基斯坦最大松子商簽下3億采購訂單。

這些都是良品鋪子全球供應鍊布局的縮影，同時也是其高端化布局的重大舉措！

這樣，一方面可以在全球範圍内篩選優質原材料，提高産品質量；另一方面也能在引進原料的同時，引進先進技術和生産設備，反向推動國内生産能力提升。

四、總結

中國食品工業協會研究報告顯示，2020年中國休閑零食整體總規模有望接近30000億元。市場規模很大，但競争十分激烈，而良品鋪子生來便不走尋常路，高端化定位和全球産業鍊布局已取得一定成效。

貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為，良品鋪子的發展戰略更符合中國休閑零食發展的趨勢，未來成長性很高。（ty015）

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