創立于2006年的良品鋪子，早在2014年就曾計劃赴港上市。赴港上市無果後，再轉戰A股，于2018年6月向證監會遞交IPO申請材料。如今，終于将登上A股舞台。

五年漫漫上市路，良品鋪子終于登陸資本市場。

2月23日，上海證券交易所宣布，新設網絡上市儀式，這是上交所曆史上首次以網絡取代交易大廳現場形式舉行上市儀式。注冊地在湖北省武漢市的良品鋪子（603719），受到疫情影響，将首度嘗鮮網絡上市儀式，2月24日正式在A股挂牌上市，上午9：30開盤，良品鋪子股價17.14元/股，上漲44.03%至漲停，總市值68.7億元。

事實上，良品鋪子籌謀進入資本市場，已經有了5年的時間。創立于2006年的良品鋪子，早在2014年就曾計劃赴港上市。赴港上市無果後，再轉戰A股，于2018年6月向證監會遞交IPO申請材料。如今，終于将登上A股舞台。

從湖北武漢的良品鋪子，以線下零售門店起家，2012年良品鋪子布局電商，到2019年6月末，良品鋪子已有近2000家門店，同時線上收入占比接近50%。

縱觀國内零食企業的發展曆程，會發現這些企業的創始人大多是70後，是第一批伴随着改革開放成長起來的一部分人，他們做企業的邏輯甚至決定了整個行業的發展形态，這個行業的持續增長，少有資本介入，因此大部分零食企業沒有商譽，都是内生性增長。

良品鋪子早期的發展完全是白手起家，直到2014年，良品鋪子的主體公司良品有限開始搭建“紅籌架構”，準備在香港上市。

良品鋪子香港申請上市的紅籌架構

但在良品鋪子成長路徑中，資本始終是配角。引入今日資本、搭紅籌架構；拆除紅籌架構，引入高領資本，隻是良品鋪子登陸資本市場的手段，從武漢起家到銷售全國，再到高端零食品牌的樹立，良品鋪子走的每一步都更加穩健。

作為一家内生增長型企業，良品鋪子的成長模型值得品牌零售商們的借鑒和參考。

良品鋪子在發展的初期，深耕于華中地區，這裡是一個有着約3億常住人口，人均生産總值超6萬元的地區，在休閑零食行業，武漢的”良品鋪子“、上海的“來伊份”、湖南的“鹽津鋪子”、四川的“徽記食品”等，均呈現出明顯的區域性特征。

以良品鋪子為例，良品鋪子線下銷售收入主要來自華中，但占比明顯下滑。2018年H1，線下銷售收入16.6億，其中12億來自華中，占比72.4%；2015年，線下銷售收入22.8億，其中18.2億來自華中，占比79.7%。

在華中地區深耕多年之後，良品鋪子實行多品類策略，采用合作定制生産的方式，重視整體産品與服務的質量，通過更高程度參與全産業鍊、強質檢倒逼上中遊的方式，向市場輸出價格高、品質高的産品，總體而言，産業鍊上遊偏重、中遊偏輕、下遊較重。

根據産業鍊上、中、下遊介入的深度，億歐智庫曾将休閑零食企業産業鍊模式分為強品牌型、百寶箱型、強産品型、單品王型四種類型，其中，良品鋪子是百寶箱型産業鍊模式的典型代表。

食品加工是休閑零食産業鍊中遊的重要環節，效益的高低決定該環節産業鍊模式的輕重，良品鋪子實行多品類策略，單品銷量不高，産品工藝複雜度居行業中等，故不自建生産線，采用與跨地區供應商合作定制生産的方式，增強品類豐富性的同時，也使得企業在該環節資産模式偏輕。

在産業鍊上遊的産品研發和品控環節，良品鋪子相較同類型企業進行了更多的投入，資産模式相對偏重，确保了多品類産品創新生産能力和産品健康品質，這是其他輕資産模式參與産業鍊上遊的企業所不具備的。

良品鋪子擁有休閑零食業界第一個國家認證的品控實驗室，研發質檢團隊合計超200人，每年研發開銷超8000萬元，具備每年研發超過450個新品、淘汰近200個産品的能力，能夠快速反應市場需求。

在産業鍊的下遊，良品鋪子的主要依賴加盟模式，而良品鋪子的加盟模式獨特之處在于，商品送到加盟店後所有權仍在總部，當商品完成銷售後，總部确認收入後提走全部貨款，7~10天後向加盟商返款。

在這種加盟模式下，總部對商品、售價、貨款實現100%的把控，對于加盟店店主來說，風險可控，因此，能有效吸引有點小本錢、不願離家太遠又不想太累的“準中産”人群。

通過加盟模式，良品鋪子實現了迅速擴張，截至2018年6月，良品鋪子在全國有300名加盟商，由加盟商開設加盟門店達到1356家，2018年H1實現近10億的銷售額，占主營業務收入的33.17%。

2014年，現任電商技術中心總監羅轶群在當年的“雙十一”加入良品鋪子，而正是從那年開始，良品鋪子開始大規模投入IT建設，至今平均每年有過億投入，

“IT建設的原生需求來自于行業和公司本身的發展需要，倒逼數字化轉型。”從此，良品鋪子線上開始提速，發展得很快，随着外賣、本地生活這樣的業務起來之後，線下業務也迎來了新一輪的增長。

良品鋪子是一家零售企業，任何一家零售企業的供應鍊直接決定了企業運轉的效率，數字化轉型最直接的影響是利潤的增長。

招股書數據顯示，2015-2018年H1，良品鋪子的線上收入占比分别為26.53%、33.69%、42.21%和44.85%，線下收入占比分别為73.47%、66.31%、57.79%和55.15%，收入結構逐漸趨于均衡。

基于這一需求，羅轶群帶領良品鋪子IT團隊對後端進行了諸多梳理，在中台建立上良品鋪子堅持以中台推進業務落地、幫助内部快速創新落地為指導，在面臨全渠道、多鍊路的挑戰上，中台及時響應并解決高并發、高時效、多能力支撐價值。

據羅轶群透露，良品鋪子在信息化、數字化管理系統方面的投入巨大，累計超過1億元。

在銷售渠道環節，良品鋪子通過數字化、信息化管理系統，打通ERP、CRM、WMS、OMS系統，實現線上線下銷售通路的一體化管理。

在品牌營銷環節，相較于傳統營銷側重傳播渠道的打法，良品鋪子的品牌營銷體系更注重将品牌與優質内容進行連接，讓品牌随着内容在各式碎片化的内容分發平台上進行傳播，并通過消費者的直接觸點，展開與消費者更實質性的溝通。

良品鋪子目前擁有超過8000萬名會員，通過數字化會員中台的搭建，實現了全渠道會員的精準識别和高效運營。

用戶數字化的發展方向是做到線上線下高度融合，每一個渠道都是良品鋪子與消費者連通的觸點，一方面，通過采集用戶行為數據，進行分析和識别，更好地滿足用戶的喜好和需求，另一方面用戶也可随時、随地享受良品鋪子的産品和服務。目前會員系統已實現與40餘個系統内部打通，及線上、線下多渠道會員、權益、運營打通和多端運營協同。

此外，2019年9月，良品鋪子還與雲徙科技簽訂合作，對會員中台進行了升級。中台架構除了統一29個渠道的會員數據和權益管理，還支撐與消費者的充分互動，為消費者提供了秒殺、看劇購貨、拼團免單等互聯網新玩法。

同時，在供應鍊端，良品鋪子基于與SAP合作打造的全産業鍊信息系統帶來的消費端需求快速反饋能力，能夠有效地提高産品更新速度以滿足快速變動的不同的消費需求。

衆所周知，休閑食品行業的特征是進入門檻較低，産品的同質化程度高、可替代性強，鞏固護城河需要好的品牌口碑、獨特的産品口味、規模效益成本優勢等。

現實的另一面是，中國的休閑食品産業是一個巨大的市場，但市場集中度低。中國食品工業協會測算，2019年中國休閑食品行業産值将達到1.993萬億，根據營業額計算，2019年休閑零食品牌CR4（按營收：三隻松鼠、良品鋪子、好想你、來伊份）低于1.5%。

好在零食的特征是客單價雖然低，但複購率高，除了産品口味等因素之外，價格、品牌的影響力、辨識度以及對用戶的粘性有着至關重要的作用。

2019年初，良品鋪子确立梁高端零食的品牌戰略，是因為良品鋪子看到了整個消費場景在提升，用楊紅春的話來講，“零食不僅是滿足這個時刻飽肚子，還要分享、搭配，吃零食需求和場景在提高，是有目的和用途的閉合型購買。人們對健康需求在增長，這就是高端需求所在。”

為了獲取更優質、穩定的原料，良品鋪子通過供應商與種養殖基地合作，深度參與基地的選種育種、養殖栽培、采收等環節，并提出明确的作業标準，從源頭鎖定原料品質。以黑虎蝦為例，商品部門和供應商遠赴馬來西亞，與當地的養蝦基地直接合作，定制熟凍的優質黑虎蝦原料，即鮮活捕撈後立即過水熟化，鎖住黑虎蝦本來的口感和鮮味。

但是建立品牌的過程不是一蹴而就的，占領用戶心智是一個長期的過程。

未來，良品鋪子将在未來，良品鋪子将健康零食的研發作為重要的發展方向，本次IPO募集資金，資金用途的四個立項中包含“食品研發中心與檢測中心改造升級項目”（約2724萬元）和“良品信息系統數字化升級項目”（4.18億元），這些項目随着良品IPO的順利進行也将逐步實現。

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